從上周開始，銀行業(yè)混改和綜合化經(jīng)營即將大范圍啟動的消息引發(fā)市場廣泛關(guān)注。上周五起，銀行股整體在沉寂多時后崛起，混改焦點交通銀行更是在近7個交易日內(nèi)三度漲停。

　　雖然交行發(fā)公告澄清混改暫無進展，但市場關(guān)于交行混改啟動在即的消息依然不脛而走。而近期，中央?yún)R金減持銀行股及交通銀行、民生銀行等銀行的動作更被市場認為銀行業(yè)混改和綜合化經(jīng)營的大幕即將拉開的信號。

　　不少券商人士分析認為，銀行啟動混改是大勢所趨，無論在估值上還是業(yè)務(wù)上，混改對銀行業(yè)而言都蘊藏著重大的機遇。

　　信號

　　匯金減持或成重要節(jié)點

　　近日，有報道稱，交通銀行混合所有制改革最終方案約一個月前已上報國務(wù)院，交行預(yù)計方案最快兩周內(nèi)獲批。同時，關(guān)于國務(wù)院很快將出臺針對整個銀行業(yè)混改方案的消息也在市場流傳。

　　雖然交行公告澄清表示仍在積極研究穩(wěn)步推進，未有應(yīng)披露而未披露大事，但消息依然使得銀行股持續(xù)大漲。繼5月5日銀行股大漲后，本周一銀行板塊整體上沖，交行、中行漲停。

　　目前，我國商業(yè)銀行絕大部分仍由國有資本控股。在利率市場化沖擊下，混合所有制改革完善商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營效率，顯得尤為迫切。

　　去年下半年以來，交通銀行、民生銀行、招商銀行等相繼發(fā)布公告表明要推進混合所有制改革或推出員工持股計劃。而政府也多次在公開場合表明要推動混合所有制改革，員工持股計劃相關(guān)法規(guī)陸續(xù)出臺。

　　種種消息都指向了同一個事件，通過股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化提升銀行經(jīng)營效率，箭在弦上。

　　“5月底，匯金減持工行、建行股被視為銀行業(yè)混改取得實質(zhì)性推進的一大信號?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600109/" target="_blank" title="國金證券 600109">國金證券分析師馬鯤鵬表示。5月27日，港交所披露，匯金于26日在A股市場減持工行、建行合計逾35億元。中央?yún)R金公司開始在二級市場減持商業(yè)銀行份額，被市場看做是商業(yè)銀行“混改”開始的一大信號。

　　“在與銀行的溝通中，發(fā)現(xiàn)銀行混改最大的難題是國有控股股東持股比例不能下降。本次匯金減持是一個重要信號，銀行業(yè)混改和綜合化經(jīng)營的大幕即將拉開?！眹鹱C券表示。

　　前景

　　銀行業(yè)務(wù)分拆或成趨勢

　　至于銀行混改究竟如何推進，目前市場尚未有明確方案。但銀行業(yè)面臨利率市場化沖擊下，如何依靠股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、股權(quán)激勵等手段激發(fā)效率和創(chuàng)新，顯得尤為重要。

　　去年交通銀行管理層曾在業(yè)績發(fā)布會上透露，未來可能的混合所有制改革包括但不限于：事業(yè)部改革等經(jīng)營體制改革；管理層薪酬構(gòu)成改革和管理層股權(quán)激勵；員工持股計劃；以及引進更多的民營資本和其他非國有資本。

　　目前包括交通銀行、民生銀行、招商銀行、北京銀行等多家銀行都推出或有意推出員工持股計劃。而南方日報記者也了解到，民生銀行的股權(quán)激勵在今年下半年將很快會出臺。

　　值得注意的是，在業(yè)務(wù)多元化上，綜合發(fā)展與混改一同推動著銀行股的價格抬升。

　　今年3月份，證監(jiān)會明確表示正在研究落實將向銀行發(fā)放證券牌照的問題。與此同時，交通銀行加緊推進收購華英證券相關(guān)事宜傳出，稱初始收購股份或為33.3%，并可能在完成員工持股之后向市場宣布收購券商事宜。興業(yè)銀行今年也有望獲得券商牌照。

　　3月27日，光大銀行正式公告設(shè)立理財業(yè)務(wù)獨立法人機構(gòu)，拉開銀行業(yè)務(wù)分拆大幕。隨后，浦發(fā)銀行亦公告拆分理財業(yè)務(wù)。此舉對其他銀行亦有示范效應(yīng)。招商證券公司預(yù)計，銀行的信用卡、理財、私人銀行、公積金等部門或?qū)嵤┓植?，這些改革將同混改同步，給銀行帶來更多元的業(yè)務(wù)機會。

　　影響

　　助推銀行股估值修復(fù)

　　隨著“混改”試點的落地，包括混業(yè)經(jīng)營、業(yè)務(wù)分拆和員工持股等金融改革將推動銀行股估值提升。廣發(fā)證券分析認為，銀行股這種藍籌的稀缺性獨特性隨著國企改革和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的推進將會顯示出獨特的投資價值。尤其是在利率完全市場化的背景下，國有銀行比起市場化程度更高的股份制商業(yè)銀行，改革進程可能會更快。

　　銀行板塊自年初以來，顯著跑輸大盤。目前平均市盈率為7倍，市凈率為1.3倍。比較全球各區(qū)域估值，我國的銀行業(yè)PB處于較低水平，A股上市銀行洼地優(yōu)勢顯著。近期，廣發(fā)證券、中信建投、寶城期貨、中信證券等多家證券公司都推薦加倉銀行股。近期多家基金公司新推的分級產(chǎn)品都特意推出銀行分級產(chǎn)品，并受到投資者的追捧。

　　“從近期銀行業(yè)的動向來看，有些銀行通過多種方式探索股權(quán)結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化，另一些銀行則通過拆分個別業(yè)務(wù)、單設(shè)子公司的方式來重構(gòu)治理框架，這些都釋放出同一個信號——銀行業(yè)混改大幕已經(jīng)開啟，更大的動作或正在醞釀中，并將顯著提升銀行估值。”國金證券分析指出。

　　■連線

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平：

　　銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　可適當多元化

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，“將國有股比例適當降下來，引進一些民營、外資等，使得股權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元化，能夠更好地體現(xiàn)市場的意志。在公司治理層面，目前銀行市場化仍有空間，在這種情況下，很多的利益相關(guān)主體，如股東、存款人和員工的利益并沒有得到充分尊重，這在一定程度上加大了銀行對資源分配和經(jīng)營策略的扭曲。”

　　申萬宏源證券公司也分析指出，銀行混改或會引入戰(zhàn)略投資者，包括擁有技術(shù)、產(chǎn)品和資金優(yōu)勢的企業(yè)取長補短，或者引入社會資本進行規(guī)范化運作。允許員工持股將使得資本和勞動有機結(jié)合，提升銀行經(jīng)營效率，可采取分拆上市的方式，從而優(yōu)化整體的融資能力和治理結(jié)構(gòu)。