加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度

　　央行多工具上陣“解渴”資金面

　　央行春節(jié)前的“紅包”越派越大，多工具輪番上陣，頻頻刷新紀(jì)錄。

　　昨日上午，央行開(kāi)展了4000億逆回購(gòu)，單日操作總量創(chuàng)下近三年新高。下午又通過(guò)微博宣布，當(dāng)天已補(bǔ)充3525億的中期借貸便利(下稱MLF)，同時(shí)，央行分支行也對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展SLF操作，按需足額提供流動(dòng)性支持。

　　如此良苦用心，終令昨日資金面得以“解渴”。全天銀行間市場(chǎng)資金面呈現(xiàn)出前緊后松格局，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)緊張情緒也較前日得以舒緩。

　　大額流動(dòng)性注入緩解資金緊張

　　昨日央行公告，21日，央行共計(jì)開(kāi)展4000億逆回購(gòu)，包括2900億28天逆回購(gòu)和1100億7天逆回購(gòu)，利率分別持平于2.60%和2.25%。

　　其中，2900億的28天逆回購(gòu)創(chuàng)歷史新高，而從昨日逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金結(jié)構(gòu)來(lái)看，長(zhǎng)期限的28天逆回購(gòu)占比較大，顯示央行大力扶助跨春節(jié)期限的流動(dòng)性。

　　不過(guò)，早間4000億逆回購(gòu)?fù)斗藕螅袌?chǎng)流動(dòng)性似乎并未大幅緩解。下午2點(diǎn)，央行又通過(guò)微博宣布，央行分支行開(kāi)展常備借貸便利(SLF)操作，按需足額提供流動(dòng)性支持，積極發(fā)揮利率走廊上限的作用。SLF期限包括隔夜、7天、1個(gè)月，利率分別為2.75%、3.25%、3.60%。

　　不僅如此，其后又實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。下午4時(shí)左右，央行微博又宣布，21日為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，對(duì)20家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作共3525億元。

　　此次MLF的3個(gè)月、6個(gè)月、1年期均為1175億元，利率分別為2.75%、3.0%、3.25%，引導(dǎo)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　至此，昨日一天，央行就已先后動(dòng)用7天、28天逆回購(gòu)、SLF、MLF等4種工具，向市場(chǎng)投放資金至少高達(dá)7525億，為近年來(lái)少見(jiàn)，足見(jiàn)央行平復(fù)流動(dòng)性緊張的決心。

　　受益于此，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性在下午得到了緩解。據(jù)交易員透露，昨日開(kāi)盤時(shí)還延續(xù)緊張氛圍，資金需求較大，但下午三時(shí)左右緊張程度已大為緩解，機(jī)構(gòu)的融入資金需求基本均能得到滿足，至尾盤時(shí)甚至有大量機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為融出資金。

　　數(shù)據(jù)顯示，昨日回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)，漲幅收窄。其中隔夜回購(gòu)利率下行4.5 個(gè)基點(diǎn)至2.140%，7天回購(gòu)利率上行2.7個(gè)基點(diǎn)至2.549%，14天回購(gòu)利率上行35個(gè)基點(diǎn)至3.664%。

　　節(jié)前流動(dòng)性凈投放料持續(xù)

　　可以看出，進(jìn)入了春節(jié)現(xiàn)金投放高峰，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩也加劇，本周央行也天天派發(fā)紅包。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，若不計(jì)已到期的550億SLO，本周央行共計(jì)投放了5550億元的逆回購(gòu)，周二進(jìn)行了4100億MLF和800億國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存，周三開(kāi)展1500億6天期SLO，周四再施3525億MLF，和本周2400億到期逆回購(gòu)對(duì)沖后，本周央行共向市場(chǎng)凈投放資金13075億。

　　而截至去年12月末，人民幣存款余額為135.70萬(wàn)億元，若普降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，理論上可大約釋放資金6785億元。據(jù)此，招商銀行資產(chǎn)管理部分析師劉東亮告訴上證報(bào)記者，本周央行凈投放資金量大約相當(dāng)于下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

　　但他也特別強(qiáng)調(diào)，近期央行通過(guò)各種流動(dòng)性工具釋放的資金是有期限和成本的，與存款準(zhǔn)備金所釋放的長(zhǎng)期的低成本資金有所不同。

　　對(duì)于暫未降準(zhǔn)的原因，央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿昨日對(duì)媒體表示，目前之所以傾向于采用短中期流動(dòng)性管理工具，是因?yàn)榇汗?jié)期間對(duì)流動(dòng)性的需求具有明顯的季節(jié)性，春節(jié)之后不少資金就會(huì)回籠。如果過(guò)度采用降準(zhǔn)的措施，可能導(dǎo)致對(duì)短期利率過(guò)大的下行壓力，不利于穩(wěn)定資本流動(dòng)和匯率。

　　對(duì)于后續(xù)資金投放，國(guó)泰君安債券團(tuán)隊(duì)昨日測(cè)算，從資金需求看，節(jié)前所需資金總量接近3萬(wàn)億，疊加匯率擔(dān)憂、票據(jù)融資遭遇緊張等影響，需求較為緊張。從資金投放看來(lái)，12月財(cái)政存款投放1.4萬(wàn)億，加之央行各類投放，盡管短期降準(zhǔn)預(yù)期下降，但央行仍在加大資金投放，維穩(wěn)流動(dòng)性環(huán)境。(記者 王媛)