在“新常態(tài)”下，中國經濟正經歷著變革的四大陣痛：制造業(yè)去產能化、金融業(yè)去杠桿、房地產去泡沫、環(huán)境去污染，表現為經濟增速放緩、投資增速下滑、產能嚴重過剩、企業(yè)盈利能力下滑，導致建筑行業(yè)需求下滑，基本面惡化。隨著房地產市場逐步回暖和重大基建項目的實施，建筑行業(yè)筑底回升，行業(yè)基本面有望改善。 2015 年 5 月建筑業(yè) PMI 企穩(wěn)，業(yè)務活動預期穩(wěn)定，新訂單指數強勁反彈，我們判斷下半年建筑行業(yè)筑底回升概率大。

　　一帶一路產能輸出

　　隨著經濟增速放緩和通貨膨脹回落，貨幣政策寬松趨勢明顯，下半年還存在 1 次降息和 2-3 次降準的可能，普惠寬松仍需發(fā)力。債務置換計劃已經開啟，萬億債務置換額度陸續(xù)下放，地方政府有望輕裝上陣。 PPP 加速推進，新一輪地方建設高潮來臨。國企改革風口漸進，混改、戰(zhàn)投、員工持股、分類重組、整體上市等成為改革重點。“一帶一路”進入下半場，既通過產能輸出和資本輸出開拓了海外市場，也激發(fā)了萬億國內基建需求。

　　淘金時代來臨

　　新常態(tài)下，傳統周期類企業(yè)難以保持較快的增長，紛紛謀求轉型跨界。建筑企業(yè)的轉型跨界的主要方向：文化傳媒、高端教育、軍工、通用航空等，轉型跨界類型有脫胎換骨型、雙主業(yè)型和市值管理型三種類型，必須在轉型跨界企業(yè)中尋找“真英雄”，這類企業(yè)需要具備四大因子：(1)轉型資本，是否手握重金；(2)轉型決心，自上而下轉型更易成功；(3)轉型準備，團隊組建和制度制定；(4)轉型路徑，自建和并購融合推進。

　　風險提示： 政策緊縮、 PPP 進展緩慢、國企改革進展緩慢等風險。 (平安證券)

　　投資策略

　　建議布局五主線

　　建議遵循五條投資主線：

　　(1) “一帶一路”，首選積極布局、漲幅不大的概念股。(2)PPP，積極布局 PPP，探索 PPP 模式，簽署 PPP 訂單和借助 PPP 涉足新領域，關注可能走上外延發(fā)展的公司。(3)云聯網家裝，看好傳統建筑企業(yè)在云聯網家裝的布局。(4)轉型類公司，看好建筑企業(yè)在高端教育、影視文化、通用航空等。(5)國企改革，選“小公司、大集團”的標的。關注：蘇交科、安徽水利、云投生態(tài)等。平安證券