流動(dòng)性吃緊

　　隨著IPO來(lái)臨，疊加中期借貸便利(MLF)到期、繳款和跨年因素等壓力，使得昨日流動(dòng)性繼續(xù)吃緊，資金利率上行也使得中、短端債券承壓。不過(guò)，昨日下午市場(chǎng)有傳言稱(chēng)央行對(duì)到期MLF進(jìn)行了續(xù)做，使得午盤(pán)后資金緊張格局略有緩解，但目前而言，由于本周新股申購(gòu)開(kāi)始凍結(jié)巨量資金，市場(chǎng)仍期待央行可動(dòng)用重啟逆回購(gòu)等政策手段馳援資金面。

　　截至昨日收盤(pán)，貨幣市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)——銀行間7天回購(gòu)利率收盤(pán)時(shí)加權(quán)平均報(bào)3.8892%，較前一個(gè)交易日的3.5104%大幅上行37.88個(gè)基點(diǎn)(bp)，盤(pán)中最高一度飆升至7.55%。此外，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)也全線上揚(yáng)，其中14天期和一個(gè)月期等覆蓋跨年時(shí)點(diǎn)的品種漲幅最大。

　　由于短端品種對(duì)資金利率更為敏感，因此盤(pán)中這類(lèi)個(gè)券收益率一度隨著資金利率走高而上行。而長(zhǎng)期債券則相對(duì)穩(wěn)定，剩余期限為9.1年的國(guó)開(kāi)行固息債140205券價(jià)格，收盤(pán)時(shí)加權(quán)平均收益率報(bào)4.2179%，較前一個(gè)交易日的收盤(pán)加權(quán)收益率小幅下行了2.2BP。

　　在期貨方面，國(guó)債期貨早盤(pán)也是一度走跌，但午后開(kāi)始走高。截至收盤(pán)時(shí)，中金所五年期國(guó)債期貨主力合約TF1503收盤(pán)則報(bào)96.396元，較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)上漲0.388元，或0.4%。分析人士指出，由于市場(chǎng)有傳言稱(chēng)9月操作的中期借貸便利(MLF)到期后央行進(jìn)行了續(xù)做，使得市場(chǎng)緊張情緒略有緩解。但截至發(fā)稿時(shí)，央行尚未發(fā)布公告證實(shí)這一消息。此前，11月初中國(guó)央行發(fā)布公告稱(chēng)，今年9月20日前后曾通過(guò)MLF向主要商業(yè)銀行投放基礎(chǔ)貨幣共5000億元，期限均為3個(gè)月，利率為3.5%。

　　財(cái)政部將開(kāi)展

　　600億元國(guó)庫(kù)定存招標(biāo)

　　除此之外，今日財(cái)政部將開(kāi)展600億元的國(guó)庫(kù)定存招標(biāo)，也有望為市場(chǎng)“解渴”。而由于稍早發(fā)布的匯豐PMI 預(yù)覽值跌破榮枯線顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能繼續(xù)放緩，使得市場(chǎng)對(duì)于央行進(jìn)一步貨幣政策放松的預(yù)期再度濃厚。

　　中銀國(guó)際指出，未來(lái)中長(zhǎng)期基本面和資金面仍然支撐債市的慢牛，但短期來(lái)看，一方面影響資金面的因素交織，資金面預(yù)期向緊；另一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策大力出手可能會(huì)催生短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期。不過(guò)，大規(guī)模的流動(dòng)性危機(jī)不太可能發(fā)生，央行適時(shí)提供必要的流動(dòng)性支持可能性較高，而經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)還是有賴(lài)于內(nèi)生恢復(fù)，下行壓力較大。

　　該機(jī)構(gòu)稱(chēng)，債市可能繼續(xù)震蕩，但上有頂，下有底，短期因素過(guò)去之后最終會(huì)向基本面回歸，明年一季度打開(kāi)僵局繼續(xù)下行。