近年并購(gòu)活躍的恒康醫(yī)療(002219，SZ)，上演了一出反轉(zhuǎn)戲碼。

　　昨日(4月21日)，恒康醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬將近兩年前收購(gòu)的德陽(yáng)美好明天醫(yī)院有限公司(以下簡(jiǎn)稱德陽(yáng)醫(yī)院)、邛崍福利醫(yī)院有限公司(以下簡(jiǎn)稱邛崍醫(yī)院)，以原收購(gòu)價(jià)出售給原轉(zhuǎn)讓方。

　　恒康醫(yī)療在收購(gòu)上述兩家醫(yī)院時(shí)，價(jià)格出現(xiàn)了2~3倍的溢價(jià)，原出讓方為此給予了三年期的業(yè)績(jī)承諾，但兩家醫(yī)院交出的業(yè)績(jī)不及承諾的三分之一。此外，恒康醫(yī)療轉(zhuǎn)讓兩家醫(yī)院的緣由也頗為費(fèi)解:德陽(yáng)醫(yī)院為場(chǎng)地租約到期，邛崍醫(yī)院為醫(yī)保付費(fèi)總額控制。

　　恒康醫(yī)療董秘薛迪樺對(duì)記者表示，目前尚不是說明(情況)的最好時(shí)機(jī)，稍后公司可能會(huì)有該事項(xiàng)的補(bǔ)充性公告。

　　原出讓方業(yè)績(jī)承諾落空

　　2013年以來，頻繁舉起并購(gòu)大旗的恒康醫(yī)療，一度成為資本市場(chǎng)的明星。2013年6月至2013年10月底，恒康醫(yī)療就發(fā)布了包括德陽(yáng)醫(yī)院、邛崍醫(yī)院在內(nèi)的4家醫(yī)院擬收購(gòu)信息，股票價(jià)格也一度上揚(yáng)。

　　盡管德陽(yáng)醫(yī)院、邛崍醫(yī)院的收購(gòu)曾令恒康醫(yī)療在資本市場(chǎng)賺得喝彩，但最終“物歸原主”的命運(yùn)讓人頗感意外。恒康醫(yī)療表示，公司同意全資子公司永道醫(yī)療以1500萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓德陽(yáng)醫(yī)院100%股權(quán)，以6000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓邛崍醫(yī)院100%股權(quán)。這一價(jià)格與當(dāng)初的收購(gòu)價(jià)格完全一致。

　　“表面看來，這個(gè)價(jià)格恒康醫(yī)療并沒虧，但如果把這筆錢作其他投資，則是另一回事?！敝貞c資本界一名唐姓人士表示，即便將這7500萬(wàn)元存在銀行，按照大多數(shù)銀行兩年定存3.5%左右的利率計(jì)算，恒康醫(yī)療也有近500萬(wàn)元進(jìn)賬。

　　引人關(guān)注的是，恒康醫(yī)療在收購(gòu)德陽(yáng)醫(yī)院、邛崍醫(yī)院時(shí)，溢價(jià)率分別高達(dá)313%和217%。為此，出讓方分別作了業(yè)績(jī)承諾，若無(wú)法實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)，其差額由出讓方以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償。

　　不過，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告顯示，德陽(yáng)醫(yī)院和邛崍醫(yī)院2014年度的凈利潤(rùn)分別為97.84萬(wàn)元和324.73萬(wàn)元，均未實(shí)現(xiàn)當(dāng)初的承諾。按照上述業(yè)績(jī)承諾，取德陽(yáng)醫(yī)院前兩個(gè)的承諾期400萬(wàn)元、450萬(wàn)元的中間值425萬(wàn)元為準(zhǔn)，則還存在327.16萬(wàn)元的缺口;邛崍醫(yī)院也還存在775.27萬(wàn)元的缺口。

　　至于該部分缺口原出讓方是否已用現(xiàn)金補(bǔ)齊，記者查詢恒康醫(yī)療歷來公告并未發(fā)現(xiàn)相關(guān)線索。薛迪樺對(duì)此表示，目前尚未到說明的時(shí)機(jī)。

　　出讓理由令人費(fèi)解

　　值得玩味的是，恒康醫(yī)療就此次原價(jià)出售邛崍醫(yī)院所給的理由為:受基本醫(yī)療保險(xiǎn)付費(fèi)總額控制的影響，醫(yī)院實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與承諾利潤(rùn)差距較大，可預(yù)見醫(yī)保控費(fèi)政策將會(huì)持續(xù)影響該院未來的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

　　人社部官網(wǎng)信息顯示，《關(guān)于開展基本醫(yī)療保險(xiǎn)付費(fèi)總額控制的意見》于2012年11月發(fā)布。四川省在2013年初便相繼出臺(tái)了貫徹該意見的實(shí)施方案。

　　這也意味著，恒康醫(yī)療在收購(gòu)邛崍醫(yī)院之前就已知曉該政策對(duì)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)可能帶來的影響，但其并未在收購(gòu)報(bào)告中的風(fēng)險(xiǎn)提示中提及。

　　至于德陽(yáng)醫(yī)院的出讓原因，恒康醫(yī)療稱，德陽(yáng)醫(yī)院在2014年度的經(jīng)營(yíng)過程中，因經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地租約期滿，且場(chǎng)地出租方受上級(jí)單位要求無(wú)法簽訂續(xù)租合同，致使該院的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到影響，同時(shí)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的變更，需經(jīng)過衛(wèi)生、環(huán)保等部門的行政重置審批，周期較長(zhǎng)?！巴⑨t(yī)院相比，民營(yíng)醫(yī)院在場(chǎng)地使用上基本會(huì)采取租賃方式，這在業(yè)內(nèi)是共識(shí)。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣對(duì)記者表示，醫(yī)院與學(xué)校、商場(chǎng)等業(yè)態(tài)類似，在裝修等事項(xiàng)上投入較大，往往與物業(yè)方會(huì)簽訂至少5年期的合同，以防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　至于德陽(yáng)醫(yī)院場(chǎng)地租約將到期，且存在無(wú)法續(xù)約的風(fēng)險(xiǎn)，恒康醫(yī)療在當(dāng)初收購(gòu)報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)提示中一字未提的緣由，仍是一個(gè)問號(hào)。

　　業(yè)內(nèi)資深人士邊晨光認(rèn)為，“公司這兩年急于拓展大健康領(lǐng)域，擴(kuò)大市場(chǎng)，此前在收購(gòu)時(shí)可能對(duì)一些細(xì)節(jié)缺乏考慮。如今以原價(jià)轉(zhuǎn)讓出盈利較低的醫(yī)院，損失會(huì)少些?！?

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　　恒康醫(yī)療2013年以來收購(gòu)大事記

　　2013年1月11日，1.2億元收購(gòu)四川省紅十字腫瘤醫(yī)院腫瘤診療中心85%收益權(quán)

　　5月3日，2500萬(wàn)元收購(gòu)資陽(yáng)健順王體檢醫(yī)院有限公司，1500萬(wàn)元收購(gòu)德陽(yáng)美好明天醫(yī)院有限公司，8000萬(wàn)元收購(gòu)蓬溪中醫(yī)院骨科醫(yī)院

　　2014年2月11日，6000萬(wàn)元收購(gòu)邛崍福利醫(yī)院有限公司

　　4月12日，1.28億元收購(gòu)大連遼漁醫(yī)院

　　5月10日，1.2億元收購(gòu)萍鄉(xiāng)市贛西醫(yī)院75%股權(quán)

　　2015年4月1日，恒康醫(yī)療和鵬勝集團(tuán)共同出資5億元，擬新建一所盱眙縣腫瘤醫(yī)院