從已經(jīng)開(kāi)始披露的9月份及第三季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有企穩(wěn)跡象，且不乏亮點(diǎn)，但一些典型的“腸梗阻”問(wèn)題依然存在，需要采取適度寬松的貨幣政策工具進(jìn)行疏通。

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度進(jìn)出口出現(xiàn)罕見(jiàn)的“雙降”現(xiàn)象。對(duì)此，業(yè)界專(zhuān)家認(rèn)為，綜合成本居高不下、傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯削弱是重要原因之一。其中綜合成本居高不下就包含企業(yè)融資成本。

　　近年來(lái)，為了解決企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，央行及相關(guān)部委使出了渾身解數(shù)加以解決，雖然已經(jīng)取得了比較明顯的成效，但離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求還比較遠(yuǎn)。

　　為了進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，央行于今年10月10日宣布將信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)由之前的山東和廣東進(jìn)一步推廣至上海等9省(市)。信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款是央行于2014年新創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具。

　　央行近年來(lái)創(chuàng)設(shè)的常備借貸便利、中期借貸便利和抵押補(bǔ)充貸款等貨幣政策工具，為商業(yè)銀行提供了流動(dòng)性支持，目的則是要降低企業(yè)的融資成本。

　　上述新創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具實(shí)際上是抵押品制度下的產(chǎn)物。業(yè)界專(zhuān)家認(rèn)為，抵押品制度是央行作為最后貸款人職能的一種重要體現(xiàn)。在抵押品制度下，央行一方面可以通過(guò)抵押品貸款來(lái)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的注入，緩解市場(chǎng)資金緊張局面。另一方面，也有助于建立一種金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)的機(jī)制。

　　從中國(guó)貨幣政策框架看，盡管近些年央行不斷豐富貨幣工具箱的工具(已由之前的4種增加至7種)，但貨幣政策調(diào)控手段仍然較少，在一定程度上限制了合格抵押品范圍的有效擴(kuò)展，也限制了抵押品政策在貨幣政策調(diào)控中發(fā)揮有效作用。

　　目前，常備借貸便利、中期借貸便利和抵押補(bǔ)充貸款已經(jīng)正式進(jìn)入央行貨幣政策操作框架之內(nèi)，而信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款由于還在試點(diǎn)階段，并還沒(méi)列入這一框架。

　　央行長(zhǎng)期以來(lái)是以外匯為抵押向商業(yè)銀行提供基礎(chǔ)貨幣的投放渠道，但這種方式隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前的金融形勢(shì)。上述新創(chuàng)設(shè)貨幣政策工具即為了進(jìn)一步完善抵押品制度，從而向商業(yè)銀行提供基礎(chǔ)貨幣的投放渠道，用以替代外匯占款趨勢(shì)性下降引發(fā)的基礎(chǔ)貨幣缺口。這些工具已經(jīng)成為央行貨幣政策操作框架轉(zhuǎn)型的必需品，同時(shí)也是疏通經(jīng)濟(jì)“腸梗阻”的重要措施。

　　然而，疏通融資貴的經(jīng)濟(jì)“腸梗阻”僅靠這些貨幣政策的創(chuàng)新工具還是不夠的，因?yàn)樗鼈兡軌蛱峁┑膬H是定向和定量的資金，規(guī)模有限。疏通經(jīng)濟(jì)“腸梗阻”還需要?jiǎng)佑秘泿耪叩目偭抗ぞ撸唇迪⒑徒禍?zhǔn)。而9月份超預(yù)期回落至1.6%(前三季度為1.4%)的CPI為進(jìn)一步降息降準(zhǔn)創(chuàng)造了條件。

　　業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，今年第四季度央行還會(huì)降息和降準(zhǔn)各一次，直接原因是為了鞏固前期政策效果和在一定程度上對(duì)沖由于外匯占款負(fù)增長(zhǎng)所帶來(lái)的貨幣政策緊縮效應(yīng)，根本原因則是解決融資貴的經(jīng)濟(jì)“腸梗阻”問(wèn)題。