11月26日，北京京港地鐵有限公司（下稱“京港地鐵”）與北京市政府簽訂地鐵14號線特許經(jīng)營協(xié)議、16號線意向合作協(xié)議。這是繼北京地鐵4號線、大興線以來，京港地鐵公司深入涉足北京軌道交通建設(shè)的又一力作，同時也是北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“首創(chuàng)集團(tuán)”）參與國內(nèi)基礎(chǔ)投融資體制改革的再次實(shí)踐。

　　此前，京港地鐵負(fù)責(zé)運(yùn)營北京地鐵4號線及大興線、14號線西段，2013年共運(yùn)送乘客4.7億人次，今年1至10月共運(yùn)送乘客4億人次。其中，地鐵4號線-大興線2014年日均客流量140萬人次，位居北京市第二位。

　　14號線是北京東部和南部的一條“L”形骨干線路，全長約47.3公里，總投資445億元。16號線是北京市中心城區(qū)南北向骨干線路，全長約50公里，項(xiàng)目總投資530億元，計(jì)劃2017年12月底全線建成通車。

　　 京港地鐵背后的首創(chuàng)力量

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解到，憑借著先進(jìn)的運(yùn)營管理以及優(yōu)異的港式服務(wù)，京港地鐵公司還于2013年榮獲“第六屆北京最具影響力十大企業(yè)獎”。

　　事實(shí)上，京港地鐵公司是典型的混合所有制企業(yè)，由北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司（占股49%）、香港地鐵有限公司（占股49%）和北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（代表北京市政府占股2%）于2006年共同出資組建，是國內(nèi)城市軌道交通領(lǐng)域首個引入外資的合作經(jīng)營企業(yè)，也是第一個利用政府與社會資本合作PPP模式投資建設(shè)軌道交通的企業(yè)，開創(chuàng)了國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域體制改革的先河。

　　在這一“組合”中，首創(chuàng)集團(tuán)是城市軌道交通的重要投資者，更是改革先行先試的倡導(dǎo)者。借助京港地鐵這一平臺，首創(chuàng)集團(tuán)和合作伙伴一道進(jìn)行大刀闊斧的改革，積極引入PPP模式，率先推行“黃金股”、混合所有制等理念，京港地鐵和4號線也因此獲得了相應(yīng)的改革紅利。而隨著京港地鐵接手14號、16號線，這一改革還將繼續(xù)。

　　首創(chuàng)集團(tuán)總經(jīng)理王灝表示，多年前，地鐵4號線就采用PPP模式，吸引社會資本參與，目的在于發(fā)揮市場機(jī)制的作用，形成多元的市場結(jié)構(gòu)，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來重要推動力。多年的實(shí)踐結(jié)果證明，這種創(chuàng)新的合作模式，利于香港地鐵公司發(fā)揮軌道交通領(lǐng)域技術(shù)、運(yùn)營管理等優(yōu)勢，利于首創(chuàng)集團(tuán)發(fā)揮資源優(yōu)勢，提升投資效率，實(shí)現(xiàn)規(guī)范管理，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享，同時也利于提升行業(yè)整體服務(wù)水平。

　　據(jù)王灝介紹，地鐵14號線和16號線仍將復(fù)制地鐵4號線PPP模式，吸引社會投資的額度從原來的46億元上升至150億元，兩條線路共吸引300億元，極大緩解了政府的資金籌措壓力，同時還將提升投資效率，激發(fā)經(jīng)濟(jì)自身動力。

　　軌道交通是首創(chuàng)集團(tuán)一直努力做優(yōu)做強(qiáng)的四大核心主業(yè)之一。首創(chuàng)集團(tuán)除通過京港地鐵公司投資4號線、14號線和16號線外，也曾直接投資北京地鐵5號線和13號線。其中，在5號線上，首創(chuàng)集團(tuán)與京投公司、國資公司共同投資建設(shè)，解決了由于政府資金不足導(dǎo)致項(xiàng)目長期無法實(shí)施的困境，是軌道交通領(lǐng)域引入社會資本的有效嘗試。在地鐵13號線上，首創(chuàng)集團(tuán)與其他國有企業(yè)共同投資修建，是北京市軌道交通引入社會資本的成功案例。

　　此次簽約的14號線和16號線后，首創(chuàng)集團(tuán)參與的軌道交通項(xiàng)目總投資已超過1250億元，成為北京地區(qū)重要的軌道交通投資者。

　　首創(chuàng)集團(tuán)隸屬北京市國資委。自1995年重組以來，經(jīng)過多年的發(fā)展，首創(chuàng)集團(tuán)已經(jīng)構(gòu)建起水務(wù)環(huán)保、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和金融服務(wù)四大核心主業(yè)，成為資產(chǎn)1500億，布局全國，擁有5家上市公司，國際化運(yùn)作能力強(qiáng)，比較競爭優(yōu)勢鮮明，具有良好品牌和社會影響力，連續(xù)多年躋身全國500強(qiáng)，積極推動城市化建設(shè)的大型國有產(chǎn)業(yè)投資控股集團(tuán)。

　　“4號線”上的國企改革軌跡

　　去年11月12日，十八屆三中全會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（下稱《決定》）提出要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。緊接著，今年7月份，為推動國資國企改革，國資委在中央企業(yè)啟動了“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)，選取多家有國有企業(yè)分別進(jìn)行了“改組國有資本投資公司試點(diǎn)”、“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)”等。

　　如今，重慶、上海、廣東、湖北、山東、江蘇等地的國資方案也紛紛披露，一場在全國范圍內(nèi)的混合所有制改革的號角業(yè)已拉響。

　　而早在國家大力倡導(dǎo)國企改革之前，首創(chuàng)集團(tuán)即利用京港地鐵這一大平臺，進(jìn)行了大量改革試驗(yàn)。而回看當(dāng)年的改革，其中諸如混合所有制、“黃金股”等模式仍然值得借鑒。

　　根據(jù)京港地鐵成立時簽署的《合作經(jīng)營合同》，首創(chuàng)集團(tuán)、港鐵公司、京投公司分別為三個股東方，其中首創(chuàng)集團(tuán)和港鐵公司地位一致，分別占股49%，京投公司代表市政府占股2%。

　　京港地鐵為董事會領(lǐng)導(dǎo)下的現(xiàn)代企業(yè)，董事會作為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)討論和決定對外投資、大額合同、調(diào)整經(jīng)營范圍等重大事項(xiàng)。董事會由5人組成，京投公司代表市政府擔(dān)任董事長，首創(chuàng)集團(tuán)和港鐵公司各派出1名副董事長和1名董事。

　　此外，京港地鐵創(chuàng)立之始就探討并使用了“黃金股”理念，京投公司代表市政府持股2%，并擁有一票否決權(quán)。

　　王灝介紹，在4號線項(xiàng)目中，這種國家層面監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的缺位，是由項(xiàng)目操作中創(chuàng)新設(shè)立的“黃金股”來補(bǔ)充的?！盎A(chǔ)設(shè)施作為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，政府必須要有一定的控制力。在4號線規(guī)則設(shè)計(jì)的過程中，政府最大的顧慮是失去這種控制力”。

　　為此，王灝帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研究借鑒國外相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，率先在國內(nèi)引入了“黃金股”的概念來解決這一問題，即在特許經(jīng)營方京港地鐵的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，作為社會投資者的香港地鐵和首創(chuàng)各占股49%，而京投公司作為政府出資人的代表，占股2%。

　　“這2%約定為黃金股，即特權(quán)優(yōu)先股，”王灝說，擁有“黃金股”的京投承擔(dān)兩方面的責(zé)任，一方面代表政府行使監(jiān)督權(quán)，另一方面，介于地鐵項(xiàng)目約定的特許經(jīng)營期是30年，期間會經(jīng)歷多次政府換屆，京投負(fù)有代表企業(yè)與政府溝通的責(zé)任。

　　這2%的“黃金股”有何特權(quán)呢？“其一，雖然京投公司只占2%的股權(quán)，但協(xié)議約定，京港地鐵的董事長始終由京投公司推薦委派，由于董事會由董事長召集并主持，這樣就確保了政府對特許公司全部重大事項(xiàng)決策過程的知情權(quán)?！蓖鯙f，“其二，作為法人代表，公司對外簽訂重大協(xié)議均需董事長簽字才能生效，這樣就可以在事前有效防范特許公司做出有損公眾利益或特許資產(chǎn)的行為；其三，協(xié)議還約定，京投公司作為特殊股東，在一些特殊情況下享有一票否決權(quán)，即在協(xié)議約定的若干種有可能影響公眾利益的緊急突發(fā)事件、而且這種突發(fā)事件一旦發(fā)生就非特許公司可以掌控的情況下，京投公司有權(quán)臨時介入特許公司的管理，并向市政府報(bào)告請示后再做決策，直到這種緊急狀態(tài)結(jié)束再把管理權(quán)交回特許公司?！?

　　“黃金股概念具有很強(qiáng)的可操作性，應(yīng)該在公司法層面進(jìn)行深化、完善，使之成為推動國企改革、政府投融資體制改革的重要抓手?！蓖鯙f。

　　PPP模式進(jìn)行時

　　2010年5月13日，國務(wù)院頒布“新36條”，鼓勵社會資本參與能源、電信、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域建設(shè)。同年7月22日，又進(jìn)一步明確中央和地方政府部門在鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展方面的分工和任務(wù)。至2012年08月，“新36條”相關(guān)實(shí)施細(xì)則已全部出臺。

　　而在十八屆三中全會以來，中國進(jìn)入了全面深化改革階段。在推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、化解政府投資債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、鼓勵民間投資發(fā)展方面，PPP模式最近又成為一些部門研究討論的熱點(diǎn)話題。財(cái)政部為此牽頭成立了PPP專業(yè)委員會，推廣PPP模式的研究與應(yīng)用。而地鐵4號線作為國內(nèi)較早的PPP項(xiàng)目試驗(yàn)，便順理成章的成為一些政府領(lǐng)導(dǎo)和業(yè)內(nèi)學(xué)者的案頭的典型案例。

　　據(jù)王灝回憶，隨著2008北京奧運(yùn)申辦成功，北京各項(xiàng)城市基礎(chǔ)設(shè)施需求激增，投資需求量大，建設(shè)運(yùn)營要求高，對傳統(tǒng)的城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資、建設(shè)運(yùn)營模式進(jìn)行改革勢在必行，北京市因此經(jīng)歷了一波建設(shè)熱潮。北京地鐵4號線便是其中的典型項(xiàng)目，京港地鐵作為投資運(yùn)營商，開創(chuàng)了北京軌道交通項(xiàng)目引進(jìn)社會資本參與的先河，成效顯著，已成為國內(nèi)PPP模式的樣板工程。

　　“回想起來，4號線當(dāng)時遇到的最大困難就是觀念認(rèn)識問題，那個時候很多人還不知道PPP模式是什么，更別說去實(shí)際推廣應(yīng)用了?！笔讋?chuàng)集團(tuán)總經(jīng)理，時任京投公司總經(jīng)理及京港地鐵公司首任董事長的王灝說，“我們投入了大量精力去研究PPP模式的基本原理、框架、流程、管控等一系列基礎(chǔ)問題；在對軌道交通投資收益、運(yùn)營成本、票價(jià)收入等進(jìn)行大量模擬測算的基礎(chǔ)上，建立了一整套適合軌道交通PPP項(xiàng)目的財(cái)務(wù)模型；并針對PPP模式潛在的實(shí)施難點(diǎn)，逐一進(jìn)行了分析解剖，使軌道交通及其他基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采用PPP模式變得有章可循?！?

　　創(chuàng)新的步伐并未到此停下。此后，王灝又比照地鐵4號線PPP模式提出“優(yōu)先股”的概念，即，將項(xiàng)目分為A、B兩部分，A部分為土建工程，由政府投資公司直接負(fù)責(zé)投資；B部分為車輛、機(jī)電設(shè)備工程，由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與社會投資者及地鐵建設(shè)運(yùn)營商合資設(shè)立的特許經(jīng)營公司負(fù)責(zé)投資。

　　其中，社會投資者以普通股方式象征性出資1%，其余99%由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以優(yōu)先股方式投資，以實(shí)現(xiàn)融資目的。特許公司與政府簽署特許協(xié)議，負(fù)責(zé)B部分工程投資建設(shè)與運(yùn)營。投資期間，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司委托社會投資者全權(quán)行使其股東管理權(quán)利，但享有優(yōu)先分紅權(quán)利，即特許公司的稅后利潤優(yōu)先向其支付股利。在運(yùn)營初期若當(dāng)期利潤不足以支付約定的股利回報(bào)，可以由社會投資者予以補(bǔ)齊。投資到期時，按照理論測算，特許經(jīng)營模式下項(xiàng)目自身收益可以收回投資實(shí)現(xiàn)回報(bào)。

　　這種“保險(xiǎn)資金優(yōu)先股”的方式起到了四兩撥千斤的效果，既為保險(xiǎn)資金尋找到具有長期穩(wěn)定效益的項(xiàng)目，又解決了社會投資者由于資金不足而無法參與地鐵領(lǐng)域投資體制改革問題。

　　而近期，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，證監(jiān)會及財(cái)政部也配套出臺了相關(guān)試點(diǎn)辦法，在上市公司及銀行類企業(yè)中率先開展優(yōu)先股試點(diǎn)工作，這為國內(nèi)優(yōu)先股的實(shí)際運(yùn)用打開了制度大門，也給基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域采用優(yōu)先股方式吸引社會投資從制度環(huán)境上創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。

　　實(shí)際上，引入社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營，正是中央政府呼吁多年的政府投融資體制改革方向，十八屆三中全會以來，這一改革信號更加明確。今年5月，地鐵16號線納入到國家發(fā)展改革委推出的首批基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域鼓勵社會資本參與的80個項(xiàng)目，作為北京的典型項(xiàng)目，被國家寄予了成為PPP模式范本的厚望。

　　而時至今日，首創(chuàng)集團(tuán)從未停下對投融資體制創(chuàng)新的步伐。11月3日，首創(chuàng)集團(tuán)發(fā)行“14首創(chuàng)集團(tuán)可續(xù)期債”，債券發(fā)行規(guī)模30億元，其中首期發(fā)行20億元。“14首創(chuàng)集團(tuán)可續(xù)期債”是國內(nèi)首只成功發(fā)行的分類為權(quán)益工具的可續(xù)期債券，本次的募集資金將實(shí)現(xiàn)定向“輸血”，全部用于北京地鐵14號線項(xiàng)目。由于其資金成本與信托等私募資金相比相對較低，可有效降低企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，緩解地方財(cái)政壓力。

　　近期，澳大利亞新南威爾士省政府按照北京地鐵4號線的PPP模式，將悉尼新西北鐵路的投資運(yùn)營權(quán)授予Northwest Rapid Transit (NRT)公司，用于悉尼西北鐵路線的投資、建設(shè)和運(yùn)營。據(jù)介紹，該項(xiàng)目連接悉尼Chatswood和Rouse Hill，是澳洲最大的公共交通項(xiàng)目，建成后將成為澳洲首個全自動捷運(yùn)系統(tǒng)。