央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿——

　　信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款 質(zhì)押品擴(kuò)圍不是“中國(guó)版QE”

　　日前，中國(guó)人民銀行宣布擴(kuò)大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)的合格質(zhì)押品選擇范圍。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉將釋放7萬(wàn)億元流動(dòng)性，是“中國(guó)版QE”(量化寬松)。對(duì)此，中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)的合格質(zhì)押品選擇范圍，不會(huì)對(duì)流動(dòng)性總量產(chǎn)生顯著影響，也不可能是“中國(guó)版QE”。

　　近年來(lái)，隨著外匯形勢(shì)的變化，基礎(chǔ)貨幣的外匯占款供給渠道減弱，人民銀行通過(guò)再貸款等加強(qiáng)主動(dòng)供給基礎(chǔ)貨幣的渠道。馬駿表示，過(guò)去，央行接受的合格質(zhì)押品只包括國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債和高等級(jí)企業(yè)債券等高等級(jí)債券，隨著央行主動(dòng)提供流動(dòng)性數(shù)量的增加，人民銀行抵押品框架面臨合格質(zhì)押品結(jié)構(gòu)性不足的問(wèn)題。

　　“將優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)納入央行質(zhì)押品范圍有助于解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格質(zhì)押品相對(duì)不足的問(wèn)題，消除央行向地方法人金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持的障礙?！瘪R駿認(rèn)為，雖然我國(guó)高等級(jí)債券總體充裕，但分布不平衡，大銀行持有高等級(jí)債券的數(shù)量較多，能夠滿足從央行獲得流動(dòng)性支持時(shí)提供合格質(zhì)押品的需要，而地方法人金融機(jī)構(gòu)持有的高等級(jí)債券數(shù)量較少，在向央行申請(qǐng)支農(nóng)、支小再貸款等流動(dòng)性支持時(shí)難以提供足額合格質(zhì)押品，對(duì)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)形成了制約。而將信貸資產(chǎn)納入央行合格質(zhì)押品選擇范圍后，合格質(zhì)押品既包括國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債和高等級(jí)企業(yè)債券等債券資產(chǎn)，也包括符合標(biāo)準(zhǔn)的信貸資產(chǎn)。

　　“此次擴(kuò)大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，增加合格抵押品選擇范圍，對(duì)銀行體系流動(dòng)性總量不會(huì)造成明顯影響?！瘪R駿強(qiáng)調(diào)，首先，今年我國(guó)確定的M2增速預(yù)期目標(biāo)是12%，這個(gè)目標(biāo)并沒(méi)有改變；其次，銀行體系流動(dòng)性的充裕程度、信貸與廣義貨幣的增速受許多因素影響，再貸款只是創(chuàng)造流動(dòng)性的途徑之一，而合格質(zhì)押品選擇范圍的變化又只是影響再貸款的許多技術(shù)性因素之一；再次，此次擴(kuò)大合格質(zhì)押品的選擇范圍，為地方法人金融機(jī)構(gòu)獲得更多央行流動(dòng)性支持提供了必要前提，但不能假設(shè)所有地方法人金融機(jī)構(gòu)將因此自動(dòng)獲得央行流動(dòng)性支持。

　　馬駿介紹，信貸資產(chǎn)必須滿足一定條件才能納入央行合格質(zhì)押品池。首先，需要屬于按貸款五級(jí)分類的非金融企業(yè)的正常類貸款，關(guān)注、可疑、次級(jí)、損失等四類貸款均不符合條件；其次，由央行對(duì)正常類貸款的非金融企業(yè)進(jìn)行央行內(nèi)部評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果達(dá)到可接受級(jí)別以上的非金融企業(yè)貸款才能成為合格質(zhì)押品。央行在開(kāi)展再貸款操作時(shí)，從金融機(jī)構(gòu)持有的合格質(zhì)押品資產(chǎn)池中從優(yōu)選擇與再貸款金額和期限相匹配的質(zhì)押品，首先選擇國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債和高等級(jí)企業(yè)債券等債券資產(chǎn)，其次選擇合格信貸資產(chǎn)。選擇合格信貸資產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先選擇央行內(nèi)部評(píng)級(jí)高的信貸資產(chǎn)。