中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月19日訊 近日銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，通過(guò)多種措施提高銀行發(fā)行預(yù)期收益率型產(chǎn)品的成本，推動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，即銀行理財(cái)業(yè)務(wù)剛性?xún)陡都磳⑵瞥M(jìn)而回歸“代客理財(cái)、買(mǎi)者自負(fù)”的本質(zhì)。

　　近年來(lái)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)雖然發(fā)展迅速，然而極不平衡的理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)卻令其陷入剛性?xún)陡?。在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、凈值型產(chǎn)品、項(xiàng)目融資類(lèi)產(chǎn)品、股權(quán)投資類(lèi)產(chǎn)品以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品等多種類(lèi)型的理財(cái)產(chǎn)品中，預(yù)期收益率型產(chǎn)品始終是投資者的首選。在投資者看來(lái)，預(yù)期收益率型產(chǎn)品能保本保收益，銀行有“隱性擔(dān)?！钡呢?zé)任。這種情況下，銀行承擔(dān)了聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)該產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益率時(shí)只得為此兜底。銀行為達(dá)到較高的預(yù)期收益目標(biāo)，通過(guò)資產(chǎn)池與其他理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行內(nèi)部交易，縮小短久期理財(cái)產(chǎn)品之間的期限溢價(jià)；或者通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品之間的“收益輸送”以實(shí)現(xiàn)理財(cái)收益剛性?xún)陡?。因此，“剛性?xún)陡丁币讶怀蔀樾袠I(yè)慣例，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)也就脫離了資產(chǎn)管理的本質(zhì)。

　　為促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)回歸資管本質(zhì)，此次征求意見(jiàn)稿提高了監(jiān)管要求：發(fā)行預(yù)期收益率產(chǎn)品需按管理費(fèi)收入的50%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，其它產(chǎn)品按10%計(jì)提；預(yù)期收益率型產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資的非標(biāo)資產(chǎn)應(yīng)按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的要求全部并表處理計(jì)提資本和撥備，但對(duì)凈值型開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品和項(xiàng)目融資類(lèi)產(chǎn)品的“非標(biāo)”資產(chǎn)豁免并表；允許銀行對(duì)凈值型產(chǎn)品提供業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，如果超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，銀行可分享投資超額收益，但原則上不超過(guò)20%。

　　此外，作為凈值型產(chǎn)品的銀行理財(cái)管理計(jì)劃，投資門(mén)檻下降至1萬(wàn)元的新規(guī)將惠及更多的投資者。此前，銀行理財(cái)產(chǎn)品5萬(wàn)元的投資起點(diǎn)讓不符合門(mén)檻標(biāo)準(zhǔn)的投資者望而卻步，面向高端客戶(hù)的銀行理財(cái)市場(chǎng)定位促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，其中，“1元團(tuán)購(gòu)”理財(cái)產(chǎn)品因“零門(mén)檻”的優(yōu)勢(shì)受到許多投資者的青睞，盡管其暗含巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。此次銀行理財(cái)管理計(jì)劃投資門(mén)檻的下降，實(shí)質(zhì)上也是為了鼓勵(lì)投資者通過(guò)正規(guī)途徑購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　理財(cái)管理計(jì)劃相比傳統(tǒng)的理財(cái)產(chǎn)品有著以下較為明顯的差異：

　　第一，投資期限方面。傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品以封閉式運(yùn)作，且存續(xù)期限多在1年之內(nèi)，如1個(gè)月、3個(gè)月或者6個(gè)月，資金在產(chǎn)品到期前無(wú)法贖回，而理財(cái)管理計(jì)劃存續(xù)期普遍超過(guò)1年，如2年或者3年，但每周或每月都有開(kāi)放日，申購(gòu)贖回相對(duì)更靈活。

　　第二，投資收益方面。傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品以預(yù)期收益率形式公布，而理財(cái)管理計(jì)劃通過(guò)定期估值投資資產(chǎn)形成產(chǎn)品凈值，因?yàn)閮糁荡嬖诓▌?dòng)性，投資者獲得的收益也存在不確定性。

　　第三，投資資產(chǎn)方面。為了便于產(chǎn)品估值，銀行理財(cái)管理計(jì)劃所投資的資產(chǎn)除原有的債券以及貨幣市場(chǎng)工具以外，增加了理財(cái)直接融資工具，且絕大部分產(chǎn)品用理財(cái)直接融資工具替代了傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品中的各類(lèi)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)。

　　第四，費(fèi)用收取方面。理財(cái)管理計(jì)劃的費(fèi)用名目在銷(xiāo)售費(fèi)、托管費(fèi)、管理費(fèi)的基礎(chǔ)上，增加了贖回費(fèi)。另外，傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品的各項(xiàng)費(fèi)用收取為固定比例費(fèi)率形式，同時(shí)受剛性?xún)陡短匦缘挠绊?，投資產(chǎn)生的超額收益將作為業(yè)績(jī)報(bào)酬或者浮動(dòng)管理費(fèi)歸銀行所有，而理財(cái)管理計(jì)劃管理費(fèi)收取方式可能較為復(fù)雜，其中浮動(dòng)管理費(fèi)多為部分比例提取或不提取。

　　此次征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)，有助于解決理財(cái)業(yè)務(wù)中銀行“隱性擔(dān)保”和“剛性?xún)陡丁钡膯?wèn)題，進(jìn)一步推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)期收益率型產(chǎn)品因?yàn)榘l(fā)行成本上升，銀行將會(huì)降低其發(fā)行力度，該產(chǎn)品或?qū)⒅饾u退出人們的視線。另一方面，受監(jiān)管層引導(dǎo)，凈值型產(chǎn)品將成為未來(lái)銀行理財(cái)市場(chǎng)的主流，投資者需“自負(fù)盈虧”，銀行不再對(duì)此承擔(dān)隱性風(fēng)險(xiǎn)。（普益財(cái)富 牟鑫）