“維維豆奶，歡樂開懷?！边@句經(jīng)典的廣告語曾經(jīng)讓維維股份(以下簡稱“維維”)火遍大江南北。由于近年來“大食品”產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略實施得并不順利，資產(chǎn)高負(fù)債率以及銀行欠款讓維維不得不募集資金來還貸。但維維在長期受到自身資金問題困擾之下，仍然沒有放緩產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和升級的步伐。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，維維在不完全解決債務(wù)問題的前提下，繼續(xù)自己的“大食品”戰(zhàn)略之路，是不明智的選擇。

　　定向增發(fā)為還貸

　　日前，維維修改了此前在2014年發(fā)布的定增方案并發(fā)布公告稱，本次非公開發(fā)行A股股票相關(guān)事項已經(jīng)獲得公司第六屆董事會第四次會議、2014年第三次臨時股東大會、第六屆董事會第九次會議審議通過，尚需中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，而且本次非公開發(fā)行方案調(diào)整后，公司本次非公開發(fā)行募集資金總額由不超過8億元調(diào)整為不超過5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額由“用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動資金”調(diào)整為“用于償還銀行貸款”。

　　同時，維維公告顯示，本次非公開發(fā)行對象為不超過10名特定投資者，具體為深圳金素資產(chǎn)管理中心(有限合伙)、深圳金務(wù)股權(quán)投資中心(有限合伙)、深圳金慧股權(quán)投資中心(有限合伙)共計3名發(fā)行對象。

　　資料顯示，自2011年起，維維的資產(chǎn)負(fù)債率沒有低過53%，償還債務(wù)能力差。而且維維發(fā)布的公告顯示，截止到2014年12月31日，公司在未來一年需要償還的短期借款金額為216179.02萬元，償債壓力較大。

　　中投顧問食品行業(yè)研究員向健軍表示，短期內(nèi)高負(fù)債會增加公司財務(wù)風(fēng)險，現(xiàn)金流出現(xiàn)不足。維維不得不放慢擴(kuò)張步伐，對公司的經(jīng)營戰(zhàn)略做出調(diào)整，公司或能以此為契機(jī)讓公司的發(fā)展回歸正確軌道。

　　“大食品”戰(zhàn)略過快加重危機(jī)

　　近年來，維維聚焦“大食品”戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)升級及技術(shù)改造資本支出大，資金需求大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，過快開展產(chǎn)業(yè)多元化，是維維的負(fù)債率居高不下的重要原因之一。

　　根據(jù)資料顯示， 在2009年，維維看中白酒行業(yè)的發(fā)展前景，從而將本已決定的募投項目“嬰兒食品飲料及嬰兒配方奶粉生產(chǎn)項目”和“塑料彩印外袋及紙箱生產(chǎn)線項目”變更為“收購湖北枝江酒業(yè)股份有限公司51%的股權(quán)項目”和“補(bǔ)充公司流動資金”，并且以3.48億元收購枝江酒業(yè)51%的股份進(jìn)軍白酒業(yè)。同年，維維股份投資5000萬元的全資子公司維維川王酒業(yè)有限公司成立。隨后在2012年又收購了另一家酒企貴州醇。值得注意的是，維維收購枝江的資金是其出售旗下的內(nèi)蒙古維維能源有限公司所獲得的。

　　但是隨著2012年白酒行業(yè)遇上了限制“三公消費(fèi)”的沖擊，白酒行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展受阻。白酒業(yè)隨之陷入了“低迷期”，維維的產(chǎn)業(yè)布局并沒有起到讓公司的經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)的效果。2014年維維的年報顯示，總營收較上一年減少了11.84%，并且也是因為白酒及乳業(yè)收入減少所致。維維的白酒產(chǎn)業(yè)在2014年產(chǎn)銷量下滑趨勢非常明顯，分別下滑了16.07%、16.95%。

　　除卻白酒業(yè)務(wù)令人失望以外，維維“大食品”戰(zhàn)略的另一重要板塊乳業(yè)也難有發(fā)展，自2000年開始，維維成立乳業(yè)公司，力求實現(xiàn)豆奶和乳業(yè)齊飛的目標(biāo)，但是維維乳業(yè)有限公司在其銷售乳業(yè)并且自創(chuàng)“天山雪”以及巴氏奶的品牌后，并沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，相反的是，維維乳業(yè)在近年來多次出現(xiàn)虧損狀況。維維乳業(yè)旗下的品牌并沒有幾個能打響名頭，在商場中很難尋其蹤跡。

　　“在高價收購白酒企業(yè)沒有得到相應(yīng)的回報，以及乳業(yè)業(yè)績慘淡的情況增加了維維股份的資金壓力，是近期維維股份進(jìn)行定增還債的原因之一。”向健軍表示，維維股份定增還債最主要原因在于長久以來不合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)，在公司近幾年凈利潤持續(xù)下滑的情況下，維維仍然大量借債開展多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營，最終導(dǎo)致公司資金短缺，償債壓力過大。

　　“大食品”戰(zhàn)略前景不容樂觀

　　在維維提出的“大食品”戰(zhàn)略當(dāng)中，以豆類飲料、乳品為基礎(chǔ)，將產(chǎn)業(yè)鏈拓展至白酒、茶葉等領(lǐng)域。除了豆奶外，維維先后涉及乳業(yè)、酒業(yè)、房地產(chǎn)、礦業(yè)(煤炭業(yè))和金融等行業(yè)，但是并沒有太過亮眼的成績。

　　食品飲料營銷專家徐俊雄表示，盲目的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張加重了維維的企業(yè)負(fù)債。已經(jīng)影響維維的正常資金流轉(zhuǎn)。如果維維一直不改變自己原來的“大食品”戰(zhàn)略，將會影響其核心產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　而近年來，維維實施的多個重大項目都有進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)改造的意向，從而導(dǎo)致了資金支出增多的結(jié)果，隨著項目推進(jìn)以及未來產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)設(shè)備更新改造，其業(yè)務(wù)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，對流動資金需求亦進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　據(jù)了解，維維方面還曾公開表示，未來還將進(jìn)一步拓展產(chǎn)業(yè)群，緊盯植物蛋白飲料、果汁飲料、茶飲料及其他健康食品等成長空間較大的細(xì)分市場，擇機(jī)進(jìn)行多元化產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，這樣一來，就會導(dǎo)致更大的營運(yùn)資金需求。所以，以此看來，維維在未來很長一段時間還將面臨高負(fù)債的壓力。

　　在向建軍看來，并不是所有公司都能進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，多元經(jīng)營對公司能力提出了很高的要求。維維股份在發(fā)展“大食品”戰(zhàn)略過程中，沒能夠重視自己的主業(yè)，市場份額被競爭者侵蝕，在其他業(yè)務(wù)方面更是缺乏精耕細(xì)作的耐心，到處挖坑。此外市場環(huán)境的多變也阻礙了維維股份“大食品”戰(zhàn)略的發(fā)展。

　　針對籌資還貸、“大食品”戰(zhàn)略等問題，北京商報記者曾多次電話聯(lián)系維維方面，但截至發(fā)稿時并沒有得到回復(fù)。