近日有關(guān)央行調(diào)整各項存款口徑的消息，引發(fā)了金融市場極大關(guān)注。根據(jù)央行387號文，從2015年起，非存款類金融機構(gòu)納入各項存款統(tǒng)計口徑，并計入準(zhǔn)備金交存范圍，適用的存款準(zhǔn)備金率暫定為零，上述存款的利率按照市場化原則協(xié)商而定。

　　有分析認為，此次存款口徑調(diào)整將釋放5萬多億元信貸增長空間，或?qū)е裸y行監(jiān)管套利。這種分析顯然是對387號文的過度解讀。筆者認為，本次各項存款口徑調(diào)整其實是對金融市場現(xiàn)實的背書，存款口徑調(diào)整釋放信貸增長空間不宜高估，所謂引發(fā)監(jiān)管套利的可能性也很小。

　　存款類型多元化是我國金融市場改革與深化的必然結(jié)果。伴隨著金融市場規(guī)模的發(fā)展壯大，金融機構(gòu)與交易的內(nèi)涵與外延不斷拓展，存款類型呈現(xiàn)出多元化發(fā)展態(tài)勢。證券交易結(jié)算類存放為適應(yīng)證券市場健康發(fā)展和風(fēng)險控制需要所作的特殊制度安排；銀行業(yè)非存款類存放雖然是新名詞，但與金融市場同業(yè)業(yè)務(wù)不無關(guān)系；SPV（特殊目的載體）是包括商業(yè)銀行理財計劃在內(nèi)各項資產(chǎn)管理計劃項下在銀行體系的存款；其他金融機構(gòu)存放則是金融機構(gòu)主體多元化發(fā)展的結(jié)果；境外金融機構(gòu)存放適應(yīng)了跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。這些新納入各項存款口徑范圍的存款類型，均受到我國金融市場改革與創(chuàng)新的驅(qū)動。

　　新納入存款口徑范圍的存款本身屬于銀行體系的穩(wěn)定性資金來源。證券交易結(jié)算類存放來源于一般性存款，當(dāng)股民將儲蓄存款轉(zhuǎn)到證券公司資金交易賬戶時，儲蓄存款轉(zhuǎn)化為證券交易結(jié)算類存放；反之則相反。無論股民怎樣操作，證券交易結(jié)算類存放均在銀行體系，總量并無變化，只不過科目與統(tǒng)計存在差異。SPV（特殊目的載體）存放也是如此，目前我國金融市場特殊目的載體承載的金融資產(chǎn)，最初也來源于企業(yè)與居民的一般性存款。不管特殊目的載體交易結(jié)構(gòu)有多復(fù)雜或交易鏈條有多長，所有資金結(jié)算均在銀行體系進行，并在銀行體系沉淀為特殊類型存款。其他類型存款也是如此。因此，將這些存款類型納入各項存款口徑范圍，是對當(dāng)前金融市場存款類型多元化現(xiàn)實的背書。

　　本次存款口徑調(diào)整影響需理性認識。非存款類金融機構(gòu)存款屬于銀行體系的穩(wěn)定性存款，并不代表其是單家金融機構(gòu)的穩(wěn)定性存款。當(dāng)前我國非存款類金融機構(gòu)存款價格已完全市場化，余額波動頻繁，大起大落。盡管存款口徑調(diào)整可能會改善部分商業(yè)銀行臨近監(jiān)管紅線的存貸比狀況，但受存款穩(wěn)定性影響，釋放信貸增長空間的效果仍不宜高估。非存款類金融機構(gòu)存款更適合滿足流動性管理需要，而非大規(guī)模運用于企業(yè)或項目貸款，那樣恐將會引發(fā)更大的期限錯配問題。理論上商業(yè)銀行可將一般性存款轉(zhuǎn)化為非存款類金融機構(gòu)存款，以規(guī)避存款準(zhǔn)備金交存要求。但在實務(wù)中，除非商業(yè)銀行放棄吸收一般性存款，而以非存款類金融機構(gòu)存款作為資金主要來源，這在現(xiàn)實世界里幾無可能性。

　　歸根到底，金融是經(jīng)濟的核心。金融政策需要適應(yīng)金融市場與改革的需要及時調(diào)整與完善。此次中央銀行調(diào)整各項存款口徑，是為金融市場發(fā)展現(xiàn)實進行背書，也為后續(xù)金融改革與發(fā)展、加強金融管理奠定堅實基礎(chǔ)。而非存款類金融機構(gòu)存款往往是金融市場跨行業(yè)交叉性金融交易的結(jié)果，存在跨行業(yè)、跨市場金融風(fēng)險傳染可能性，在存款口徑調(diào)整后，期限管理難度將會明顯增加，如何防范與化解其他金融市場突發(fā)流動性沖擊與影響，將成為商業(yè)銀行不得不面臨的新課題。