截至北京時間16日18時30分，布倫特油價上漲0.24%至每桶61.66美元，相較前期低點油價反彈幅度已達25%。上周五，紐約商品交易所3月交割的原油期貨價格也上漲3.1%至每桶52.78美元。至此，兩地油價均連續(xù)三周收漲。

　　分析人士指出，除部分投資者進行技術(shù)性交割的因素外，歐佩克進行的“價格戰(zhàn)”已取得初步勝利，這場對歐佩克自身經(jīng)濟也沖擊不小的“戰(zhàn)爭”有望結(jié)束或至少是淡化，對全球油市影響巨大的歐佩克可能采取更多手段提振油價。這些因素決定了油價可能告別寒冬，逐步走上反彈通道。

　　歐佩克份額或上升

　　接受中國證券報記者采訪的分析人士指出，盡管歐佩克從未承認發(fā)動所謂的“價格戰(zhàn)”，然而這輪貼上了爭奪市場份額標簽的原油價格暴跌，還是被市場認為是針對頁巖油的一場價格大戰(zhàn)。而諸多信號顯示，歐佩克已經(jīng)初步取得了勝利，這或許預示這場價格戰(zhàn)有望結(jié)束，歐佩克將開始使用各種手段提升油價，不排除其變相減產(chǎn)，從而使供過于求的形勢進一步逆轉(zhuǎn)。

　　首先，沙特阿拉伯近期突然宣布上調(diào)了3月出口到美國的石油價格。而沙特去年11月份決定下調(diào)出口美國原油價格，正是此輪油價暴跌的導火索之一。雖然沙特輸美油價的調(diào)整不會對油價大局帶來實質(zhì)影響，但此番在看跌油價的氛圍中，沙特有如此底氣逆市而動，足見其勝券在握之心態(tài)，同時暗示每桶50美元這一價位應該是沙特認可的底價。

　　其次，在最新的月度報告中，歐佩克將非歐佩克產(chǎn)油國2015年原油日產(chǎn)量增長預期大幅下調(diào)42萬桶，至每天增長85萬桶，這是自2008年以來的最大幅度下調(diào)。歐佩克還上調(diào)了2015年市場對歐佩克原油的需求量，將日需求量上調(diào)40萬桶，至每天2920萬桶。透過這兩個信號，歐佩克很明確地表達了這樣一個意思，在這場通過控制價格來爭奪市場份額的博弈中，其取得了初步的勝利。因此沙特可以提價了，來自獨立產(chǎn)油國的產(chǎn)量要減少了，歐佩克的市場份額要增加了，其為保證市場份額而堅持不減產(chǎn)也可能出現(xiàn)松動。

　　路透社的評論也指出，近年來自美國頁巖油的競爭確實已經(jīng)成為歐佩克的“心腹大患”，因此該組織寧可犧牲短期經(jīng)濟利益，也希望通過低油價而打垮對手。對于美國新開發(fā)的頁巖油田來說，其生產(chǎn)成本高于全球多數(shù)原油產(chǎn)區(qū)。在油價低迷的情況下，頁巖油田更難維持產(chǎn)量。而反觀歐佩克特別是海灣產(chǎn)油國，其部分油田成本低至10美元至20美元，低油價帶來的沖擊遠低于美國頁巖油生產(chǎn)商。照此勢頭，預計今年下半年之前，更多北美和其它非歐佩克國家的供應份額將從市場上流失，市場不得不更多選擇歐佩克石油，其需求量無疑將上升。

　　供給端現(xiàn)減產(chǎn)跡象

　　分析人士還指出，目前全球原油市場此前供過于求的失衡局面已經(jīng)出現(xiàn)緩解苗頭。從供給端來看，由于油價持續(xù)低位運行，歐美能源巨頭紛紛開始減產(chǎn)，這點在頁巖油等成本較高的生產(chǎn)領(lǐng)域最明顯。

　　美國油服公司貝克休斯最新公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日當周，美國石油鉆井數(shù)量較前一周減少98口，總數(shù)降至1358口，達到5年半以來的最低水平。一周之前該項數(shù)據(jù)為1456口，這已是該數(shù)據(jù)連續(xù)第十周下降。巴克萊銀行16日預計，未來美國石油鉆井數(shù)量仍將下降。

　　法國道達爾公司近日表示，計劃把今年的資本支出削減10%，比去年的260億美元減少20億至30億美元，還將出售價值55億美元的資產(chǎn)，到2017年之前削減2000個工作崗位。其還將全面暫停在美國的所有頁巖投資，并削減英國北海地區(qū)、加拿大油砂礦區(qū)以及包括加蓬和剛果在內(nèi)的西非國家成熟油田的勘探和開發(fā)作業(yè)。

　　美國雪佛龍石油公司則表示，該公司2015年開采投資預算為350億美元，比2014年的400億美元下降13%。礦業(yè)巨頭必和必拓表示，其計劃將在本財年關(guān)閉40%的美國頁巖油井，將美國頁巖油井的數(shù)量由目前的26座削減至16座，以削減在頁巖油勘探上的支出。此外，康菲石油和英國石油也均進行了較大規(guī)模的裁員。

　　而從需求端看，烏克蘭以及希臘危機均有緩解跡象，加之最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)以及德國上季經(jīng)濟增長速度好于市場預期，令投資者憧憬石油需求有望增加。

　　油價漸近反彈通道

　　部分市場人士認為，在歐美能源企業(yè)紛紛減產(chǎn)的影響下，此前原油市場供過于求的形勢有所緩解，油價有望繼突破60美元大關(guān)后繼續(xù)反彈，但期間波動也將較為明顯。

　　有資深原油投資者對中國證券報記者表示，油價往往不會等到原油產(chǎn)量真正下降了才漲，而是當聽到減產(chǎn)計劃時一些投資者就已經(jīng)開始進場了。每桶50美元以下的價格接近底部，價格已經(jīng)對原油市場的供需平衡產(chǎn)生作用。自去年6月開始的原油熊市并非僅僅是需求不足造成的，沙特等海灣產(chǎn)油國進行的“價格戰(zhàn)”也是油價暴跌的重要原因之一。其目的是讓美國頁巖油、加拿大油砂和深水開采以及北極圈鉆探放緩，使得自身在原油供應市場占有優(yōu)勢。而在這些高成本的行業(yè)參與者紛紛收縮戰(zhàn)線的影響下，原油市場整體供過于求已出現(xiàn)緩和的趨勢，油價正漸近反彈通道。

　　科威特石油部長16日表示，原油價格將在2015年下半年進一步復蘇，市場供應過剩將低于每日180萬桶。歐佩克秘書長巴德里此前表示，油價大幅下滑挫傷行業(yè)投資熱情，投資不足或?qū)е掠蛢r未來走高，甚至不排除未來達到每桶200美元的可能性。

　　石油經(jīng)紀公司派拉蒙期權(quán)總裁卡本認為，根據(jù)以往統(tǒng)計，油價在低位持續(xù)的時間越長，導致原油開采行業(yè)投資不足，就越有可能在之后造成油價報復性上漲。

　　但也有持懷疑態(tài)度的市場人士警告稱，油價漲勢可能會消退。部分交易商和分析師認為，目前全球原油供應過剩仍達到每日200萬桶。他們表示，原油市場基本面沒有轉(zhuǎn)變，13日的油價上漲主要由于去年第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟增長意外加速，特別是德國經(jīng)濟增速較預期超過兩倍。

　　強勢美元格局料延續(xù)

　　今年已有多個經(jīng)濟體央行加碼寬松政策。歐央行推出了史無前例的量化寬松(QE)，隨后瑞士、丹麥、加拿大、土耳其、印度、新加坡、澳大利亞、中國以及瑞典等央行紛紛推出了降息、降準或其他寬松措施。部分機構(gòu)認為，在美聯(lián)儲年內(nèi)可能加息，推動資金回流美元資產(chǎn)的背景下，預計會有更多經(jīng)濟體加碼寬松，因此強美元格局料難有明顯變化。從近期表現(xiàn)來看，雖然多數(shù)大宗商品以美元計價，但與美元表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)度卻在減弱，即使美元持續(xù)走強也難以對大宗商品構(gòu)成明顯沖擊。

　　多個經(jīng)濟體加碼寬松

　　市場分析師預計，在美聯(lián)儲年內(nèi)可能加息的背景下，會有更多經(jīng)濟體加碼寬松，因此強美元格局料難有明顯變化。

　　澳洲聯(lián)邦銀行(CBA)分析師預計，澳央行將在5月再次降息，其最新聲明中刪去“一段時間內(nèi)維持審慎的利率水平”的說法正是暗示了繼續(xù)寬松的基調(diào)。巴克萊駐悉尼首席經(jīng)濟學家吉蘭·戴維也指出，澳央行近期暗示會維持寬松貨幣政策，5月為再次降息的時點。

　　瑞銀集團駐東京經(jīng)濟學家Daiju Aoki認為，日本央行很有可能最早于今年7月進一步放寬政策，而不是此前預計的10月。當日本央行發(fā)現(xiàn)實現(xiàn)2%通脹目標變得不再可能時，無疑會再度放松貨幣政策，屆時日元對美元匯率或繼續(xù)走軟。

　　野村證券分析師指出，明顯下行的通脹水平為印度央行進一步放寬貨幣政策減輕了不小壓力，預計今年4月可能再度降息25基點至7.5%，之后會在相對較長時間內(nèi)維持利率穩(wěn)定。此外，中國央行未來進一步放松貨幣政策的概率仍較高，最近歐洲央行決定采取量化寬松計劃，這進一步增大了人民幣名義有效匯率的升值壓力，或?qū)⒁种浦袊唐烦隹?。新興市場貨幣對美元可能進一步貶值。

　　對商品市場影響有限

　　部分機構(gòu)指出，近期美元與大宗商品價格的直接關(guān)聯(lián)度正在減弱，因此后者可能不會受到明顯抑制，相反放寬貨幣政策對于當?shù)亟?jīng)濟復蘇的利好影響，可能還會對部分大宗商品價格帶來一定正面作用，較為強勁的經(jīng)濟復蘇也會帶來需求的回升，這點在歐元區(qū)和新興市場會表現(xiàn)較突出。

　　國信證券表示，歐元區(qū)以萬億規(guī)模擴張資產(chǎn)負債表的事件曾在2011年三季度至2012年二季度發(fā)生過，因此上輪歐洲寬松帶來的后續(xù)影響具有較大參考價值。2011年三季度歐央行寬松后，包括交通運輸和商業(yè)服務的歐洲工業(yè)活動顯著擴張，并進一步帶動美國與新興市場經(jīng)濟超預期反彈。同時，歐美5年期通脹補償債券隱含通脹預期出現(xiàn)明顯反彈，對通脹敏感的原油價格隨之上行。由此可見，歐洲寬松具有提振全球經(jīng)濟、抬升通脹預期的效果，從而構(gòu)成利多大宗商品價格的宏觀環(huán)境。目前投資者仍應重點關(guān)注能夠直接受益于歐美經(jīng)濟回暖，但與美元負相關(guān)性較低的品種，例如原油、鋅和鎳等。

　　格林大華期貨研究總監(jiān)李永民表示，美元升值對商品價格起到壓制作用，其強勢預計還會持續(xù)一段時間。在多個經(jīng)濟體央行實施寬松政策的背景下，美元走強對商品價格仍具有不同程度的抑制作用，但作用程度可能會隨著全球經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)逐步減弱。

　　供給壓力猶存

　　銅價反彈高度有限

　　近期銅價走勢強勁。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，2月2日至今，滬銅1504合約11個交易日內(nèi)累計上漲8.01%。分析人士表示，美元指數(shù)走軟、必和必拓減產(chǎn)等因素是支撐銅價短期走強的主要原因。不過，銅的潛在供應過剩情況仍然非常嚴重，疲弱的基本面難以支撐價格持續(xù)走強，因此滬銅中長期仍處于偏弱格局。

　　銅價表現(xiàn)強勢

　　進入2月以來，作為有色金屬的領(lǐng)頭品種，倫銅表現(xiàn)強勢。截至記者2月16日發(fā)稿時，倫銅指數(shù)在11個交易日內(nèi)已上漲逾4%。在外盤的帶動下，滬銅近期也走出一波反彈行情。2月16日，滬銅1504合約早盤震蕩偏弱，不過午盤逐步走強，臨近收盤出現(xiàn)一波強力拉漲，最終上漲490元/噸或1.17%，報42220元/噸。在銅價的帶動下，昨日有色金屬總體表現(xiàn)強勢。其中，滬鋅1504合約上漲0.58%，滬鉛1504合約上漲0.48%。

　　對于倫銅近期的強勢表現(xiàn)，Ayers Alliance首席投資官Jonathan Barratt表示，近期美元指數(shù)走軟，基礎(chǔ)設施建設需求有望得到提振；此外，銅供應過剩的狀況可能有所減弱，這些因素共同促使銅價走強。

　　“當前市場的焦點仍是美元指數(shù)的走勢，而近期美元指數(shù)走勢的決定性因素仍是美國的經(jīng)濟情況和希臘的債務情況。如果美元指數(shù)出現(xiàn)下滑或者原油大幅反彈，銅價也有望出現(xiàn)明顯反彈走勢?！比A聯(lián)期貨研究員盧嘉聰指出。

　　供給方面，必和必拓公司表示，受維修保養(yǎng)作業(yè)的影響，該公司在澳洲奧林匹克壩銅礦今年產(chǎn)量料減少6至7萬噸。預計今年銅的市場供應過剩約為22.1萬噸，因此必和必拓的減產(chǎn)將抹去逾四分之一的過剩供應。

　　分析人士表示，中國當前銅消費量占全球消費量的40%以上，銅價長期影響因素仍是中國經(jīng)濟。春節(jié)過后，企業(yè)有望開始補庫存，工人也將陸續(xù)回流，這也是促使期貨市場出現(xiàn)反彈走勢的原因。

　　需求仍較疲弱

　　數(shù)據(jù)顯示，在過去五年的中國春節(jié)期間，倫銅整體表現(xiàn)較好，其中2011年的春節(jié)時期倫銅更是在需求前景強勁、供應相對緊張的格局下，一舉攀升至一萬美元/噸上方。

　　盧嘉聰認為，對于短期銅價表現(xiàn)，當前美元指數(shù)在95附近壓力較大，加上春節(jié)后可能出現(xiàn)的反彈行情以及后續(xù)可能出現(xiàn)的政策利好，短期銅價反彈的可能性較大。

　　不過，庫存數(shù)據(jù)顯示，上期所庫存上周大幅增加1.6萬噸至15.6萬噸，LME庫存持續(xù)增加至29.5萬噸。據(jù)測算，銅的潛在市場供應過剩至少達20萬噸，相當于年需求總量的0.8%。考慮到上半年需求走軟，全年全球新增銅需求量可能低于80萬-90萬噸。

　　持倉方面，2月13日，美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日當周，對沖基金和貨幣經(jīng)理增持COMEX期銅凈空頭倉位。

　　錦泰期貨指出，在銅的供需方面，國內(nèi)產(chǎn)能提升帶動精銅加速生產(chǎn)，市場精銅供給壓力加大；而下游需求方面，電力電纜承擔消費主力，但家電受地產(chǎn)拖累難增長，電力需求后期料難持續(xù)，官方制造業(yè)數(shù)據(jù)、PPI數(shù)據(jù)及工業(yè)增加值等證實了國內(nèi)需求疲軟及去庫存壓力仍大的現(xiàn)狀。因此，中長期來看，由于基本面疲弱，銅價仍有下行空間。

　　其他金屬方面，對于鎳而言，印尼礦石出口禁令導致鎳礦石供應短缺，加之中國的優(yōu)質(zhì)礦石庫存即將耗盡，2015年鎳市場出現(xiàn)供應短缺的概率較高。對于鋅而言，當前主要鋅礦公司的關(guān)閉以及產(chǎn)量下降，可能導致鋅出現(xiàn)38萬噸的供應缺口?？傮w來看，其他金屬的基本面優(yōu)于銅。