繼1月5日央行開展1300億元逆回購操作，創(chuàng)去年9月以來的單日操作量新高后，昨日，央行再次以利率招標方式開展700億元逆回購操作，三日內凈投放合計達1900億元。

　　分析人士認為，央行持續(xù)加碼逆回購目的在于維持流動性預期穩(wěn)定，緩解短期內銀行間市場資金面的緊張態(tài)勢。不過公開市場操作只能平滑短期流動性波動，要平緩投資者對國內貨幣市場流動性的擔憂、對沖外匯占款大幅減少產(chǎn)生的貨幣缺口，降準可能是更好的選擇。

　　緩解資金面吃緊

　　繼上周四突然暫停逆回購后，央行于本周二進行了1300億元7天期逆回購操作。

　　昨日，央行再加碼逆回購，進行700億元7天期逆回購操作，利率持平于2.25%。考慮到本周僅有100億元逆回購到期，相當于本周央行公開市場實際凈投放1900億元，創(chuàng)近一年來的最高水平。

　　興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟學家、華福證券首席經(jīng)濟學家魯政委表示，央行此次投放大量資金同當前市場較為偏緊的流動性有關，“股市觸發(fā)熔斷閾值，外匯市場和債券市場也跌跌不休，市場情緒又回歸至保守。央行此舉意在向市場傳達將努力保證市場流動性充裕、維持市場穩(wěn)定的信號?！?/p>

　　有交易員表示，受此前逆回購縮量甚至暫停、轉債申購、大行融出偏謹慎、同時近期部分中期借貸便利（MLF）到期未續(xù)作等多因素影響，近期銀行間市場拆借資金相對困難。在央行“放水”后，流動性緊張局面有所緩和，總供求相對均衡。

　　試探降準必要性

　　一位城商行金融市場部門負責人對證券時報記者表示，作為短期利率調控手段之一，逆回購有助于減輕部分供應壓力，但如果能保持較長期固定利率逆回購協(xié)議測試，對基準利率甚至利率走廊的形成具有更大的工具作用。

　　“持續(xù)穩(wěn)定的逆回購測試，不僅能夠維護市場資金平衡，也能夠試探市場對政策的期待程度，主動把握貨幣政策去向，避免頻繁的降準降息帶來的市場劇烈波動。如果市場在逆回購加碼后趨于穩(wěn)定，降準的頻率并不需要那么頻繁，繼續(xù)通過公開市場操作以維持市場資金平衡是更好的手段?！鄙鲜鲐撠熑朔Q。

　　也有觀點認為，逆回購難以代替降準。民生證券固定收益研究負責人李奇霖分析稱，短期資金緊張可能與外匯占款持續(xù)減少的累計效應有關，加大公開市場操作力度意在對沖外匯占款減少留下的基礎貨幣缺口，但外匯占款減少從基礎貨幣和銀行負債端來講，是長期限和低成本流動性，逆回購只是緩解短期資金緊張，真正對沖外匯占款下降還是要靠降準。