國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)巨頭———宜信公司及其創(chuàng)始人唐寧總是不斷被輿論推至風(fēng)口浪尖。由于其典型的“債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式”存在專業(yè)放款人這一集中式資金通道，且借貸規(guī)模、操作手法對(duì)外界始終是個(gè)“謎團(tuán)”，不僅遭受到了公眾的普遍質(zhì)疑，也頻頻引發(fā)監(jiān)管層的擔(dān)憂。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前拿到了一份宜信的出借咨詢與服務(wù)協(xié)議，發(fā)現(xiàn)監(jiān)管層擔(dān)憂并非杞人憂天。

　　這份協(xié)議是一份三方合同，除了出借人外，作為乙方的宜信卓越財(cái)富投資管理(北京)有限公司主要負(fù)責(zé)協(xié)助借款人完成債權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)及收取服務(wù)費(fèi)，作為丙方的宜信惠民投資管理(北京)有限公司，主要負(fù)責(zé)為出借人提供包括借款人推薦、出借促成、回款管理、出借資金貸后管理和必要的催收服務(wù)，并據(jù)以收取相關(guān)賬戶管理費(fèi)用。

　　據(jù)有關(guān)人士介紹，從協(xié)議上已經(jīng)看不出宜信公司及其創(chuàng)始人唐寧個(gè)人與借款人之間的聯(lián)系，但是作為宜信旗下多家公司的法定代表人，唐寧在流程中扮演角色的重要性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出協(xié)議中的兩家公司，這里面的資金流動(dòng)非常復(fù)雜，而投資人很難看出其中的“門道”。

　　宜信公司由唐寧于2006年在北京創(chuàng)立。目前，宜信是國(guó)內(nèi)最大的P2P線下模式與債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式機(jī)構(gòu)。

　　所謂P2P債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，不同于典型P2P借貸中借款人直接對(duì)接投資人、平臺(tái)只負(fù)責(zé)撮合交易的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”模式，記者通過對(duì)業(yè)內(nèi)人士的采訪了解到，債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式也被業(yè)內(nèi)人士稱為“居間人”模式，或“專業(yè)放款人”模式，即P2P平臺(tái)在線下尋找借款人，對(duì)其進(jìn)行評(píng)估，通過后推薦給專業(yè)放款人，專業(yè)放款人向借款人放款，取得債權(quán)，然后把債權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人，投資人獲得債權(quán)帶來的利息收入?！　　　　　　　　　　　　　　　　?/p>

　　 值得注意的是，在這一模式中，專業(yè)放款人均為自然人，通常是平臺(tái)的實(shí)際控制人。“在宜信模式中，唐寧就是專業(yè)放款人，唐寧先將資金借給借款人，隨后對(duì)債權(quán)在時(shí)間上和金額上進(jìn)行拆分，再以理財(cái)產(chǎn)品的方式把多筆債權(quán)打包后進(jìn)行批量銷售。”一位熟悉宜信業(yè)務(wù)模式的業(yè)內(nèi)人士告訴記者。換句話說，在整個(gè)運(yùn)作流程中，所有的借貸資金都是從唐寧個(gè)人的賬戶“借出”和“流入”，因此唐寧也曾被戲稱為中國(guó)累計(jì)放貸額度最大的個(gè)人。

　　 零壹財(cái)經(jīng)研究總監(jiān)李耀東在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，唐寧在創(chuàng)辦宜信時(shí)，當(dāng)時(shí)的環(huán)境下P2P通過網(wǎng)絡(luò)來直接撮合的效率比較低，無論是借款人還是投資人都沒有意識(shí)將借款和放貸放到網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行，而“居間人”模式的撮合效率要高很多。另外，宜信采用這種方式目的在于可以更好地符合相關(guān)法律規(guī)定，因?yàn)槊耖g借貸是受法律保護(hù)的，債權(quán)轉(zhuǎn)讓也是受法律保護(hù)的，雖然資金是在唐寧個(gè)人的賬戶上“滾雪球”，但是卻并不影響其合法性。

　　 這種債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式引發(fā)了外界對(duì)于宜信的普遍質(zhì)疑。而最大的質(zhì)疑來自于其“不透明”。依靠債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，宜信的規(guī)模在近年來得到了成倍擴(kuò)張，但是宜信幾乎從未對(duì)其業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)予以公布。只有《中國(guó)P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書2013》曾對(duì)宜信的小部分?jǐn)?shù)據(jù)予以披露，數(shù)據(jù)顯示，從業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度上看，2008年至2012年，宜信的P2P業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了300多倍。

　　 《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者18日也就宜信的債權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)模與模式問題，詢問宜信公司企業(yè)傳訊部相關(guān)工作人員，不過該工作人員表示，債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式的存在是有其歷史原因的，具體涉及資金的額度沒有統(tǒng)計(jì)過。

　　 業(yè)務(wù)規(guī)模的不透明只是一方面，操作方式的不透明更使得外界對(duì)于其潛在的風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。

　　 從上述協(xié)議中，可以看出“由于(宜信)所有的操作都是在線下進(jìn)行的，運(yùn)作比較隱蔽，因此存在著資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)。換句話說，投資人投資的債權(quán)是否真實(shí)存在，這個(gè)外界很難知道。另外，債權(quán)轉(zhuǎn)讓的理財(cái)產(chǎn)品化，操作比較復(fù)雜，也有錯(cuò)配、資金池乃至非法集資的嫌疑?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者，并非說宜信的模式本身就是資金池，但是由于其并不透明，所以存在這種風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

　　 據(jù)宜信內(nèi)部的一位員工向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露，目前宜信債權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的金額大概在600億元人民幣左右，這也就意味著每年會(huì)有數(shù)百億資金在唐寧的個(gè)人賬面上游走。“宜信的規(guī)模這么大，而且線下投資人從其構(gòu)成上來看，比起線上投資人風(fēng)險(xiǎn)承受能力可能更低。就我了解，由于宜信不夠透明，它具體怎么做的大家不知道，監(jiān)管層對(duì)其有一定擔(dān)憂?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說。

　　 也由于這一原因，目前宜信已經(jīng)在弱化其債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。據(jù)悉，宜信正處于轉(zhuǎn)型中的業(yè)務(wù)被稱為P2P2.0模式，這種新的模式也就是普遍意義上的P2P模式，投資人和借款人通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)撮合后直接對(duì)接，這也成為過去一段時(shí)間里宜信主攻的業(yè)務(wù)方向。不過由于線下業(yè)務(wù)的“雪球”已經(jīng)滾到了一定規(guī)模，想要在短時(shí)間內(nèi)“脫胎換骨”并不現(xiàn)實(shí)，據(jù)上述內(nèi)部員工介紹，宜信目前線上和線下的業(yè)務(wù)量應(yīng)該是“五五開”。

　　 “現(xiàn)在債權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)業(yè)務(wù)的占比已不到五成?！鄙鲜鲆诵牌髽I(yè)傳訊部人士告訴記者。