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2025年04月24日 星期四

海通證券：通縮是主要風險 降準降息仍可期待

　　央行宣布自2015年3月1日起再次降息，海通證券姜超表示，一年期貸款基準利率下調(diào)，有利于降低金融機構貸款實際利率和企業(yè)貸款融資成本；一年期存款利率下調(diào)，有利于降低金融機構籌資成本和各類市場利率，也有利于刺激消費，降低經(jīng)濟失速風險。

　　預測2015年GDP增速7%、CPI增1%，通縮是主要風險，判斷未來降準降息仍可期待，貨幣寬松有望延續(xù)。具體如下：

　　海通證券宏觀姜超、顧瀟嘯

　　【流動性觀察】降息周期延續(xù)，寬松仍可期待：

　?、傺胄行甲?015年3月1日起再次降息，為自14年11月22日降息以來第二次，且為對稱降息，降息周期延續(xù)：金融機構一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%，將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限由基準的1.2倍上調(diào)到1.3倍。

　　②我們在上周周報中指出再次降息的時機已經(jīng)成熟，基于三大理由：一是通縮風險加劇，二是經(jīng)濟下行壓力未減，三是貨幣信用創(chuàng)造萎縮。必須降低高企的貸款利率，央行4季度貨幣政策報告不再講“定力”，再次降息時機已經(jīng)成熟。

　?、?5年春節(jié)期間實體經(jīng)濟亮點難覓，2月匯豐PMI仍低，地產(chǎn)銷量和電力耗煤增速持續(xù)走低，春節(jié)消費下滑，貨幣利率難下，短期經(jīng)濟風險是刺激降息的直接因素。

　　④一年期貸款基準利率下調(diào)，有利于降低金融機構貸款實際利率和企業(yè)貸款融資成本；一年期存款利率下調(diào)，有利于降低金融機構籌資成本和各類市場利率，也有利于刺激消費，降低經(jīng)濟失速風險。

　?、蓊A測15年GDP增速7%、CPI增1%，通縮是主要風險，判斷未來降準降息仍可期待，貨幣寬松有望延續(xù)。

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