自2014年年底A股強勢反彈，開啟一輪牛市大行情以來，股市持續(xù)發(fā)酵升溫。股市的瘋狂同時也掀起了一波掛鉤股市結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)行潮。據(jù)普益財富監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，全國各大商業(yè)銀行共發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品605款，其中掛鉤股票類結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品共發(fā)行53款，掛鉤交易所股票指數(shù)類結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品共發(fā)行196款（部分產(chǎn)品為掛鉤標(biāo)的包含交易所股票指數(shù)），總計發(fā)行占比41.16%。從發(fā)行機構(gòu)類型來看，股份制商業(yè)銀行發(fā)行占比接近60%，其中廣發(fā)銀行、平安銀行發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量突出，均超過100款；外資銀行和國有控股銀行發(fā)行數(shù)量分居二、三位。

　　降息周期結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品成新寵

　　進入2015年，連番的降息降準(zhǔn)讓傳統(tǒng)固定收益類理財產(chǎn)品收益持續(xù)走低，大部分一年左右投資期的固定收益類非保本理財產(chǎn)品處于5.5%左右的水平。

　　相比固定收益類理財產(chǎn)品的“低調(diào)”，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品無論從發(fā)行量還是預(yù)期收益率都有搶眼表現(xiàn)，實際上，隨著近年來監(jiān)管層提出銀行理財回歸資管本質(zhì)，實行存款偏離度考核等一系列監(jiān)管新規(guī)，固定收益類理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模受其影響必將萎縮，而結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品和開放式凈值型理財產(chǎn)品等將逐漸成為主流。普益分析師認(rèn)為，隨著金融市場化的深入，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品將在個人投資者資產(chǎn)組合中扮演越來越重要的角色。

　　同時，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品其中一個突出優(yōu)勢就是穩(wěn)健進取。目前我國市場上大部分都是保本型理財產(chǎn)品，部分還保證最低收益。例如廣發(fā)銀行發(fā)行的掛鉤股票結(jié)構(gòu)性保本理財產(chǎn)品“廣銀創(chuàng)富”和“歡欣股舞”保證最低收益都在3%左右，有效地控制了投資風(fēng)險。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品通過制定合理的投資結(jié)構(gòu)和組合，幫助投資者在股票、黃金、外匯市場上謀求更好收益。

　　如何選擇結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品

　　結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)和固定收益類理財產(chǎn)品有著較大的差異，普通投資者在購買該類理財產(chǎn)品時，首先應(yīng)該充分理解產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)。

　　以近來發(fā)行較多的掛鉤標(biāo)的為交易所股票指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品為例，其收益結(jié)構(gòu)可以大致分為區(qū)間型和非區(qū)間型兩類。其中非區(qū)間型收益結(jié)構(gòu)相對簡單，通常只設(shè)置單一障礙價格，到期收益率取決于期末價格是否高于障礙價格。購買此類理財產(chǎn)品的投資者如果能對掛鉤標(biāo)的在產(chǎn)品運行期間的價格漲跌有一個相對明確的判斷，通常就能獲得最高預(yù)期收益率。當(dāng)前股市行情走好，建議投資者關(guān)注掛鉤股票價格、股價指數(shù)等看漲型結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。

　　區(qū)間型收益結(jié)構(gòu)通常涉及兩個及以上障礙價格，雖然同樣是對掛鉤標(biāo)的在產(chǎn)品運行期間價格漲跌的判斷，但由于多個障礙價格的存在以及各價格區(qū)間不同的收益率計算公式，使得到期收益率可能等于預(yù)期收益率區(qū)間中的任何值。

　　以廣發(fā)銀行2015年1月發(fā)行，4月到期的“‘廣銀創(chuàng)富’A款2015年第2期人民幣理財計劃”為例。該產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，預(yù)期收益率3.0%到9.0%。根據(jù)產(chǎn)品說明書，定義期初價格為理財啟動日當(dāng)天的滬深300收盤價格，期末價格為理財結(jié)算日當(dāng)天的滬深300收盤價格，障礙價格1和障礙價格2分別為期初價格的118%和82%。在產(chǎn)品觀察期內(nèi)，若股票指數(shù)價格曾經(jīng)超過障礙價格1或低于障礙價格2，則到期年化收益率為4.0%；若期末價格從未高于障礙價格1且低于障礙價格2，則到期收益率為保底收益率3.0%加上期末漲跌幅超過3.0%部分的40%。該產(chǎn)品在最差情況下，保證本金安全以及最低收益3%，最終到期收益為8.34%。

　　需要指出的是，無論是區(qū)間型還是非區(qū)間型收益結(jié)構(gòu)，其到期收益率將取決于掛鉤標(biāo)的價格走勢 因此投資者在選擇結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品時應(yīng)當(dāng)對掛鉤投資標(biāo)的未來走勢進行判斷，以此篩選結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。

　　分享A股牛市穩(wěn)健選擇

　　隨著股市持續(xù)升溫直接投資股市的風(fēng)險隨之增加。要提醒廣大投資者的是，無論在任何的投資周期，無論是牛市還是熊市，都應(yīng)該堅持資產(chǎn)配置策略。個人應(yīng)根據(jù)自身的生命周期所處階段，結(jié)合自身的財務(wù)規(guī)劃和風(fēng)險承受能力，構(gòu)建適合自己的投資產(chǎn)品組合。對于普通投資者而言，直接進行股票買賣的風(fēng)險相對較高，而傳統(tǒng)的固定收益類理財產(chǎn)品又面臨收益率普遍不高的窘境，投資者不妨將這部分資產(chǎn)配置于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，既有可能獲得高于一般預(yù)期收益型產(chǎn)品的收益，又能將風(fēng)險控制在一定的區(qū)間范圍內(nèi)。

　　據(jù)普益財富監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，披露了到期收益率的247款結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品中，62.75%的產(chǎn)品實現(xiàn)了過半收益。實際收益率水平明顯高于同期固定收益率理財產(chǎn)品。在A股走強的大背景下，一些早早布局股票掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的銀行成績更為靚麗。廣發(fā)銀行自2014年3季度就加大了股票掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的推出力度。2015年廣發(fā)銀行實際到期股票掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品中，有13期在保本以及保證最低收益3%的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了6%以上的收益，其中有兩期實際收益高達8%以上。

　　與2005-2007年的牛市不同的是，本輪牛市啟動的同時也伴隨著銀行理財?shù)蓉敻还芾硎袌龅某浞峙嘤?。普益分析師指出，大部分普通投資者并不適合直接參與股市，或需要嚴(yán)格控制直接投資股市的資產(chǎn)比例，經(jīng)過風(fēng)險和收益平滑的銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品更適合普通個人投資者。而且未來隨著股市的持續(xù)升溫，掛鉤股指的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益率水平上浮將是大概率事件。