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2025年01月24日 星期五

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傅成玉三年資本布局劍出鞘 重組借鑒中海油經(jīng)驗(yàn)

  編者按:中石化整合吸引了所有人的眼球。而旗下的上市平臺(tái),仍未進(jìn)行重組的更是成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。在投資者眼中,不論業(yè)務(wù)板塊歸屬,也不管當(dāng)下業(yè)績(jī)?nèi)绾?,如此氣?shì)磅礴的整體重組背景下,他們的未來(lái)不是夢(mèng)。

  未上市,已先“火”。這用來(lái)形容中國(guó)石化銷售有限公司(下稱“銷售公司”)的火爆程度再恰當(dāng)不過(guò)。

  9月18日傍晚,深圳招商證券一位客戶經(jīng)理向記者推介了嘉實(shí)基金一款“嘉實(shí)元和”基金產(chǎn)品?!巴顿Y者通過(guò)認(rèn)購(gòu)該資管產(chǎn)品可以參與到中石化混改,即間接持有銷售公司原始股,投資門(mén)檻為10萬(wàn)元?!彼麑?duì)記者介紹。

  而就在9月14日晚間,中國(guó)石化(600028.SH)發(fā)布公告稱,公司全資子公司中國(guó)石化銷售有限公司與25家境內(nèi)外投資者于9月12日簽署了《關(guān)于中國(guó)石化銷售有限公司之增資協(xié)議》,后者以1070.94億元(含等值美元)認(rèn)購(gòu)銷售公司29.99%的股權(quán),嘉實(shí)基金就是參與投資的機(jī)構(gòu)之一。

  在銷售公司順利引進(jìn)境內(nèi)外投資者的同時(shí),中國(guó)石油化工集團(tuán)公司(下稱“中石化集團(tuán)”)旗下的多項(xiàng)資產(chǎn)整合也進(jìn)行得如火如荼?!皩I(yè)化重組、板塊業(yè)務(wù)分拆上市是一條路徑,類似銷售公司引進(jìn)民資、外資是另外一條路徑。”中國(guó)石油大學(xué)工商管理學(xué)院教授劉毅軍接受記者采訪時(shí)表示,后者對(duì)于國(guó)有企業(yè)改革來(lái)說(shuō)有標(biāo)桿性意義。

  事實(shí)上,自從傅成玉執(zhí)掌中石化之后,2012年開(kāi)始中石化的各個(gè)資本整合平臺(tái)便已漸次成立。經(jīng)過(guò)三年布局,其龐大資本藍(lán)圖終于現(xiàn)出雛形。

   銷售公司或赴港上市

  中石化集團(tuán)最重要的上市平臺(tái)中國(guó)石化(600028.SH)率先扛起了央企改革大旗。

  銷售公司得到市場(chǎng)對(duì)于混合所有制改革的空前關(guān)注?!皳?jù)嘉實(shí)基金向我們介紹,銷售公司預(yù)計(jì)在明年下半年香港掛牌上市,購(gòu)買(mǎi)了這一基金產(chǎn)品相當(dāng)于間接持有了銷售公司的原始股?!鼻笆錾钲谡猩套C券客戶經(jīng)理告訴記者,該產(chǎn)品收益率預(yù)估在6%-7%,明年的上市將帶來(lái)一定的溢價(jià)。

  他對(duì)記者表示,招商證券持有35億元的該基金份額,其中15億元面向普通投資者開(kāi)放,9月23日開(kāi)賣(mài)。據(jù)了解,全稱為“嘉實(shí)元和直投封閉混合型發(fā)起式證券投資基金”的嘉實(shí)元和存續(xù)期為3-5年,該基金將以50%的資產(chǎn)(50億元)投資銷售公司股權(quán),另外50億元投資于機(jī)構(gòu)拆借、國(guó)債等等固收產(chǎn)品,嘉實(shí)元和認(rèn)購(gòu)的中石化銷售公司股權(quán)在上市后需鎖定1年。

  “這是央企改革的第一單面向普通投資者的原始股投資,市場(chǎng)看好銷售公司的油品銷售業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和便利店業(yè)務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)性?!痹摽蛻艚?jīng)理進(jìn)一步表示。

  一小步也是一大步。若銷售公司上市成行,中石化集團(tuán)旗下上市平臺(tái)將再添一名強(qiáng)兵。

  就在銷售公司公布引進(jìn)境內(nèi)外投資者的前后幾日,中石化集團(tuán)旗下石油工程業(yè)務(wù)以及石油機(jī)械制造業(yè)務(wù)相繼公告借殼上市。

  *ST儀化(600871.SH)在9月13日公司擬通過(guò)資產(chǎn)出售、定向回購(gòu)股份、向中石化集團(tuán)公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的工程技術(shù)服務(wù)有限公司股權(quán)的一系列交易,*ST儀化(600871.SH)因此成為中石化集團(tuán)旗下石油工程業(yè)務(wù)重要上市平臺(tái)。緊接著,江鉆股份(000852.SZ)9月17日公告,中石化集團(tuán)石油機(jī)械裝備相關(guān)資產(chǎn)將全部注入公司,上市公司將由專業(yè)化的鉆頭鉆具生產(chǎn)商變?yōu)槭瘓F(tuán)石油裝備機(jī)械制造平臺(tái)。

  集中的改革動(dòng)作,令市場(chǎng)對(duì)中石化集團(tuán)的混改持續(xù)充滿期待?!翱梢哉f(shuō)這些動(dòng)作是逐步推進(jìn)的,前期做了很多準(zhǔn)備工作,而現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間正在逐步加快進(jìn)行。此前中石化集團(tuán)內(nèi)部做了一些專業(yè)化重組,管理層面有了一些經(jīng)驗(yàn)。”劉毅軍對(duì)此評(píng)價(jià)。

  據(jù)統(tǒng)計(jì),目前,中石化集團(tuán)的A、H股上市公司共有10家,其中,A股中除了上述兩家近期借殼的上市公司外,中石化集團(tuán)直接或間接控股的有中國(guó)石化(600028.SH)、上海石化(600688.SH)、泰山石油(000554.SZ)、四川美豐(000731.SZ)、岳陽(yáng)興長(zhǎng)(000819.SZ),對(duì)茂化實(shí)華(000637.SZ)則是參股;H股上市平臺(tái)除了中國(guó)石化(00386.HK)外,還有中石化冶煉工程(02386.HK)、中石化冠德(00934.HK)。

   改革思路解析

  在業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái),中石化集團(tuán)進(jìn)行的一系列改革,是順應(yīng)十八屆三中全會(huì)關(guān)于國(guó)企改革的思路,也與其董事長(zhǎng)傅成玉的任職關(guān)系甚重。

  “從中石化集團(tuán)目前在國(guó)際、國(guó)內(nèi)的體量和排名來(lái)看,它本身就是一個(gè)大的系統(tǒng)性的企業(yè),這樣大的企業(yè)如何保持活力是至關(guān)重要的,同時(shí)它作為中國(guó)大型央企,目前所進(jìn)行的混合所有制改革對(duì)探索國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常有價(jià)值的探索,其運(yùn)作的方式值得很好地學(xué)習(xí)和總結(jié)。”劉毅軍表示。

  2014年7月,財(cái)富中文網(wǎng)發(fā)布了世界500強(qiáng)排行榜,中石化集團(tuán)以4.57億美元營(yíng)業(yè)收入排列第三,和排名第七的國(guó)家電網(wǎng)公司成為前十名的兩家中國(guó)企業(yè)之一。

  這家最大體量的央企由原中海油總公司總經(jīng)理傅成玉執(zhí)掌。資料顯示,現(xiàn)年52歲的傅成玉,31歲就加入中海油總公司,在2000年至2002年,傅成玉參與實(shí)施了中國(guó)海洋石油有限公司和中海油田服務(wù)有限公司的重組,并推動(dòng)了兩家公司在海外上市。2011年,傅成玉開(kāi)始履職中石化集團(tuán)。

  “中石化集團(tuán)的改革實(shí)際上在三中全會(huì)之前就已經(jīng)逐步開(kāi)始,走專業(yè)化重組的道路、分拆業(yè)務(wù)再實(shí)現(xiàn)上市基本是傅之前在中海油任職的經(jīng)驗(yàn),但在專業(yè)化上市道路上,中石化比中海油更加復(fù)雜?!眲⒁丬娭赋?。

  從公開(kāi)信息來(lái)看,傅成玉執(zhí)掌中石化之后,2012年,煉油銷售有限公司、中石化煉化工程(集團(tuán))股份有限公司、長(zhǎng)城能源化工有限公司紛紛成立,分別為實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)務(wù)整合、煉化工程板塊重組和煤化工業(yè)務(wù)專業(yè)化發(fā)展。

  今年,中石化集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)板塊專業(yè)化重組步伐愈發(fā)加快。2014年3月,中石化易捷銷售有限公司重組掛牌成立,負(fù)責(zé)中石化旗下非油品業(yè)務(wù),包括加油站的易捷便利店業(yè)務(wù)、電商業(yè)務(wù)(易捷網(wǎng))以及汽車服務(wù);4月份實(shí)施銷售業(yè)務(wù)重組;6月份,中國(guó)石化管道儲(chǔ)運(yùn)有限公司在江蘇成立,成為中石化旗下惟一一家原油儲(chǔ)運(yùn)專業(yè)公司;7月,中國(guó)石化潤(rùn)滑油有限公司在北京成立。

  這場(chǎng)改革遠(yuǎn)未落幕。瑞銀證券研報(bào)告指出,中石化專業(yè)化重組和資產(chǎn)證券化的過(guò)程不會(huì)結(jié)束,市場(chǎng)對(duì)頁(yè)巖氣、管線、潤(rùn)滑油等資產(chǎn)上市的預(yù)期會(huì)加強(qiáng)。

  “按我的理解,從存量業(yè)務(wù)上來(lái)說(shuō),改革、放開(kāi)的思路應(yīng)該是從外圍業(yè)務(wù)到核心業(yè)務(wù),從下游銷售業(yè)務(wù)到中游管道業(yè)務(wù)再到上游開(kāi)采業(yè)務(wù)。”劉毅軍指出,“增量這一塊,中石化銷售公司的非油業(yè)務(wù)非常值得期待,推進(jìn)社會(huì)資本的進(jìn)入力度也更大,對(duì)于市場(chǎng)影響比較明顯?!?

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