降準(zhǔn)降息旨在降低實(shí)際融資成本，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。下半年經(jīng)濟(jì)開局不利，7月多個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速均出現(xiàn)下滑，8月以來也未見轉(zhuǎn)好跡象，經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。由于PPI持續(xù)為負(fù)且降幅還有所擴(kuò)大，盡管名義利率下行，企業(yè)實(shí)際融資成本仍然居高不下。近期匯率貶值預(yù)期上升引發(fā)資本流出，外匯占款大幅減少帶來了國內(nèi)流動(dòng)性緊縮的壓力。在此背景下，降準(zhǔn)降息適時(shí)推出。降息有利于緩解存量債務(wù)壓力，促進(jìn)企業(yè)實(shí)際融資成本下降；普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)一起實(shí)施，約一次性釋放資金6500-8000億，將促進(jìn)銀行擴(kuò)大信貸投放，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，同時(shí)對沖因外匯占款下降而引發(fā)的流動(dòng)性緊缺，有助于穩(wěn)定資本市場。

　　利率市場化再進(jìn)一大步。一年期以上存款利率上限完全放開，利率市場化再進(jìn)一大步。考慮到此前銀行存款利率并未上浮到頂，且這部分存款占比不高，應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)存款利率大幅上升的情況，實(shí)際影響并不大，利率市場化仍堅(jiān)持穩(wěn)妥審慎的原則。

　　需要注意的是，降準(zhǔn)降息將導(dǎo)致國內(nèi)利率水平進(jìn)一步下行，境內(nèi)外利差進(jìn)一步縮小，應(yīng)關(guān)注可能引發(fā)的進(jìn)一步貶值預(yù)期和資本流出壓力。

　　未來不排除進(jìn)一步寬松操作的可能。此次降準(zhǔn)降息齊發(fā)力，寬松力度明顯加大。年內(nèi)在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減、資本流出壓力加大的情況下，若經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不見企穩(wěn)，不排除再次降息降準(zhǔn)的可能。

　　點(diǎn)評機(jī)構(gòu)：交通銀行金融研究中心

　　點(diǎn)評人員：連平（首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）、鄂永?。ǜ呒壗鹑诜治鰩煟?/p>