降準將釋放長期流動性數(shù)千億元 四大券商被調(diào)查

　　期指手續(xù)費保證金“雙調(diào)”做空門檻被數(shù)倍提升 外圍市場大漲

　　盡管在部分市場宣布外力干預后，恐慌得到一定緩解，但周二滬指仍跌7.63%并再次跌回2000點時代。短短4個交易日，滬指累計跌22%。可喜的是，距離上一次“雙降”近兩個月后，央行昨晚宣布自8月26日起，降息0.25個百分點。而自9月6日起，降準0.5個百分點。新華社也引用專家的分析稱，當前市場波動是一次典型的不確定性沖擊，稱為金融危機言過其實。

　　全球股市聞聲大漲。新加坡富時A50盤中飆漲5.8%，歐洲主要股指盤中漲逾4%，德銀X-trackers嘉實滬深300中國A股ETF(ASHR)在美股盤前交易中上漲4.6%，美股周二開盤漲約2%，美國國債、德國國債和離岸人民幣兌美元(CNH)擴大跌幅。

　　分析認為，此次“雙降”基本符合預期，可釋放數(shù)千億元的長期流動性。加上昨日中金所公布手續(xù)費保證金“雙調(diào)”政策，股指期貨做空門檻被數(shù)倍提升，綜合來看，A股有望短線超跌反彈。

　　此外，央行完全取消了一年期以上存款的利率上限，意味著利率市場化改革已近最終目標，預計年內(nèi)將完全放開存款利率。

　　昨晚，央行宣布自2015年8月26日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%。自2015年9月6日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行此舉距離上一次6月28日“雙降”將近兩個月的時間，這也是今年以來的第四次降息及第四次降準。有分析認為，央行“雙降”有望令A股短線超跌反彈，但要恢復市場信心，可能還需要政策組合拳。

　　“雙降”因經(jīng)濟下行壓力仍大

　　“近期多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想，反映出宏觀經(jīng)濟下行壓力依然較大，有必要繼續(xù)使用降息、降準等貨幣政策工具?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600015/" target="_blank" title="華夏銀行 600015">華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳如此解讀。

　　招商銀行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮認為，降準釋放長期流動性，粗略估計約5000億元人民幣，可緩解銀行超儲壓力，對沖央行干預匯率及資本外流損失的流動性，央行短期內(nèi)可能暫停公開市場操作。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認為，從此次降準釋放的流動性規(guī)模來看，對沖基礎(chǔ)貨幣缺口意圖更為明確，并未主動釋放過多的流動性。

　　對A股刺激或

　　好過上次“雙降”

　　在“雙降”之前A股周二繼續(xù)下探。滬市昨日跌破3000點關(guān)口，報2964.97點，創(chuàng)下年內(nèi)最低點位，跌幅達7.63%，盤中最低見2947.94點。創(chuàng)業(yè)板跌7.52%并失守2000點，報1990.71點?！皥鰞?nèi)融資融券和上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押數(shù)萬億元，若市場持續(xù)破位下行，可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。我們判斷，在金融系統(tǒng)性風險面前，國家無法坐視不理?！卑残抛C券稱。

　　多數(shù)分析師表示，央行“雙降”有可能令A股短線超跌反彈?！爸笆袌銎毡轭A期央行會降準，現(xiàn)在‘雙降’大超預期，體現(xiàn)了中央對經(jīng)濟和股市呵護態(tài)度?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000007" target="_blank" title="南方基金 00000007">南方基金首席策略分析師楊德龍稱。楊德龍還指出，近期全球股市大跌，A股市場風險飆升，投資者信心嚴重缺失，此刻大盤3000點“雙降”比上次4500點“雙降”對股市的刺激效果要好得多?！敖?jīng)過連續(xù)四天大跌，A股市場超跌嚴重，技術(shù)性反彈一觸即發(fā)，‘雙降’剛好成為反彈催化劑?！?/p>

　　外圍搶先回升減輕A股壓力

　　市場信心恢復還需組合拳

　　多個地區(qū)市場宣布救市及中國央行降準降息后，外圍股市昨日已率先反彈。日經(jīng)225指數(shù)雖跌了3.69%，但盤中一度上漲近2%；在中國臺灣地區(qū)準備干預股市后，臺灣加權(quán)指數(shù)周二大漲3.51%；同時，恒指指數(shù)、韓國綜合指數(shù)、新加坡海峽時報指數(shù)等都全線飄紅。另外，歐洲股市周二早盤也大幅高開，歐洲主要指數(shù)盤中漲幅都超過4%。在中國央行宣布降準降息后，外圍股市漲幅進一步擴大。

　　有分析認為，這幾天A股和全球股市聯(lián)動明顯，外圍市場的積極表現(xiàn)，將會大幅減輕A股壓力。

　　今年6月15日到7月8日，滬指在17個交易日累計下跌了32.11%。但今年8月18日以來的6個交易日，上證指數(shù)就跌了25.76%，而最近4天累計跌幅高達21.86%，再現(xiàn)流動性風險。

　　“這種下跌明顯是非理性拋售，一方面是有外圍市場的影響，但更重要的是A股自身，投資者預期悲觀?！币幻辉竿嘎渡矸莸娜倘耸勘硎尽?/p>

　　“周一有8只分級基金觸及下折，而周二估計又有13只分級基金觸及下折，在觸發(fā)下折后母基金將被大量贖回，然后進一步?jīng)_擊市場，構(gòu)成負反饋效應?！比f聯(lián)證券首席策略分析師古振華指出，如果未來繼續(xù)下跌，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務也將會受到?jīng)_擊，當前共有1031家公司股權(quán)質(zhì)押仍未解押，總質(zhì)押市值近1.65萬億元，“若沒有像7月初那樣的強力救市政策介入，A股將會繼續(xù)向下尋求支撐。”

　　而在央行宣布降準降息后，也有人士認為，目前市場信心缺失，降準降息還不夠，不排除政府推出組合拳。著名經(jīng)濟學家宋清輝也表示，A股管理層此時亟須出臺更大的利好政策，例如調(diào)整印花稅等舉措。

　　解讀

　　利率市場化改革接近目標

　　此次央行結(jié)合利率調(diào)整完全取消了一年期以上存款的利率上限，意味著利率市場化改革已經(jīng)接近最終目標，預計今年內(nèi)將完全放開存款利率。

　　“從上次存款利率浮動區(qū)間上限提高到1.5倍后的情況來看，絕大部分銀行都沒有采取‘一浮到頂’的存款定價策略，反映出當前銀行負債成本已過高?！睏铖Y認為，預計貸款實際利率會有一定下行，但下行幅度有限，不會達到25個基點。存款差異化定價的趨勢將更加明顯，越來越多的銀行將放棄“一浮到頂”的存款定價策略，轉(zhuǎn)而根據(jù)自身的負債成本和客戶結(jié)構(gòu)靈活定價。

　　有分析認為，貨幣政策的邊際效用在逐漸遞減。楊馳認為，當務之急還需要理順貨幣政策的傳導機制，提高商業(yè)銀行的放貸能力和放貸意愿，“應適當考慮為銀行業(yè)金融機構(gòu)減壓，更多出臺降低經(jīng)營成本和經(jīng)營風險、調(diào)動商業(yè)銀行放貸積極性的政策措施。”

　　瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學家沈建光認為，必要時還將配合以定向操作，如再貸款、抵押補充貸款(PSL)等積極應對。

　　監(jiān)管風暴

　　1，海通、華泰、方正、廣發(fā)等券商被調(diào)查

　　昨晚，海通證券發(fā)布公告稱，于8月24日收到調(diào)查通知書，因其涉嫌未按規(guī)定審查、了解客戶身份等違法違規(guī)行為，證監(jiān)會決定對其進行立案調(diào)查。另外，截至昨日22時，海通證券、華泰證券、方正證券、廣發(fā)證券等也均發(fā)布被調(diào)查公告。有分析認為，目前并不知道這些券商被查的具體原因，但多數(shù)認為跟近期市場非理性調(diào)整有關(guān)。

　　2，中信證券、《財經(jīng)》雜志社、中國證監(jiān)會有關(guān)人員被公安機關(guān)要求協(xié)助調(diào)查

　　據(jù)中國證券網(wǎng)轉(zhuǎn)自新華社消息稱，中信證券徐某等8人涉嫌違法從事證券交易活動，《財經(jīng)》雜志社王某伙同他人涉嫌編造并制造傳播證券、期貨交易虛假信息。同時，中國證監(jiān)會工作人員劉某及離職人員歐陽某涉嫌內(nèi)幕交易、偽造公文印章。上述人員已被公安機關(guān)要求協(xié)助調(diào)查。

　　3，公安部：不排除有股市資金由地下錢莊流出我國

　　新華網(wǎng)記者從公安部獲悉，自今年4月“打擊利用離岸公司和地下錢莊轉(zhuǎn)移贓款專項行動”以來，截至目前，各地公安機關(guān)已破獲一批重大地下錢莊案件。由于地下錢莊的交易資金量大且隱蔽，不排除一些股市資金通過該渠道流出我國。

　　股指期貨：

　　中金所宣布手續(xù)費保證金“雙調(diào)”

　　昨日期指市場走勢低迷，所有近期、遠期合約全部跌停報收。三大主力合約貼水幅度再次擴大，IC主力更是巨幅貼水610.01點，比周一多出了120多點。“貼水”額持續(xù)擴大，證明主力機構(gòu)傾向于看空后市。

　　不過，在此后的昨日傍晚，中金所公布“雙調(diào)”政策：自今日開始，三大股指期貨各合約的平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之一點五；滬深300、上證50股指期貨的各合約的非套期保值持倉的交易保證金，由目前合約價值的10%調(diào)高到12%，中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉的買入持倉交易保證金，由目前合約價值的10%提至12%。

　　分析稱，“雙調(diào)”大幅增加了做空股指期貨的門檻與成本：原來僅萬分之0.28的交易手續(xù)費被抬高到了萬分之1.5，后者是前者的5.36倍；保證金比例提升后，以往可以放大10倍的操作被限制于只能放大8倍，風險與可期待收益同時降低。華泰期貨(廣州)分析師李文宇認為，此舉將進一步減少市場的單純的“做空”投機操作與量化程序化操作。預計系列措施對于市場維穩(wěn)應有較大的作用力，周三“貼水”可能會大幅度縮減。