央行既不敢明目張膽地用降準(zhǔn)來(lái)釋放市場(chǎng)流動(dòng)性，但又不能眼睜睜看到金融市場(chǎng)面趨緊繼續(xù)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，于是只好采取對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款不交存款準(zhǔn)備金的折中辦法。

　　有消息稱，央行與24家大型金融機(jī)構(gòu)周三在會(huì)議上表示，非銀行金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款與同業(yè)借款納入存貸比，但存款準(zhǔn)備金初定為零。央行在此時(shí)出臺(tái)該政策，無(wú)異于一場(chǎng)“及時(shí)雨”。央行近期頻繁使用SLO、SLF、MLF等貨幣工具進(jìn)行定向?qū)捤?，而這一次的口徑調(diào)整，同樣具有類似普遍性降準(zhǔn)的效果。

　　截至2014年9月末，包括信托、證券、保險(xiǎn)、融資租賃等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的非銀金融機(jī)構(gòu)在銀行同業(yè)存款為10.3萬(wàn)億。而這部分資金過(guò)去一直存在銀行和非銀行之間監(jiān)管套利之嫌，央行此前意欲將其納入一般性存款擬繳存存款準(zhǔn)備金，而這次卻出爾反爾，央行此舉“不守信用”，有其不得已的原因。

　　近期金融市場(chǎng)又現(xiàn)“錢緊”征兆，過(guò)去一周，各期限品種資金價(jià)格繼續(xù)上漲，漲幅最大的為2周期限，上漲52.10個(gè)基點(diǎn)，達(dá)4.939%。同時(shí)，面對(duì)隔日即將開(kāi)始的IPO申購(gòu)，交易所各期限回購(gòu)利率全線上漲，上交所7天回購(gòu)利率收盤高達(dá)7.25%，高出銀行間7天回購(gòu)利率逾300個(gè)基點(diǎn)。

　　雖然市場(chǎng)對(duì)于普遍降準(zhǔn)的呼聲日益高漲，但是央行對(duì)全面降準(zhǔn)一直有所忌諱，擔(dān)心如降息之后大量資金流入股市和樓市的現(xiàn)象再發(fā)生。再加上人民幣匯率走低，也讓央行不敢輕易出臺(tái)公開(kāi)大幅度的放水工具。

　　而央行今年9月和10月通過(guò)MLF向銀行體系投放總計(jì)7695億基礎(chǔ)貨幣，意在引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率和社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但效果不盡如人意，三季度貸款利率上浮比例從69.11%上升至71.26%，表明企業(yè)融資條件非但沒(méi)有改善，反而在惡化。

　　面對(duì)此情此景，央行既不敢明目張膽地用降準(zhǔn)來(lái)釋放市場(chǎng)流動(dòng)性，但又不能眼睜睜看到金融市場(chǎng)面趨緊繼續(xù)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，于是只好采取對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款不交存款準(zhǔn)備金的折中辦法。

　　無(wú)論如何，央行此舉依然釋放了重大政策利好。10.3萬(wàn)億元同業(yè)存款意味著如果按20%的存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)可釋放約1.5萬(wàn)億元資金。相當(dāng)調(diào)低了150個(gè)基點(diǎn)的準(zhǔn)備金率。這對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，能極大地緩解短期流動(dòng)性壓力，增強(qiáng)放貸能力，也使部分嗷嗷待哺的中小微企業(yè)可能“獲救”，這對(duì)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)無(wú)疑具有提振作用。

　　而派生出體量龐大的“臨時(shí)性”存款，必然有部分資金流入股市，對(duì)穩(wěn)定股市、防止股市暴漲暴跌、提振股民信心無(wú)疑具有較大作用。

　　當(dāng)然，相關(guān)監(jiān)管部門一定要加強(qiáng)對(duì)同業(yè)存款資金流向和動(dòng)態(tài)監(jiān)管，防止過(guò)多資金通過(guò)銀行過(guò)道暗地流入股市樓市，避免讓央行利好政策走形變樣，也不要讓央行再次“好心辦了壞事”，從而使央行今后出臺(tái)貨幣政策再陷入“畏首畏尾”尷尬局面。