商業(yè)銀行從“負(fù)債（存款）主導(dǎo)”向“資產(chǎn)（信貸）主導(dǎo)”轉(zhuǎn)化，是我國融資市場“貨幣→信貸”轉(zhuǎn)化效應(yīng)的內(nèi)在和必然要求。在轉(zhuǎn)化過程中，必定會遭遇內(nèi)部原有機(jī)制的強(qiáng)力鉗制，外部環(huán)境條件的多重約束，需要以創(chuàng)新為動力、以差異化為特質(zhì)、以協(xié)同性為手段、以風(fēng)險管控為根本，咬定目標(biāo)，不畏艱難，腳踏實(shí)地，持續(xù)堅持。因?yàn)?，這一環(huán)節(jié)完成的過程長短、質(zhì)量高低，既事關(guān)商業(yè)銀行的眼前發(fā)展，又事關(guān)我國經(jīng)濟(jì)的行穩(wěn)致遠(yuǎn)、長治久安。

　　在“寬貨幣”（M2總量全球第一）環(huán)境下卻難以形成“寬信貸”，正成為當(dāng)下我國貨幣政策管理當(dāng)局及市場各類參與者共同糾結(jié)的問題。未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要風(fēng)險，究竟“通脹”還是“通滯”，市場還在激烈爭論中。

　　從市場基本邏輯來分析，在貨幣流通速度不變的前提下，貨幣（M2）多，必然中介實(shí)體物質(zhì)價值量大，形成物價上漲壓力，進(jìn)入“通脹”通道。反之，則進(jìn)入“通滯”通道。筆者認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)中貨幣“多而不脹”與“多而反滯”（物價整體水平持續(xù)走低）的現(xiàn)象，雖有多種成因，但貨幣中介實(shí)體相對價值量不足和絕對價值量不夠，是這一反常現(xiàn)象的本質(zhì)與根本。貨幣傳導(dǎo)機(jī)制存在程度不同的“斷層”與“斷裂”，形成“貨幣空轉(zhuǎn)”、“貨幣虛轉(zhuǎn)”和“貨幣假轉(zhuǎn)”，導(dǎo)致了貨幣基礎(chǔ)功能衰變，“貨幣→信貸”轉(zhuǎn)化效應(yīng)整體弱化。這種狀況，與商業(yè)銀行的經(jīng)營模式、經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營屬性密切相關(guān)。

　　改革開放36年來，我國商業(yè)銀行以“負(fù)債（存款）主導(dǎo)”為經(jīng)營主流模式，即全部業(yè)務(wù)的起點(diǎn)、過程、目標(biāo)和結(jié)果，圍繞負(fù)債（存款）的增長，“以存定貸”和“以貸攬存”是這一模式下的兩大動力支柱。商業(yè)銀行在這一模式引導(dǎo)下的經(jīng)營，基本契合我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中全社會儲蓄率整體上升、資金分配方式市場化轉(zhuǎn)化及企業(yè)類別（存、貸款主體）多元化加快的新變化與大趨勢，推動了商業(yè)銀行的快速發(fā)展，使我國金融總資產(chǎn)跨越120萬億元大關(guān)，成為全球第一大“金融體”。但這種經(jīng)營模式也生長出一種危險，隱藏著一種威脅，那就是其業(yè)務(wù)發(fā)展中伴生的“壟斷性”和“同質(zhì)化”，從內(nèi)生性、體制性和路徑性上，形成了對“貨幣→信貸”轉(zhuǎn)化效應(yīng)的巨大阻力。

　　“壟斷性”是指，從表象上看，商業(yè)銀行負(fù)債（存款）業(yè)務(wù)競爭十分激烈甚至慘烈。但由于市場主體與參與對象的政策性管控，本質(zhì)上體現(xiàn)的是壟斷保護(hù)下的不充分競爭，不僅資金價格的外化比較水平被扭曲，而且資金價值的內(nèi)在均衡關(guān)系被破壞。通常，商業(yè)銀行在壟斷經(jīng)營下取得的負(fù)債業(yè)務(wù)，其資金成本總是低于市場均衡條件下的價格水平。這就產(chǎn)生了十分可怕的后果：商業(yè)銀行從負(fù)債業(yè)務(wù)端獲取的“貨幣”，在價格扭曲和價值破壞的作用下，并不以“信貸”資產(chǎn)為主體內(nèi)容和形式，轉(zhuǎn)化并投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而蛻變成各類名目繁多的“非信貸資產(chǎn)”。因?yàn)?，幾乎任何一?xiàng)“非信貸資產(chǎn)”業(yè)務(wù)（近年來興起的各類通道業(yè)務(wù)）的收益均高于負(fù)債（存款）的業(yè)務(wù)成本，而且潛在風(fēng)險程度還大大低于信貸資產(chǎn)類業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)過程價值約束和價格主導(dǎo)的倒置甚至混亂，遂使“貨幣→信貸”的轉(zhuǎn)化效應(yīng)被壟斷經(jīng)營的顯性與隱性力量限制甚至扼殺。從這一層意義上說，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“融資難、融資貴”現(xiàn)象，其實(shí)是商業(yè)銀行“負(fù)債（存款）主導(dǎo)”模式下市場資金價格扭曲的結(jié)果。

　　“同質(zhì)化”的主要表現(xiàn)是，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)合作的內(nèi)容選擇，缺少客戶規(guī)模大小之分；合作領(lǐng)域確定，缺少行業(yè)成熟的高低之異；合作方式安排，缺少市場風(fēng)險強(qiáng)弱之別；合作價值回報，缺少發(fā)展?jié)摿脡闹b等。企業(yè)獲取信貸資金，往往缺乏必要的“市場基礎(chǔ)”、“價值比較”、“成長潛力”和“風(fēng)險溢價”規(guī)則與原則的約束，由單一或偶發(fā)的市場因素來影響和決定。商業(yè)銀行信貸資源在這種“泛選擇”中，被“低效化、粗放化、非層次化甚至不公正化”，并落入看似多選擇而實(shí)際上無選擇的困局。更關(guān)鍵的是，這一背后隱藏的是商業(yè)銀行風(fēng)險管理能力在趨勢性弱化，以及金融資源對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)“融合性”功能斷崖式、過敏式衰減。不僅發(fā)現(xiàn)、選擇、合作和管理客戶的水平下降，而且患上了“大客戶”和“老客戶”的依賴癥，并形成對于其他客戶貸款資源的擠出效應(yīng)。這就從前提和基礎(chǔ)上，掣肘、削弱和限制了“貨幣→信貸”轉(zhuǎn)化效應(yīng)的有效發(fā)揮。

　　從“負(fù)債（存款）主導(dǎo)”向“資產(chǎn)（信貸）主導(dǎo)”的轉(zhuǎn)化，商業(yè)銀行已來到了新選擇的歷史關(guān)口，這是我國融資市場“貨幣→信貸”轉(zhuǎn)化效應(yīng)的內(nèi)在和必然要求。這一環(huán)節(jié)完成的過程長短、質(zhì)量高低，既事關(guān)商業(yè)銀行的眼前發(fā)展，又事關(guān)我國經(jīng)濟(jì)的行穩(wěn)致遠(yuǎn)、長治久安。

　　隨著利率市場化步伐的加快，多種金融主體的涌現(xiàn)，商業(yè)銀行負(fù)債（存款）業(yè)務(wù)的壟斷經(jīng)營將被迅速打破，負(fù)債業(yè)務(wù)成本與資產(chǎn)業(yè)務(wù)收益均衡的市場化過程將加快，以低成本負(fù)債對應(yīng)高收益資產(chǎn)（非信貸）業(yè)務(wù)的現(xiàn)象不太可能存在。這種負(fù)債成本整體水平的上升，將倒逼商業(yè)銀行選擇體現(xiàn)風(fēng)險管理能力的資產(chǎn)（信貸）業(yè)務(wù)來平衡資源配置，“資產(chǎn)（信貸）主導(dǎo)”由此成為商業(yè)銀行必然選。面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，商業(yè)銀行要實(shí)現(xiàn)從發(fā)展業(yè)務(wù)到發(fā)展客戶的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模增長到質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)從個體化成長到社會化成長的轉(zhuǎn)變，真正做到“減速不減勢、提質(zhì)又增效”，其支撐點(diǎn)、動力點(diǎn)和落腳點(diǎn)，最終必然體現(xiàn)在做強(qiáng)資產(chǎn)（信貸）業(yè)務(wù)的方向上，體現(xiàn)在分層次合作不同狀態(tài)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)客戶上，體現(xiàn)在多樣化資產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的運(yùn)用上，體現(xiàn)在提升風(fēng)險綜合管理的能力上。

　　商業(yè)銀行經(jīng)營向“資產(chǎn)（信貸）主導(dǎo)”的轉(zhuǎn)化過程，不僅是金融資源與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合的效率提升過程。更重要的是，在提高全社會、全市場和全環(huán)節(jié)風(fēng)險控制綜合能力的基礎(chǔ)上，完成金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的開放性、經(jīng)濟(jì)性和互動性“共振”。一方面，商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模與類別，要充分適應(yīng)市場新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)、新領(lǐng)域和新經(jīng)濟(jì)成分的變化需求，滿足大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的需要，做到充分耦合，動態(tài)調(diào)整，互為促進(jìn)。另一方面，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，客觀形成的需求實(shí)際與現(xiàn)實(shí)格局，應(yīng)有利于金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化、創(chuàng)新探索、基礎(chǔ)夯實(shí)與發(fā)展空間擴(kuò)展，并以金融資源的導(dǎo)向，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方向的正確和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以使資源共享，風(fēng)險共擔(dān)，共同成長。

　　商業(yè)銀行向“資產(chǎn)（信貸）主導(dǎo)”的轉(zhuǎn)化過程，必定會遭遇內(nèi)部原有機(jī)制的強(qiáng)力鉗制，以及外部環(huán)境條件的多重約束，是一個艱難與痛苦的過程。需要以創(chuàng)新為動力、以差異化為特質(zhì)、以協(xié)同性為手段、以風(fēng)險管控為根本和以提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)在品質(zhì)為目的，咬定目標(biāo)，不畏艱難，腳踏實(shí)地，持續(xù)堅持。