在連續(xù)多年的高速增長后，銀行理財市場已走到十字路口。在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，央行在上半年多次推出降息、降準(zhǔn)的寬松政策，銀行理財產(chǎn)品收益率持續(xù)走低，而股票市場在前5個月的瘋牛行情讓壓抑了七年之久的股民們欣喜雀躍，資金如潮水般涌入股市。在收益、流動性皆遜色的現(xiàn)實下，銀行理財市場該何去何從？

　　收益退潮

　　今年理財市場的平淡在銀行年中考核攬儲旺季尤為凸顯。根據(jù)融360的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2015年6月銀行共發(fā)行4452款理財產(chǎn)品，總量較5月減少了414款，降幅為8.51%。而在以往，6月都是銀行拼命發(fā)行理財產(chǎn)品攬儲的時點(diǎn)，發(fā)行規(guī)模和收益經(jīng)常掀起一波小高潮。

　　自2013年底非結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率達(dá)到5.98%的高位后，近兩年來，由于貨幣市場資金面持續(xù)寬松，銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率也隨之持續(xù)走低，6月首次降至5%，創(chuàng)近兩年新低。

　　從上半年的整體情況來看，理財產(chǎn)品收益率整體下滑趨勢明顯。根據(jù)普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至6月25日，今年上半年商業(yè)銀行發(fā)行了3.5萬款個人理財產(chǎn)品。保本類人民幣非結(jié)構(gòu)性個人理財產(chǎn)品的收益率呈現(xiàn)較明顯的下滑趨勢，平均預(yù)期年化收益率下跌0.9個百分點(diǎn)。

　　其中，一個月以下的不同期限的保本人民幣非結(jié)構(gòu)性個人理財產(chǎn)品收益率相對其他期限類型低不少，本身也呈現(xiàn)出一個明顯的向下趨勢，從1月的3.69%到6月的2.79%，下滑0.9個百分點(diǎn)，收益率已經(jīng)處于一個極低的水平。

　　相對于保本類而言，非保本的1個月以下期限理財產(chǎn)品收益率下滑趨勢并不是非常明顯，從1月的4.86%下滑至6月的4.6%，下滑了0.26個百分點(diǎn)。而一年以上期限的收益率則明顯高于其他期限類型的產(chǎn)品，6月平均收益率達(dá)到5.76%。

　　普益財富研究員魏驥遙表示，下半年監(jiān)管層或仍將保持寬松的貨幣政策，同時結(jié)合可能出現(xiàn)的大額存單利率調(diào)整以及存款利率上限的放開，因此下半年理財產(chǎn)品的收益率將繼續(xù)下滑，尤其是保本類理財產(chǎn)品將受到更大的沖擊。

　　銀率金融研究中心理財組分析師閆杰對北京商報記者表示，未來銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率仍有下跌空間，預(yù)期收益率超6%的高收益理財產(chǎn)品將是鳳毛麟角，對于穩(wěn)健型投資者，如果對于資金流動性要求較低的話，建議選擇大型股份制銀行或城商行的中長期高收益理財產(chǎn)品。

　　多重利空

　　今年投資理財市場最大的熱點(diǎn)就是股市，無論是連續(xù)大漲還是突然暴跌，都牽動著投資者的神經(jīng)。在6月中旬之前，股市都是一片紅火，各路資金紛紛入市。

　　即使在6月中旬后A股市場遭遇連續(xù)調(diào)整，但資金仍然大幅流入股市。數(shù)據(jù)顯示，一季度銀證轉(zhuǎn)賬保證金凈流入6143億元；而在二季度，這一數(shù)字達(dá)到了3.24萬億元，僅6月流入規(guī)模就達(dá)到1.43萬億元，較5月增加5059億元，創(chuàng)今年以來的新高。顯然，在A股市場大幅下跌之時，投資者進(jìn)場的意愿仍很強(qiáng)烈。

　　而在開戶數(shù)量上，根據(jù)中投在線研究中心統(tǒng)計，自2014年下半年股市開始啟動以來，股票新增開戶數(shù)增長迅猛。去年10月開始，每單周新增股票開戶數(shù)都在10萬以上，截至2015年6月26日的那一周，A股新增投資者數(shù)量49.92萬戶；股市投資者數(shù)量總計9041.03萬戶，其中持倉賬戶5076.6萬戶，期間參與交易的投資者2927.27萬戶。

　　融360理財分析師劉銀平指出，從理論上講，股指暴跌，部分資金將撤出股市流向銀行渠道，銀行理財產(chǎn)品作為固定收益類產(chǎn)品安全度較高，部分投資者將由股市轉(zhuǎn)向銀行理財。但實際上，股民大多是風(fēng)險偏好者，而銀行理財產(chǎn)品收益太低，因此即使股市暴跌，從股市流向銀行理財?shù)馁Y金量也不會太大，大部分股民會選擇繼續(xù)持有股票或暫時離市觀望。

　　一邊是股市的紅火，另一邊則是理財產(chǎn)品遭遇寒流。上半年的3次降息、3度降準(zhǔn)迫使理財產(chǎn)品的收益持續(xù)下滑，而下半年由于經(jīng)濟(jì)增長已有企穩(wěn)跡象，因此繼續(xù)降息的可能性偏小，但寬松的貨幣政策使得理財產(chǎn)品收益率很難出現(xiàn)上揚(yáng)。

　　大額存單也已經(jīng)推出，6月15日，9家銀行推出首批大額存單，目前定期存款利率大多上浮20%，最高到30%，而大額存單上浮40%的利率水平仍有吸引力。中信銀行在首批大額存單發(fā)行當(dāng)日，1年期單位大額存單的10億元規(guī)模就已售罄。隨后，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行等又推出了后續(xù)批次的大額存單。分析人士表示，雖然目前大額存單的利率偏低，與理財產(chǎn)品相比缺乏競爭力，但不排除下半年有調(diào)整的可能性。如果利率提升至一定程度，將極大地沖擊理財市場。

　　何去何從

　　高收益產(chǎn)品的缺乏、低收益產(chǎn)品競爭力的走弱，令銀行理財業(yè)務(wù)未來發(fā)展之路困難重重。在分析人士看來，單一的“固定收益”特色的銀行理財產(chǎn)品已不足以應(yīng)對市場的變化，理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢在必行。

　　魏驥遙表示，銀行理財未來的發(fā)展方向?qū)⑹恰柏敻还芾怼?，核心是使銀行從被動的投資組合銷售向主動的投資組合管理變化的過程。財富管理與一般理財業(yè)務(wù)最大的不同是，一般理財業(yè)務(wù)是以產(chǎn)品為中心，目的是更好地銷售自己的理財產(chǎn)品，且提供服務(wù)的主體局限于商業(yè)銀行所提供的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)；財富管理業(yè)務(wù)則是以客戶為核心，目的是為投資者設(shè)計一套適合自身的財務(wù)規(guī)劃，同時從提供服務(wù)的主體來看，它的主體更多，不僅限于銀行業(yè)。簡而言之，這是銀行從被動的投資組合銷售向主動的投資組合管理變化的過程。

　　目前，已經(jīng)有銀行開始了相關(guān)業(yè)務(wù)的嘗試與推廣。此前，浦發(fā)銀行曾推出一項組合在線投資服務(wù)“財智組合”，該組合以浦發(fā)銀行理財產(chǎn)品和該行代理銷售的基金證券產(chǎn)品為主，根據(jù)不同客戶的需求與特點(diǎn)設(shè)計相匹配的產(chǎn)品組合，分別對應(yīng)較低風(fēng)險、中等風(fēng)險、較高風(fēng)險、高風(fēng)險。最“激進(jìn)”的一類中，權(quán)益類資產(chǎn)投資占比高達(dá)80%，因此風(fēng)險程度也較高?！柏敻还芾硪惨馕吨鄻踊貪M足客戶的需求，銀行在做財富管理時將更多地與其他業(yè)務(wù)形成交叉、互補(bǔ)與嵌套?！蔽后K遙說道。

　　另一方面，理財產(chǎn)品的創(chuàng)新也是各家銀行正在嘗試的內(nèi)容，將以往理財產(chǎn)品的固定收益、區(qū)間收益模式變更為凈值收益，投資者與銀行可以分享超額收益。例如，工商銀行此前發(fā)行的“工商銀行尊享系列封閉凈值型理財產(chǎn)品”，期限為365天，由工行直接操盤進(jìn)行投資，業(yè)績基準(zhǔn)為5.8%，該行除了收取1%的銷售費(fèi)、0.1%的托管費(fèi)、1%的固定管理費(fèi)，到期業(yè)績?nèi)绻^5.8%的基準(zhǔn)，該行還會按超額部分的20%提取業(yè)績報酬。 業(yè)內(nèi)人士表示，在投資者投資理念日益成熟的時候，擁有更強(qiáng)的流動性以及更加公開透明的凈值型產(chǎn)品相比傳統(tǒng)理財產(chǎn)品而言將更加有競爭力。