“文似看山不喜平”，資本博弈的故事亦然?！皩毴f之爭”這出資本大戰(zhàn)峰巒起伏，動(dòng)魄驚心。上周末，波瀾再起。

　　去年年底，寶能系“左手右手一個(gè)慢動(dòng)作”：通過大宗交易平臺(tái)，鉅盛華回購了券商代持、鉅盛華享有收益權(quán)的萬科A股份?，F(xiàn)在，寶能系“右手左手慢動(dòng)作重播”：通過一紙協(xié)議，鉅盛華所持萬科A股份大部分表決權(quán)讓渡給前海人壽。

　　經(jīng)此“左手倒右手”，前海人壽持萬科7.36億股，擁有22.09億股股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)；鉅盛華直接及間接持有萬科19.45億股，擁有4.72億股股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。

　　寶能系這一手看似“并沒有什么用”的安排，其實(shí)背后大有深意。一般而言，險(xiǎn)資買入上市公司股票，會(huì)將其作為金融資產(chǎn)分類至交易性金融資產(chǎn)或者可供出售金融資產(chǎn)。不過，若保險(xiǎn)公司對(duì)投資的上市公司具有重大影響，可視作“聯(lián)營企業(yè)”，將這部分股票挪到“長期股權(quán)投資”的會(huì)計(jì)科目一欄中。

　　這樣做有什么好處呢？保險(xiǎn)公司原先買入的股票放在交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的科目里，財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)受到對(duì)應(yīng)股票股價(jià)波動(dòng)的影響；放入長期股權(quán)投資科目中，對(duì)于投資收益的計(jì)價(jià)方式，將不再受到股價(jià)波動(dòng)的影響，無所謂浮盈浮虧。

　　根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，界定“具有重大影響”的標(biāo)準(zhǔn)是，投資方直接或通過子公司間接持有被投資單位20%以上但低于50%的表決權(quán)。寶能系這一次“右手左手慢動(dòng)作重播”，前海人壽合計(jì)擁有萬科股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)“精準(zhǔn)”地達(dá)到萬科總股本(110.39億股)的20.01%。如此一來，萬科A復(fù)牌后，股價(jià)無論如何波動(dòng)，對(duì)于前海人壽的財(cái)報(bào)影響可忽略不計(jì)。

　　這已是一招妙棋，周末傳出另一則消息則更令觀者稱奇。有媒體稱，華潤欲購寶能系所持有的萬科股權(quán)。

　　眾所周知，寶能系自去年下半年頻頻舉牌萬科股權(quán)，直至萬科A去年12月18日午間停牌之后，寶能系合計(jì)持有萬科股權(quán)24.29%。隨后持有萬科6.18%股權(quán)的安邦與萬科互相示好，結(jié)下“城下之盟”。

　　此后不久，由于“監(jiān)管制度不同”，萬科H股先行復(fù)牌，伴隨港股市場跌勢，萬科H股也不能幸免，股價(jià)持續(xù)暴跌，近期雖有回升。不過，萬科H股股價(jià)折合人民幣后仍在寶能系買入萬科A股份成本附近?？紤]到寶能系運(yùn)用杠桿工具進(jìn)行收購，最后數(shù)筆通過資產(chǎn)管理公司買入的交易成本價(jià)較高且均設(shè)置了止損線，一旦萬科A復(fù)牌后股價(jià)復(fù)制H股走勢，寶能系持股恐怕離爆倉不遠(yuǎn)。

　　到了這一步，寶能系已是騎虎難下，萬科管理層更是乘勝追擊。今年3月12日與深鐵簽署協(xié)議，深圳地鐵擬注入資產(chǎn)，由此獲得萬科非公開發(fā)行股票，有望躍居第一大股東之位，一舉將寶能系逼上絕路。一旦深圳地鐵成功重組萬科，寶能系持股勢必被稀釋，上述“右手左手慢動(dòng)作重播”的安排也是形同虛設(shè)。

　　然而，從媒體報(bào)道的情況來看，寶能系早已“留一手”。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，今年春節(jié)期間，寶能系高管曾拜會(huì)華潤高管，談判接盤萬科股份事宜，但當(dāng)時(shí)華潤出價(jià)過低，寶能系不愿“賤賣”。在萬科披露與深圳地鐵重組的意向后，寶能系認(rèn)為此事可增加議價(jià)籌碼，而華潤方面則“非常惱火”。

　　如上述媒體報(bào)道情況屬實(shí)，寶能系“這一手”則完全變被動(dòng)為主動(dòng)，成了“天平上的砝碼”。若華潤出價(jià)符合預(yù)期，寶能系和華潤聯(lián)手，兩家股權(quán)比例合計(jì)接近40%，完全可以將任何重組方拒之門外；即便華潤、寶能系兩家聯(lián)手不成，深圳地鐵重組萬科的消息也足以讓萬科股價(jià)在復(fù)牌后不至于太難看，寶能系仍可擇機(jī)獲利出逃。

　　這全看華潤的選擇了，寶能系后續(xù)還會(huì)有什么動(dòng)作，自然是“且聽下回分解”。