提升“小眾”債券流動性

　　上海證券交易所債券業(yè)務部副總監(jiān)佘力昨日在2014中國資產(chǎn)證券化高峰論壇上透露，上交所近期將抓緊推出債券質(zhì)押式協(xié)議回購業(yè)務。業(yè)內(nèi)人士預期，該項業(yè)務推出后將大大增強資產(chǎn)支持證券、中小企業(yè)私募債等目前在交易所掛牌的“小眾”債券品種流動性。

　　據(jù)了解此項業(yè)務進程的人士介紹，與目前廣泛開閘的債券質(zhì)押式回購不同，債券質(zhì)押式協(xié)議回購將由持券方和資方一對一簽訂標準化協(xié)議，確定質(zhì)押券種、期限、利率等要素。一般認為，該項業(yè)務主要針對目前流動性不高的資產(chǎn)支持證券、中小企業(yè)私募債等私募性質(zhì)的債券品種。

　　“這些債券品種流動性不高是機構(gòu)投資者持券意愿不強的主要因素之一?！币晃毁Y深券商固定收益部人士告訴記者，“可以質(zhì)押融資的話將顯著改善這一現(xiàn)象?！?/p>

　　據(jù)了解，為改善上述小眾債券的流動性問題，引入質(zhì)押回購交易機制從年初就開始討論。除上交所外，深交所也在研究類似業(yè)務。業(yè)內(nèi)人士希望，在年底前相關(guān)業(yè)務細則能夠正式出臺。

　　資產(chǎn)證券化市場自去年年底開始受到監(jiān)管高層重視，出現(xiàn)加速發(fā)展的跡象。據(jù)介紹，今年已經(jīng)發(fā)行的各類證券化產(chǎn)品，規(guī)模已經(jīng)將近2400億，是從2005年到2013年間總發(fā)行量的兩倍。但要真正做大做強資產(chǎn)證券化市場，提升流動性并非旦夕之功。佘力就坦言，目前證券化二級市場的流動性接近于零，缺乏優(yōu)勢，也制約了市場的發(fā)展。市場對提高證券化產(chǎn)品市場流動性的呼聲比較高。

　　“客觀講，資產(chǎn)證券化市場流動性現(xiàn)狀是多方因素共同作用的結(jié)果。從原理來看，證券化作為復雜產(chǎn)品，標準化程度比較弱，流動性就必然比較低，這是一個客觀事實?！辟芰Ρ硎荆耙揽亢唵蔚氖袌鲎晕野l(fā)展、公開發(fā)行、做市商制度，可能都很難從根本上提高資產(chǎn)支持證券的流動性，需要借鑒境外市場的經(jīng)驗，使資產(chǎn)證券成為市場認可的主流證券品種。例如設立政策性機構(gòu)，收購銀行的基礎貸款，或者收購證券重新打包發(fā)行等手段，注入國家信用?！?/p>

　　另外，資產(chǎn)證券化市場參與各方普遍期待企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“備案”發(fā)行和基礎資產(chǎn)負面清單等政策能夠盡快落地。此前，證監(jiān)會于9月末針對企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務新版管理規(guī)定、配套規(guī)章等公開征求意見，提出了對可證券化的基礎資產(chǎn)范圍實施負面清單管理等改革。目前，相關(guān)規(guī)定尚未正式發(fā)布。據(jù)了解，基礎資產(chǎn)負面清單正由中國基金業(yè)協(xié)會負責制定中。