從4月初至今，豬肉價(jià)格上漲幅度已超30%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，年內(nèi)豬肉價(jià)格繼續(xù)上漲態(tài)勢(shì)較為明確。不過，需求不足將顯著制約豬價(jià)上漲空間。同時(shí)，工業(yè)品價(jià)格和非食品價(jià)格上漲幅度預(yù)計(jì)較為溫和，全年通脹壓力不大。

　　豬價(jià)上漲或剛開始

　　民生證券宏觀研究院研究員朱振鑫表示，本輪豬價(jià)上漲源于供給收縮遭遇需求企穩(wěn)。長(zhǎng)期虧損導(dǎo)致養(yǎng)殖戶退出，生豬存欄量創(chuàng)2009年以來新低，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，需求端增量空間有限。朱振鑫認(rèn)為，本輪上漲行情中生豬存欄量持續(xù)下滑，主要因能繁母豬劇烈淘汰導(dǎo)致仔豬供給收縮限制補(bǔ)欄，仔豬價(jià)格年初至今已上漲123%。他認(rèn)為，年前豬價(jià)將持續(xù)承壓。根據(jù)生物周期，仔豬到出欄需5個(gè)月時(shí)間，即使現(xiàn)在補(bǔ)欄，年底才能形成新的有效供給，年前生豬供給持續(xù)緊張，豬價(jià)上漲或剛開始。

　　中金公司固定收益研究員陳健陽(yáng)認(rèn)為，下半年通脹上行壓力主要來自豬肉價(jià)格上漲。盡管生豬供給減少使得豬價(jià)上行較為明確，但需求不足將顯著制約豬價(jià)上漲空間，預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格上漲不會(huì)導(dǎo)致通脹大幅回升。由于去年下半年基數(shù)偏低，CPI同比增速逐步回升可能性大，預(yù)計(jì)年底CPI同比增速或在2%至2.5%。

　　陳健陽(yáng)認(rèn)為，按照預(yù)估通脹水平，如果名義利率沒有顯著回落，實(shí)際利率仍將處于相對(duì)高位，這將繼續(xù)抑制居民消費(fèi)和企業(yè)投資。此外，股票市場(chǎng)下跌對(duì)通脹影響也值得關(guān)注。本輪股票市場(chǎng)上漲并未顯著推升通脹預(yù)期，不過由于當(dāng)前股市參與者眾多，股票市場(chǎng)暴跌導(dǎo)致的財(cái)富再分配卻可能顯著拖累通脹預(yù)期，如果居民消費(fèi)受到股市下跌拖累，通脹可能面臨較大下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　非食品通脹壓力不大

　　盡管豬肉價(jià)格上行增大通脹壓力，但下半年非食品通脹壓力并不大。交通銀行金融研究中心報(bào)告認(rèn)為，兩方面原因?qū)е鹿I(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格跌幅擴(kuò)大：一方面，國(guó)際大宗商品低位震蕩，輸入性通縮壓力不減；另一方面，煤炭、鋼鐵、金屬冶煉、原材料加工等上游產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能壓力，內(nèi)需不足難以推升價(jià)格。隨著大宗商品和原油價(jià)格止跌企穩(wěn)，一系列基建投資項(xiàng)目可能改善需求，下半年P(guān)PI同比跌幅可能收窄，但負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在年內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。

　　中金公司報(bào)告認(rèn)為，一方面，工業(yè)價(jià)格改善空間有限。工業(yè)價(jià)格長(zhǎng)期弱勢(shì)超出市場(chǎng)預(yù)期，其原因一是來自大宗商品供給過剩，二是來自房地產(chǎn)下行周期下的需求放緩。盡管短期商品房銷售繼續(xù)回暖，但房地產(chǎn)市場(chǎng)改善幅度尚不足以帶動(dòng)內(nèi)需，而大宗商品供給依然過剩，短期工業(yè)價(jià)格環(huán)比改善空間有限。

　　另一方面，在消費(fèi)品中，PPI非食品生活資料價(jià)格與CPI非食品商品價(jià)格同比波動(dòng)較為一致，由于工業(yè)品價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，傳遞至消費(fèi)端會(huì)對(duì)非食品商品價(jià)格形成明顯抑制。隨著房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲，非食品服務(wù)價(jià)格總體回升可能性大，不過只要房地產(chǎn)繼續(xù)分化，其對(duì)居住乃至服務(wù)價(jià)格影響都將相對(duì)溫和。