業(yè)內(nèi)專家指出，目前需要注意的問題是，資產(chǎn)包的質(zhì)量是否能夠得到保障

　　中國銀監(jiān)會日前發(fā)布了《中國銀監(jiān)會關(guān)于中信銀行等27家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格的批復》文件，該文件要求，核準的27家銀行開辦資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，應(yīng)嚴格遵守《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》，履行相應(yīng)備案登記程序，有效防范各類風險。

　　光大銀行天津分行相關(guān)人士告訴《證券日報》記者，批文的實際意義是在審批流程上加以簡化，獲得資格的銀行后續(xù)發(fā)行新項目時只需要向銀監(jiān)會報送備案即可，不再走原有審批流程，并且發(fā)行規(guī)模沒有特別限制，各行不再受限于原先試點額度制，銀行可以根據(jù)自身條件自行掌握額度。不過，目前，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者主要還是銀行和銀行理財產(chǎn)品，信貸資產(chǎn)的風險仍集中在銀行體系，各個銀行間互相持有，是不成文的默契。

　　CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯鈕文新則對記者表示，目前需要注意的問題是，資產(chǎn)包的質(zhì)量是否能夠得到保障，如果大量的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)嫁給市場，在未來銀行破產(chǎn)的可能性下，投資人就要背負起巨大的風險。

　　27家銀行集體低調(diào)

　　根據(jù)銀監(jiān)會批復的名單，共有27家銀行入選，分別為中信銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、恒豐銀行、渤海銀行、北京銀行、河北銀行、晉商銀行、錦州銀行、上海銀行、江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行、臺州銀行、徽商銀行、南昌銀行、漢口銀行、華融湘江銀行、重慶銀行、南充市商業(yè)銀行、寧波銀行、青島銀行。

　　對于入選名單，大部分銀行均保持緘默，平安銀行曾在其官方微信公眾賬號中表示，“信貸資產(chǎn)證券化有助于優(yōu)化我行的存貸結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)的流動性，同時豐富信貸風險轉(zhuǎn)移途徑，有效降低信貸風險，改善融資結(jié)構(gòu)，減少經(jīng)濟資本占用，提高資產(chǎn)回報率”，不過本報記者近日發(fā)現(xiàn)，該公告已經(jīng)刪除。

　　按照銀監(jiān)會批文中所述，“已發(fā)行過信貸資產(chǎn)支持證券的銀行業(yè)金融機構(gòu)被視為已具備相關(guān)業(yè)務(wù)資格，可按照新工作流程開展產(chǎn)品報備登記，并應(yīng)補充完成業(yè)務(wù)資格審批手續(xù)”?！斑@次的批復只是一個流程上的簡化，在去年已經(jīng)有條文下來，銀行集體不發(fā)聲應(yīng)該是在等待進一步的政策明確”，一位銀行業(yè)內(nèi)人士表示。

　　事實上，早在2014年11月，銀監(jiān)會已經(jīng)下發(fā)《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》，為加大金融支持實體經(jīng)濟力度，加快推進信貸資產(chǎn)證券化工作，根據(jù)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席第四次會議和銀監(jiān)會2014年第8次主席會議的決定，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將由審批制改為業(yè)務(wù)備案制。該通知表示，本著簡政放權(quán)原則，銀監(jiān)會不再針對證券化產(chǎn)品發(fā)行進行逐筆審批，銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)在申請取得業(yè)務(wù)資格后開展業(yè)務(wù)，在發(fā)行證券化產(chǎn)品前應(yīng)進行備案登記。

　　而在此前，信貸資產(chǎn)證券化的道路并不平坦，受次貸危機影響，2008年至2011年資產(chǎn)證券化試點暫停。2012年，國務(wù)院重啟信貸資產(chǎn)證券化第二輪試點，7家境內(nèi)金融機構(gòu)共獲得了500億元的發(fā)行額度。2013年8月28日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究決定進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點，新增發(fā)行額度3000億元。

　　產(chǎn)品規(guī)模有望激增

　　根據(jù)中誠信國際數(shù)據(jù)，2014年1月份到11月份發(fā)行的55支產(chǎn)品中，國有銀行共6單，發(fā)行金額350.7億元；股份制銀12單，發(fā)行金額665.43億元；城商行13單，發(fā)行金額351.65億元；農(nóng)商行5單，發(fā)行金額47.66億元；政策性銀行8單，發(fā)行金額748.86億元；汽車金融公司7單，發(fā)行金額77.96億元；金融租賃公司1單，發(fā)行金額10.12億元；資產(chǎn)管理公司3單，發(fā)行金額32.57億元。在2012年和2013年，則僅有5支和6支證券化產(chǎn)品發(fā)行。

　　中誠信國際同時指出，2015年全年發(fā)行總規(guī)模在4000億元至5000億元左右，交易所市場的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模將呈爆發(fā)式增長，城商行和農(nóng)商行將成為市場發(fā)行的主力，外資行和融資租賃公司的產(chǎn)品將有所增加。

　　無獨有偶，招商證券研報也認為，資產(chǎn)證券化緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力，促進經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變。通過信貸出表轉(zhuǎn)移風險，銀行體系不良貸款壓力將減輕，同時也有利于促進銀行經(jīng)營模式從資產(chǎn)持有向資產(chǎn)交易轉(zhuǎn)變。樂觀預估，2015年信貸資產(chǎn)證券化規(guī)?？蛇_8000億元，接近全年新增信貸額度的8%。

　　不過，在銀行業(yè)內(nèi)人士看來，政策上的流程簡化并非是規(guī)模驟增的直接原因?！胺中性覆辉敢獬鲑Y產(chǎn)，完全取決于資產(chǎn)價格，比如我去年價格高的時候做的貸款，讓我流動性寬松的時候低價出資產(chǎn)，那銀行肯定是不愿意的，還有銀行出了資產(chǎn)就要有新的項目補上，對于項目多的銀行還好說，資源貧乏的地方分行，沒有新項目補上，那出了多少資產(chǎn)就等于少了多少利息，那是不劃算的，因此做不做證券化產(chǎn)品的積極性是動態(tài)的，有需求就積極”，光大銀行天津分行資管部相關(guān)人士表示。

　　上述人士還對本報記者表示，雖然今年證券化產(chǎn)品預期規(guī)模驟增，但是銀行層面來說，總行不會下硬性指標給分行，即便有總行層面調(diào)整負債的想法，也會主動征求分行的意見，或者分行主動上報一些符合總行要求的項目，經(jīng)過雙方協(xié)調(diào)，然后再有一定的利益補償機制，幫助分行主動剝離部分低收益資產(chǎn)。

　　此外，隨著ABS業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展，產(chǎn)品類型和結(jié)構(gòu)設(shè)計將更加多樣化。中誠信國際顯示，基礎(chǔ)資產(chǎn)方面，以CLO為例，除了信用貸款可以入池外，抵質(zhì)押貸款、最高額保證、最高額抵押貸款、銀團貸款也可以入池。華融資產(chǎn)12月發(fā)行的華元2014年第二期選取了部分優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)和非銀貸款入池，成為又一大突破。一系列的監(jiān)管松綁有利于發(fā)起機構(gòu)更加靈活地進行資產(chǎn)組合，分散資產(chǎn)包風險。在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計方面，近期在會計循環(huán)購買出表方面有望得到突破，2015年循環(huán)結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品或?qū)⑵票?

　　關(guān)注資產(chǎn)包風險

　　據(jù)了解，我國目前的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均為一級證券化產(chǎn)品，雖然結(jié)構(gòu)相對簡單，但是通過優(yōu)先檔、中間檔和次級檔的三層設(shè)計，已經(jīng)可以發(fā)揮出證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化優(yōu)勢，且較低的杠桿率使得產(chǎn)品與基礎(chǔ)資產(chǎn)的對應(yīng)性更強。

　　雖然信貸資產(chǎn)證券化對于銀行業(yè)盤活存量、優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)上有很好的作用。但是銀行拿出怎樣的資產(chǎn)放到資產(chǎn)池里，是投資者實實在在所關(guān)心的問題。次貸危機前，美國金融監(jiān)管體系對資產(chǎn)證券化交易風險的管理較多依賴信用評級機構(gòu)的評估。但事實證明，信用評級機構(gòu)作為市場交易的參與主體之一，很難真正擔當這一部分監(jiān)管職能。

　　CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯鈕文新在接受本報記者采訪時也表達了對此的憂慮?！靶刨J資產(chǎn)證券化在中國的發(fā)展一直不溫不火，主要的問題就在于債務(wù)的風險如何去把控，誰去把控，如果不能做到風險透明，機構(gòu)把爛的資產(chǎn)打包出去，那就是投資人倒霉”。

　　“目前SPV即風險隔離主要是信托在做，但是信托的信用等級比銀行還低，那么誰會去相信，因此在目前中國市場僅僅還是一些大機構(gòu)在做，為固化資產(chǎn)提供流動性，目前未來前景還不明朗”，鈕文新說。

　　而對于銀行人士“信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是一種收益有保障的低風險產(chǎn)品，在市場發(fā)展成熟以后，汽車金融資產(chǎn)證券化、中小企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品將更多登上舞臺”的看法，鈕文新同樣認為不容樂觀，他表示，中小企業(yè)貸款是世界難題，指望中小企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來解決融資難的問題，是方向錯誤，中小企業(yè)貸款本身就壞賬率高企，做成資產(chǎn)包，買家難尋。