科技企業(yè)估值提高，會(huì)否引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)泡沫？——來自夏季達(dá)沃斯的碰撞

　　我國最大的網(wǎng)購平臺(tái)公司阿里巴巴近日在美國開啟了歷時(shí)兩周的IPO路演活動(dòng)，場面異?；鸨２簧偃藫?dān)心，在全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇形勢下，科技類企業(yè)估值上升會(huì)引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)泡沫重現(xiàn)。正在此間舉行的夏季達(dá)沃斯論壇的多數(shù)專家認(rèn)為，科技類企業(yè)估值仍在合理區(qū)間，估值提高不會(huì)引發(fā)新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

　　令很多市場人士記憶猶新的是，2000年3月，以技術(shù)股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)攀升到5048點(diǎn)，之后隨著大規(guī)模拋售，投資者、基金和機(jī)構(gòu)紛紛開始清盤，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。擔(dān)憂者認(rèn)為，從市場表象來看，這一輪科技行業(yè)的興起的確與14年前的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”有著許多相似之處，公司高估值、初創(chuàng)公司擁有大量用戶和活躍度，但盈利能力有限。

　　對(duì)于這種擔(dān)憂，出席2014夏季達(dá)沃斯論壇的上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院教授、耶魯大學(xué)國際金融中心研究員朱寧表示，中美互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的泡沫雖然有一點(diǎn)，但并沒有太大。雖然估值有所擴(kuò)大，但并沒有想象的那么糟糕。從股價(jià)來看，互聯(lián)網(wǎng)公司的估值比較高也沒什么了不起，因?yàn)榧夹g(shù)變革帶來的好處體現(xiàn)很難衡量。

　　仔細(xì)研究市場也不難發(fā)現(xiàn)，此輪市場上漲并不像上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫上漲那樣瘋狂。當(dāng)年納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)下5048點(diǎn)的歷史高位，較一年前上漲了1倍多，而目前納斯達(dá)克指數(shù)較一年前的漲幅遠(yuǎn)未達(dá)到這種程度，今年第二季度甚至出現(xiàn)了幅度明顯的調(diào)整。此外，這一輪助推科技股上漲的主要力量以機(jī)構(gòu)投資者為主，投資者較上一輪參與者相對(duì)成熟。

　　“在上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，投資者覺得有1%的成功可能性就投資，這使得泡沫迅速積聚?！惫馑侔舱裰袊鴦?chuàng)業(yè)投資基金聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理曹大榮認(rèn)為，現(xiàn)在投資者在經(jīng)歷了上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的教訓(xùn)之后，投資變得更加理性。當(dāng)前很多科技類企業(yè)的估值仍在合理區(qū)間，可能會(huì)有一點(diǎn)泡沫，但不是很嚴(yán)重。

　　朱寧認(rèn)為，從估值的角度來看，目前科技類企業(yè)估值沒有過高，其背后很重要的推動(dòng)力是資本從新興市場回流美國，同時(shí)美國利率低，缺少其他好的投資選擇。與房地產(chǎn)泡沫相比，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)泡沫不能說沒有，但要小得多。

　　從各大公司最新公布的財(cái)報(bào)來看，搜索巨頭谷歌公司、智能手機(jī)巨擘蘋果公司、國際商用機(jī)器公司(IBM)等均取得良好業(yè)績，印證了市場預(yù)期，對(duì)后市仍有支撐。

　　論壇專家認(rèn)為，從企業(yè)的角度來講，估值提高對(duì)于吸引科技人才、激勵(lì)員工提高生產(chǎn)力，從而保持公司平穩(wěn)運(yùn)營有裨益。

　　美國HVF公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官馬克斯·列夫琴指出，人們不應(yīng)將目光局限于估值，而應(yīng)該思考科技類企業(yè)帶來的價(jià)值，主要體現(xiàn)在對(duì)人類生活的改變。在農(nóng)業(yè)、城鎮(zhèn)化、食品等多個(gè)領(lǐng)域我們已經(jīng)見證了科技的推動(dòng)作用。大多數(shù)泡沫周期是5-10年，但如果從20年或更長時(shí)間來考量，就不是泡沫。我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注長期趨勢，而非估值的短期波動(dòng)。

　　朱寧認(rèn)為，股價(jià)高并不是什么錯(cuò)誤，只要沒有出現(xiàn)資本和資源錯(cuò)配就沒有什么問題。

　　專家同時(shí)提醒，當(dāng)下要警惕互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資失誤。朱寧指出，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在擁有大量資金后，管理者和員工容易有自負(fù)情緒，如果做出錯(cuò)誤決策，過度擴(kuò)張，不僅對(duì)公司很大打擊，還會(huì)給行業(yè)帶來很大泡沫。

　　對(duì)于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展前景，曹大榮指出，中國的IT企業(yè)家和美國一樣，都具有很強(qiáng)的企業(yè)家精神。在中國盡管在很多領(lǐng)域監(jiān)管較嚴(yán)，但我們也看到了技術(shù)對(duì)行業(yè)的顛覆。未來中國科技企業(yè)面臨很大的機(jī)遇，今后幾年會(huì)見證很多“有意思”的公司誕生。

　　朱寧說，社會(huì)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的投資達(dá)到一種非常高的水平。從國際水平對(duì)比，可能確實(shí)是達(dá)到接近泡沫的階段，尤其是預(yù)上市企業(yè)。建議投資者更加謹(jǐn)慎，很多企業(yè)良莠不齊，要找到確實(shí)有核心競爭力，或在某個(gè)領(lǐng)域有非常高的準(zhǔn)入門檻的企業(yè)。