萬億不良資產(chǎn)證券化透明交易
- 發(fā)布時(shí)間:2016-04-20 07:41:00 來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 責(zé)任編輯:劉波
在市場(chǎng)的高呼聲中,不良資產(chǎn)證券化信披指引落地。昨日,銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的這一指引被業(yè)內(nèi)稱做“不良資產(chǎn)證券化的根基性制度”,不過,這并不代表銀行的萬億元不良貸款獲得立刻見效的“解藥”,初期不良資產(chǎn)證券化的規(guī)??赡懿粫?huì)很大。
與普通資產(chǎn)證券化不同的是,銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)昨日發(fā)布的《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引》(以下簡稱《指引》),針對(duì)不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置了特殊的信披要求。除了涵蓋發(fā)行環(huán)節(jié)信息披露、存續(xù)期定期信息披露、信息披露評(píng)價(jià)與反饋機(jī)制等內(nèi)容外,中債資信結(jié)構(gòu)融資一部副總經(jīng)理呂明遠(yuǎn)介紹,《指引》特別對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提出了更嚴(yán)格的信披要求,如對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn),增加“單個(gè)借款人在發(fā)起機(jī)構(gòu)的所有貸款是否全部入池”的披露要求,對(duì)于沒有全部入池的資產(chǎn)還應(yīng)披露相關(guān)信息,以使投資者更好地判斷風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)了解,由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行,企業(yè)經(jīng)營能力降低,銀行放出的貸款收回難度加大。截至2015年末,我國商業(yè)銀行的不良貸款余額總計(jì)已達(dá)到1.27萬億元,數(shù)字背后是眾多陷入債務(wù)困局甚至“奄奄一息”的企業(yè)。不過,這一體量壞死的資產(chǎn)如何盤活,此次重啟擱淺了八年的不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)成為業(yè)內(nèi)公推的藥方,五大行和招商銀行已在籌備發(fā)行。
中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對(duì)此表示,不良資產(chǎn)證券化是一個(gè)特別非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,資產(chǎn)的質(zhì)量、真實(shí)的價(jià)值、未來現(xiàn)金流的收入等都是不確定的,里面涉及的交易環(huán)節(jié)和需要的中介服務(wù)等都比普通的資產(chǎn)證券化要復(fù)雜得多,因此,制定一個(gè)更嚴(yán)格的制度、引導(dǎo)透明的信息發(fā)布和信息調(diào)查等是開展試點(diǎn)的先決條件。
事實(shí)上,投資者對(duì)信披的重視程度早已在去年央行推出信貸資產(chǎn)證券化注冊(cè)制的時(shí)候就已顯現(xiàn)。去年4月央行推出信貸資產(chǎn)證券化注冊(cè)制前,多家機(jī)構(gòu)曾預(yù)測(cè)全年信貸資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)到5000億-6000億元,然而,該制度“滿月”時(shí)僅有17單產(chǎn)品面世,規(guī)模共507.88億元,僅為預(yù)期的1/10。當(dāng)時(shí)一位券商人士就曾直言,投資者不敢投的原因就是該制度中信披規(guī)則不健全,投資者擔(dān)心自己無法完全了解到產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。
《指引》對(duì)信披的嚴(yán)格要求能大大消減投資者的這種擔(dān)憂。一位銀行固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)人士表示,通過嚴(yán)格的信披,相當(dāng)于給不良資產(chǎn)進(jìn)行分級(jí),比如有的不良資產(chǎn)有抵押,有的可能徹底沒有,投資者都能一目了然,清楚自己要買的產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值。
不過,不良資產(chǎn)證券化的開展可能不會(huì)有橫掃之勢(shì)。曾剛表示,雖然沒有額度管理,但目前看初期規(guī)模有限,由于是新的產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)等都可能不是很準(zhǔn)確,市場(chǎng)也不完善,市場(chǎng)培育要有一個(gè)過程。此外,因?yàn)椤吨敢穼?duì)調(diào)查要求加嚴(yán),可能導(dǎo)致發(fā)行成本更高,短期內(nèi)銀行的積極性可能不高。
央行金融市場(chǎng)司司長紀(jì)志宏在日前發(fā)布的《中國資產(chǎn)證券化白皮書(2016)》的序言中也提到,未來不良貸款證券化能否順利推進(jìn),關(guān)鍵在于提升不良貸款市場(chǎng)化處置的透明度。由于不良貸款支持證券基礎(chǔ)資產(chǎn)池較為復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大,需要更加成熟的、風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)的、定價(jià)能力更強(qiáng)的投資者群體參與。
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