6月以來，上證綜指先揚(yáng)后抑，月初小幅震蕩上行，突破5100點(diǎn)，隨后深幅調(diào)整，本周有三個交易日跌幅超百點(diǎn)。在大盤深幅調(diào)整之時，權(quán)重股未能崛起護(hù)盤，特別是銀行股延續(xù)低迷，昨日尾盤大幅下挫放大了指數(shù)跌幅。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前看，銀行股前期滯漲明顯，銀行混改、混業(yè)經(jīng)營等預(yù)期有望重塑銀行板塊估值體系，銀行股估值修復(fù)行情依然可期。后市銀行股企穩(wěn)有助股指震蕩走穩(wěn)。

　　融資客加倉銀行股

　　本周滬綜指連續(xù)下挫，跌破5000點(diǎn)、4900點(diǎn)和4800點(diǎn)三個整數(shù)關(guān)口，連續(xù)調(diào)整使場內(nèi)謹(jǐn)慎情緒升溫。在大盤調(diào)整之際，作為權(quán)重股，銀行股不僅未能挺身而出，反而震蕩下挫，昨日申萬銀行指數(shù)下跌4.43%，而滬綜指下跌3.67%。銀行股跑輸大盤，一定程度上加大了指數(shù)調(diào)整幅度。6月以來，申萬銀行指數(shù)上漲4.13%，顯著跑輸其他行業(yè)板塊。

　　值得注意的是，融資客依然對銀行股不離不棄。6月以來，銀行板塊的融資凈買入額為205.92億元，在28個申萬一級行業(yè)中位居首位。16只上市銀行股中，僅有浦發(fā)銀行出現(xiàn)7.70億元的融資凈償還，其余15只銀行股均實(shí)現(xiàn)融資凈買入，其中興業(yè)銀行、民生銀行、中國銀行的融資凈買入額居前，均超過20億元，分別為34.02億元、27.13億元和25.25億元。由此來看，銀行股雖然表現(xiàn)低迷，但融資客反而選擇積極加倉。

　　成長空間打開

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后市銀行股估值修復(fù)行情可期。首先，國企改革主題將重塑銀行股估值體系。銀行股低估值顯而易見，2015年銀行板塊市盈率通常維持在7倍左右，屬于典型的低估品種，在28個申萬一級行業(yè)中估值最低。不過，此前銀行股的估值修復(fù)行情進(jìn)行得并不順利，究其原因是此前銀行股缺乏估值重塑的契機(jī)。目前來看，國企改革主題有望重塑銀行股估值體系，打開銀行股成長空間。

　　其次，增量資金入場，具備高股息率屬性的銀行股頗受青睞。2014年上半年滬綜指在2000點(diǎn)附近窄幅震蕩時，成交額僅在千億元左右，缺乏增量資金入場，而現(xiàn)有的存量資金很難抬升銀行股，銀行股此前的估值修復(fù)自然難持續(xù)。不過，當(dāng)前資金利率趨于下行，其他大類資金收益率下挫，各類融資產(chǎn)品剛性兌付被打破，原本沉淀其中的資金紛紛流出，配置股票的資金顯著增多，增量資金紛紛入場，具備抬起大市值銀行股的能力。

　　最后，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)會帶動銀行股估值修復(fù)。作為典型的周期類股票，銀行股此前的估值修復(fù)往往“無疾而終”與投資者對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂密不可分。從此前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，這也使得部分投資者對周期類品種敬而遠(yuǎn)之，選擇參與小盤成長股的炒作。隨著降息的延續(xù)，明年經(jīng)濟(jì)可能企穩(wěn)，屆時銀行股可能會迎來一輪基于基本面向好的估值修復(fù)行情。