大額存單正式推出，標(biāo)志著利率市場(chǎng)化真正僅剩“最后一公里”——存款利率浮動(dòng)上限的完全放開(kāi)。國(guó)金證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬向證券時(shí)報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)存款利率將在今年年內(nèi)完全放開(kāi)。按照“先大額后小額”的推進(jìn)原則，下次降息時(shí)存款利率50%的上浮限制有望完全取消。

　　由于大額存單的利率采用市場(chǎng)化定價(jià)，對(duì)于其是否會(huì)加劇商業(yè)銀行的負(fù)債競(jìng)爭(zhēng)程度，進(jìn)而導(dǎo)致進(jìn)一步抬升負(fù)債成本這一關(guān)鍵問(wèn)題，業(yè)內(nèi)則出現(xiàn)了不同聲音。

　　國(guó)泰君安分析師徐寒飛認(rèn)為，大額存單的發(fā)行短期內(nèi)可能會(huì)抬升負(fù)債端成本?！巴ㄟ^(guò)發(fā)行大額存單，銀行可以比較容易地增加一般存款（按照央行定義，屬于一般存款），降低監(jiān)管考核壓力，增加擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的能力。靜態(tài)來(lái)看，總存款數(shù)量給定的情況下，大額存單的發(fā)行事實(shí)上大幅降低了存款在銀行之間轉(zhuǎn)移的成本，存款將從收益低的大行流向收益高的中小銀行，邊際負(fù)債成本將上升。中小銀行發(fā)行大額存單吸收存款的需求強(qiáng)烈，大型銀行為了保持負(fù)債穩(wěn)定性也可能提高存款利率，兩者會(huì)造成負(fù)債的競(jìng)爭(zhēng)加劇，從而進(jìn)一步抬升供需均衡的存款利率水平?！?/p>

　　負(fù)債端成本提升所造成的更深影響，則是導(dǎo)致銀行的投資行為更趨激進(jìn)。徐寒飛表示，銀行表內(nèi)負(fù)債成本的進(jìn)一步提升，將倒逼商業(yè)銀行提高債券投資的預(yù)期收益率，對(duì)債市不利。

　　大額存單的發(fā)行會(huì)把隱性的“攬儲(chǔ)成本”顯性化到整體負(fù)債成本中，在貸款需求偏弱的情況下，這部分顯性化的成本將體現(xiàn)銀行表內(nèi)負(fù)債成本的上升，會(huì)直接沖擊商業(yè)銀行投資債券（包括其他非信貸類資產(chǎn)）時(shí)的預(yù)期回報(bào)率，銀行會(huì)更傾向于配置高風(fēng)險(xiǎn)高收益的債券品種。

　　然而，較為樂(lè)觀的觀點(diǎn)則認(rèn)為，大額存單和利率市場(chǎng)化進(jìn)程不會(huì)帶來(lái)惡性存款競(jìng)爭(zhēng)，反而利好銀行板塊估值。馬鯤鵬表示，考慮到“取消存貸比”的提案已上報(bào)國(guó)務(wù)院法制辦，預(yù)計(jì)今年年底將公示，明年兩會(huì)修改商業(yè)銀行法之時(shí)徹底取消貸存比。貸存比取消后，存款作為銀行戰(zhàn)略性資源的地位徹底消失。實(shí)際上，銀行正在從傳統(tǒng)的“以存定貸”舊常態(tài)向“以貸定存、資產(chǎn)決定負(fù)債”的新常態(tài)轉(zhuǎn)變。未來(lái)存款利率上浮比率會(huì)根據(jù)資產(chǎn)運(yùn)用需求和流動(dòng)性狀況頻繁、雙向調(diào)整，但一定是“先有資產(chǎn)運(yùn)用、后有負(fù)債匹配”的順序。

　　馬鯤鵬向證券時(shí)報(bào)記者表示，更為重要的是，存款利率市場(chǎng)化已經(jīng)隱性推進(jìn)多年，對(duì)銀行業(yè)績(jī)的影響早已體現(xiàn)，今年之內(nèi)最終完成，對(duì)銀行負(fù)債成本不會(huì)有更多沖擊，反倒是利率市場(chǎng)化這一近年來(lái)壓制銀行估值的靴子最終落地。

　　民生證券債券分析師李奇霖同樣表示，考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)可匹配高收益資產(chǎn)供給不足，銀行大力追尋高成本負(fù)債動(dòng)力不一定很強(qiáng)。“大額存單利空債券的邏輯鏈條是：銀行負(fù)債成本上升——銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好上升——加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置——擠出利率債配置——國(guó)債收益率上升。但這里關(guān)鍵假設(shè)是銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好能不能提升要看實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況。實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好起不來(lái)，貨幣用不到實(shí)體，所以導(dǎo)致國(guó)債收益率上升的不是大額可轉(zhuǎn)讓存單，而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身?！?/p>

　　實(shí)際上，之所以選擇這個(gè)時(shí)候推出大額存單，央行也是考慮到商業(yè)銀行的適應(yīng)能力。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來(lái)隨著利率市場(chǎng)化改革的加快推進(jìn)，除存款外的利率管制已全面放開(kāi)，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限已擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.5倍，金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力顯著提升，分層有序、差異化競(jìng)爭(zhēng)的存款定價(jià)格局基本形成，同時(shí)，同業(yè)存單市場(chǎng)的快速發(fā)展也為推出面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。當(dāng)前，推出大額存單的條件和時(shí)機(jī)已成熟。