自投資美國(guó)Studio8公司遭遇“截和”之變后，華誼兄弟(300027)的出海計(jì)劃又有進(jìn)展。華誼兄弟9月15日發(fā)布公告稱，公司擬出資2.1億美元加碼海外業(yè)務(wù)，其中1.3億美元將用于在美國(guó)設(shè)立全資子公司，而另8000萬(wàn)美元用于向其在香港的全資子公司華誼國(guó)際追加投資。數(shù)據(jù)顯示，華誼今年一季度負(fù)債率達(dá)到45.94%，為近幾年最高，也明顯高于同業(yè)。分析認(rèn)為，華誼負(fù)債出海意在拓展盈利空間，穩(wěn)定主業(yè)業(yè)績(jī)。

　　華誼出海頻繁受挫

　　華誼兄弟布局海外并非一朝一夕，早在十年前就初見(jiàn)端倪，以電影《大腕》、《可可西里》為例，兩部影片均是與美國(guó)哥倫比亞電影公司聯(lián)合推出。而今年5月，華誼兄弟與洛杉磯的獨(dú)立發(fā)行公司IMGlobal就華誼華語(yǔ)影片的國(guó)際發(fā)行達(dá)成合作協(xié)議，開(kāi)始將觸角深入好萊塢電影市場(chǎng)的制作和發(fā)行領(lǐng)域。

　　縱觀華誼兄弟近些年出海之路，其實(shí)并不平坦。北京商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2011年，華誼兄弟就曾對(duì)外表示，擬通過(guò)華誼國(guó)際與美國(guó)傳奇影業(yè)公司及其他投資方，在海外成立合資公司共同制作影片，但據(jù)相關(guān)報(bào)道顯示該計(jì)劃最終因融資問(wèn)題而擱淺。

　　今年3月，華誼兄弟發(fā)公告稱，擬與另行確定的其他投資人共同組成“華誼兄弟投資方”，作為一個(gè)投資主體，出資1.2億-1.5億美元購(gòu)買美國(guó)Studio8公司的股權(quán)。不料數(shù)月之后，復(fù)星國(guó)際有限公司卻對(duì)外宣布，已于6月6日與美國(guó)Studio8公司簽署投資協(xié)議，投資該公司。北京佐如文化傳媒公司總經(jīng)理張佐如分析，盡管此前投資受挫，但此次“另覓新歡”在美設(shè)立全資子公司，一方面顯示出華誼兄弟對(duì)于“走出去”計(jì)劃的決心；另一方面，以今年上半年為例，處于轉(zhuǎn)型中的華誼兄弟主業(yè)業(yè)績(jī)明顯下滑，現(xiàn)階段需要通過(guò)拓展新的盈利空間來(lái)穩(wěn)定業(yè)績(jī)。

　　高負(fù)債源于瘋狂并購(gòu)

　　盡管此次華誼兄弟公司在美設(shè)立全資子公司布局海外市場(chǎng)已成定局，但說(shuō)到接下來(lái)海外的發(fā)展問(wèn)題，從事多年影視投資的曾先生并不看好，“在外界看來(lái)，華誼兄弟拓展海外市場(chǎng)，加碼國(guó)際業(yè)務(wù)對(duì)于公司形象的提升起到促進(jìn)作用，但對(duì)于投資者而言，作為上市公司，華誼兄弟的負(fù)債情況對(duì)比同行業(yè)其他企業(yè)來(lái)說(shuō)明顯高出很多，這點(diǎn)會(huì)影響到投資者對(duì)于華誼兄弟未來(lái)發(fā)展的信心”。

　　就在兩周以前，華誼兄弟剛剛發(fā)行了3億元的短期融資券，用于償還公司本部及下屬子公司的銀行借款。另?yè)?jù)公告顯示，華誼兄弟從2011年末至2013年末，這三年間的負(fù)債率呈明顯上升趨勢(shì)，分別為30.68%、48.65%、45.12%。今年一季度末，華誼兄弟負(fù)債率更是達(dá)到了45.94%。而光線傳媒、華策影視兩家上市公司今年一季度末的負(fù)債率分別為20.17%、21.39%。

　　北京商報(bào)記者觀察發(fā)現(xiàn)，去年華誼兄弟在暫時(shí)結(jié)束了游戲、影視的并購(gòu)之后，今年又開(kāi)始頻頻斥資布局實(shí)景娛樂(lè)領(lǐng)域。5月中旬，華誼兄弟以16.38億元底價(jià)競(jìng)得深圳坪山三宗地塊；6月底，華誼兄弟再發(fā)公告，擬出讓其持有的華誼兄弟(天津)實(shí)景娛樂(lè)有限公司49%的股權(quán)給北京華信實(shí)景股權(quán)投資合伙企業(yè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為人民幣5.39億元。交易完成后，公司持有實(shí)景娛樂(lè)51%的股權(quán)，華信實(shí)景持有實(shí)景娛樂(lè)49%的股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士表示，華誼兄弟的高負(fù)債主要還是受到其“并購(gòu)成癮”影響。

　　海外市場(chǎng)是把雙刃劍

　　“客觀來(lái)看，現(xiàn)階段海外影視公司的運(yùn)營(yíng)狀況普遍不太理想，而此時(shí)恰恰是中國(guó)影視企業(yè)‘走出去’的時(shí)機(jī)?！?北京師范大學(xué)京師文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)肖永亮對(duì)此舉例，以此前萬(wàn)達(dá)收購(gòu)AMC院線為例，收購(gòu)之前AMC的經(jīng)營(yíng)處于虧損狀態(tài)，而被收購(gòu)后則扭虧為盈，這都為中國(guó)企業(yè)在海外擴(kuò)展業(yè)務(wù)提供了有利的基礎(chǔ)，“此次華誼兄弟通過(guò)海外業(yè)務(wù)或許能夠轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的壓力，如果海外業(yè)務(wù)能夠成功實(shí)現(xiàn)盈利，按照匯率兌換，甚至能產(chǎn)生更為可觀的收益”。

　　在樂(lè)正傳媒研發(fā)與咨詢總監(jiān)彭侃看來(lái)，由于華誼兄弟現(xiàn)階段的高負(fù)債是因頻繁并購(gòu)所致，并非經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，因此如果將收購(gòu)公司拋售，債務(wù)問(wèn)題可以很快解決。而接下來(lái)華誼兄弟關(guān)鍵是要如何通過(guò)注資成立子公司來(lái)運(yùn)用海外市場(chǎng)資源。如果子公司運(yùn)營(yíng)成功，則會(huì)讓華誼兄弟在掌握更多行業(yè)資源的同時(shí)，積累更多的人脈；如果運(yùn)營(yíng)失敗，這必將成為華誼兄弟又一經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。