周三，國(guó)債期貨呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)震蕩走勢(shì)，主力合約低開(kāi)高走、張濤⒌。與此同時(shí)，債券現(xiàn)券市場(chǎng)上的樂(lè)觀情緒繼續(xù)發(fā)酵，可交割券收益率紛紛顯著下行。分析人士指出，在目前經(jīng)濟(jì)基本面較差的環(huán)境下，未來(lái)貨幣政策仍具有想象空間，債券市場(chǎng)有望持續(xù)展現(xiàn)慢牛行情，在此背景下，期債多頭行情仍將延續(xù)。

　　期債低開(kāi)高走 持倉(cāng)再創(chuàng)新高

　　經(jīng)過(guò)周二的全面做多、快速上漲之后，國(guó)債期貨市場(chǎng)在周三(10月29日)迎來(lái)震蕩整理走勢(shì)，期債價(jià)格低開(kāi)高走、收盤(pán)微跌。盤(pán)中寬幅震蕩導(dǎo)致短線(xiàn)交易活躍，當(dāng)日成交量雖略有萎縮但仍處于相對(duì)高位水平。與此同時(shí)，三份合約總持倉(cāng)量再創(chuàng)歷史新高，當(dāng)季合約與次季合約之間的移倉(cāng)跡象繼續(xù)顯現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，昨日主力合約TF1412小幅低開(kāi)后一度下探到95.682元的日內(nèi)低點(diǎn)，之后節(jié)節(jié)攀升，最高摸至95.918元，隨后呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，尾市逐波下跌，最終收于95.76元，較上一交易日微跌0.042元或0.04%。次季合約TF1503亦呈低開(kāi)高走、偏強(qiáng)震蕩形態(tài)，尾市微跌0.01%。成交和持倉(cāng)方面，昨日三個(gè)合約共成交3613手，較周二下降1074手；總持倉(cāng)量小幅增加48手至13250手，再創(chuàng)歷史新高，其中，TF1412減倉(cāng)338手，TF1503增倉(cāng)376手。

　　伴隨新股申購(gòu)資金陸續(xù)解凍，昨日交易所市場(chǎng)資金面進(jìn)一步改善，上交所隔夜、7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率分別較上一日下跌80BP、37BP至2.69%、3.46%。受月末考核擾動(dòng)，銀行間市場(chǎng)短期資金面未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但并未影響到機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)流動(dòng)性的樂(lè)觀預(yù)期，銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)。重要可交割國(guó)債方面，現(xiàn)券收益率紛紛下行，其中，14附息國(guó)債13收益率下行2.5BP、13附息國(guó)債15下行3BP、13附息國(guó)債20下行3.50BP。

　　慢牛未完 逢低做多

　　市場(chǎng)人士表示，前期期價(jià)漲幅較大、10月官方PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即等因素，或壓制期債市場(chǎng)短期走勢(shì)，但現(xiàn)券市場(chǎng)樂(lè)觀情緒持續(xù)發(fā)酵，使得期債價(jià)格下跌空間受限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)期債市場(chǎng)將保持偏強(qiáng)震蕩格局。

　　放眼更長(zhǎng)時(shí)間，機(jī)構(gòu)和分析人士對(duì)債券期現(xiàn)市場(chǎng)的后市行情仍普遍樂(lè)觀。申銀萬(wàn)國(guó)證券在其最新日?qǐng)?bào)中表示，央行希望通過(guò)各種方式降低實(shí)體企業(yè)融資成本的努力仍在繼續(xù)，在某種程度上，當(dāng)前降低社會(huì)融資成本的努力收效越不明顯，經(jīng)濟(jì)離見(jiàn)底企穩(wěn)就尚存距離，債券牛市的延續(xù)時(shí)間就越長(zhǎng)，利率下行的空間可能越大。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在目前經(jīng)濟(jì)基本面較差的環(huán)境下，未來(lái)貨幣政策仍具有想象空間，因此未來(lái)收益率的下行仍值得看好。

　　寶城期貨研究所則指出，結(jié)合2002年、2005年以及2008年的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)時(shí)隨著寬松貨幣政策的出臺(tái)，外加基本面疲弱，10年期國(guó)債收益率最低都曾回落至3%以下，而目前10年期國(guó)債收益率仍在3.8%左右，從這一點(diǎn)來(lái)看，央行貨幣政策仍有望進(jìn)一步寬松。該機(jī)構(gòu)表示，目前央行放松手段從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變的跡象非常明顯，未來(lái)央行利用新型工具實(shí)行貨幣寬松，進(jìn)而帶動(dòng)資金成本下移的邏輯依然存在。

　　在期債策略方面，安信期貨王昭君認(rèn)為，鑒于基本面趨弱、貨幣政策寬松、利率回升風(fēng)險(xiǎn)有限，期債偏強(qiáng)局面將延續(xù)，建議多單持有。寶城期貨也表示，由貨幣寬松基調(diào)帶來(lái)的債市牛市行情仍未結(jié)束，期債逢低買(mǎi)入依然有較好的安全邊際。