*ST銳電（601558）9月17日召開(kāi)債券持有人大會(huì)，其8.7折回購(gòu)債券方案遭否。*ST銳電打折還債，此舉一度被解讀為公募債券市場(chǎng)上第一單本金違約案例。

　　中債資信分析師韓昭向《金證券》記者表示，*ST銳電此次回購(gòu)可清場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的中小投資者，為后續(xù)債務(wù)重組做鋪墊。

　　回購(gòu)方案“清理”散戶

　　“華銳（即*ST銳電）的債券持有人大會(huì)并不順利，持債人認(rèn)為回購(gòu)價(jià)格太低?！币晃涣私?ST銳電債券內(nèi)情的投資人向《金證券》記者直言。

　　*ST銳電回購(gòu)方案顯示，擬由子公司江蘇華銳動(dòng)用不超過(guò)7億元資金對(duì)銳01暫停(122115.SH)進(jìn)行回購(gòu)。購(gòu)買價(jià)格將不低于87.27元/張，利息按照本期債券票面年利率6%和利息期間經(jīng)計(jì)算后支付。

　　“銳01暫停”是*ST銳電2011年12月發(fā)行的，發(fā)行規(guī)模26億元，回售日期為2014年12月27日。今年5月，因?yàn)槿A銳風(fēng)電已經(jīng)連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)，公司債被上交所暫停上市交易。

　　根據(jù)*ST銳電昨晚公告，出席17日債權(quán)持有人大會(huì)的共有140個(gè)賬戶，合計(jì)持有有表決權(quán)的債券14253850張，占銳01暫停(122115.SH)債券總張數(shù)的50.91%。其中，投反對(duì)票的債券張數(shù)為13910900張，占參會(huì)債券數(shù)的98%左右。

　　《金證券》記者注意到，87.27元/張的回購(gòu)價(jià)格，是由暫停交易之前(即2014年5月12日之前)的20個(gè)交易日的平均交易價(jià)格決定的，大約相當(dāng)于債券票面價(jià)值100元的8.7折。

　　有意思的是，此次回購(gòu)主要針對(duì)“散戶”?；刭?gòu)方案顯示，債券持有人單個(gè)賬戶的出售金額上限不超過(guò)50萬(wàn)元，比例上限則不超過(guò)單個(gè)賬戶持有面值的10%，金額或比例的上限就高不就低。

　　“50萬(wàn)是散戶分界線。根據(jù)回購(gòu)方案，持有債券50萬(wàn)以下的可以全部回購(gòu)，500萬(wàn)以上的投資人只能回購(gòu)10%?！鼻笆鐾顿Y人不禁吐槽，“華銳這樣做是要留下大戶，方便以后操作呀。畢竟證監(jiān)會(huì)對(duì)散戶持保護(hù)態(tài)度，真要違約的話，散戶持債人是最難搞的。這次回購(gòu)是讓散戶折價(jià)先跑。”

　　銳電資金持續(xù)緊繃

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，*ST銳電今年上半年虧損2.86億，不過(guò)，較去年同期減少虧損1.72億元。

　　持續(xù)虧損的*ST銳電資金鏈緊繃。今年4月份，*ST銳電遭供應(yīng)商起訴追討貨款，供應(yīng)商中航惠騰風(fēng)電設(shè)備公司要求公司支付4302.21萬(wàn)元質(zhì)保金及同期銀行貸款利息。為此，法院凍結(jié)了*ST銳電在北京相關(guān)銀行開(kāi)立的若干銀行賬戶。此前，*ST銳電已經(jīng)收到大慶凱明風(fēng)電塔筒、江蘇金貿(mào)建設(shè)集團(tuán)等供應(yīng)商的起訴。

　　此外，由于銀行授信規(guī)模萎縮，證監(jiān)會(huì)調(diào)查仍未定論，*ST銳電獲得外部融資面臨較大壓力。中報(bào)顯示，*ST銳電6月末公司銀行貸款余額為零，已累計(jì)取得的尚未使用的授信額度為30.50億元，較年初的64.59億元大幅下降。“銀行針對(duì)公司收縮融資的意向非常明顯。同時(shí)受證監(jiān)會(huì)調(diào)查尚未得出結(jié)果影響，公司資本市場(chǎng)融資渠道幾乎堵死?！表n昭分析指出，若無(wú)外力支持，*ST銳電債務(wù)到期如約回購(gòu)的難度較大。