回望玉米期貨恢復(fù)上市十年來的運(yùn)行和發(fā)展，無論是從市場流動性還是功能作用的發(fā)揮來看，在國家實(shí)行臨儲政策的幾大品種中玉米期貨無疑令業(yè)界矚目，并為國家政策調(diào)控品種的市場運(yùn)行發(fā)展提供了典型樣本。

　　當(dāng)前，在棉花、大豆直補(bǔ)試點(diǎn)的新形勢下，市場人士也看到了玉米市場調(diào)整政策市場化完善方向，看到了企業(yè)參與期貨避險(xiǎn)外部環(huán)境的改善。當(dāng)前玉米的運(yùn)行和發(fā)展也存在一些來自市場自身的制約因素。如何做好市場建設(shè)準(zhǔn)備，讓玉米期貨市場在未來發(fā)揮更大的作用，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)，這應(yīng)是期貨市場與實(shí)體產(chǎn)業(yè)共同面對的課題。

　　企業(yè)交割將更便利

　　近年來，隨著東北地區(qū)玉米種植區(qū)域擴(kuò)大，鐵路交通的順暢及華中和西南內(nèi)陸地區(qū)對東北玉米需求的增加，通過鐵路南下的玉米貿(mào)易量不斷增加，東北及南方企業(yè)希望將交割庫向產(chǎn)銷區(qū)延伸。同時，華北黃淮海地區(qū)玉米企業(yè)也希望能將當(dāng)?shù)赜衩准{入到期貨交割體系中來，進(jìn)一步為企業(yè)交割提供便利，提高避險(xiǎn)效率。

　　大商所農(nóng)業(yè)品事業(yè)部有關(guān)人員表示，正在研究中的設(shè)立玉米集團(tuán)式交割庫分兩種情況：一是以大型企業(yè)集團(tuán)為核心，將具有權(quán)屬關(guān)系的企業(yè)作為其下屬交割庫，稱為集團(tuán)交割庫，通過某集團(tuán)交割倉庫交割的玉米倉單可一定限度內(nèi)在集團(tuán)的任一倉庫流轉(zhuǎn)提貨；另一種是以某港口或其他現(xiàn)有交割庫為核心（主體庫），通過協(xié)議方式，把具有或不具有權(quán)屬關(guān)系的企業(yè)設(shè)為延伸庫區(qū)，稱為延伸交割庫，通過延伸交割庫擴(kuò)大交割區(qū)域。

　　由于大型玉米經(jīng)營企業(yè)一般橫跨產(chǎn)銷區(qū)域，設(shè)立玉米集團(tuán)式交割庫，可以將交割區(qū)域以大連為基點(diǎn)延伸輻射到全部玉米產(chǎn)區(qū)及銷區(qū)，在集團(tuán)企業(yè)經(jīng)營區(qū)域范圍和具備條件的地區(qū)無限擴(kuò)展，不僅便利賣方客戶在產(chǎn)區(qū)就近交割、也便利買方客戶選擇在產(chǎn)區(qū)或銷區(qū)接貨，不僅便利通過港口調(diào)運(yùn)玉米的企業(yè)、也便利通過鐵路和火車調(diào)運(yùn)玉米的企業(yè)，還可以有效增加交割庫容，降低交割倉庫的管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)了解，今年以來，大商所就設(shè)立玉米集團(tuán)式交割庫進(jìn)行了充分的論證，在全國召開了多場市場論證會，分別征求了玉米產(chǎn)區(qū)、港口中轉(zhuǎn)區(qū)域、銷區(qū)等上下游近百家企業(yè)和部分會員單位的意見和建議，目前正加快推進(jìn)這一工作。在研究推動集團(tuán)式交割倉庫的基礎(chǔ)上，交易所也將在玉米品種上探索推出倉單串換和信用倉單機(jī)制。

　　醞釀推玉米淀粉期貨

　　和玉米期權(quán)

　　在玉米期貨市場運(yùn)行發(fā)展中，大商所也一直在思考如何通過擴(kuò)充產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種，為下游相關(guān)企業(yè)提供更為直接的避險(xiǎn)產(chǎn)品。在玉米產(chǎn)業(yè)鏈品種梳理中，大商所將產(chǎn)業(yè)鏈品種拓展的目光投向了玉米深加工產(chǎn)品中數(shù)量最大的玉米淀粉。

　　目前，酒精類產(chǎn)品約占深加工產(chǎn)品的25%左右，淀粉類產(chǎn)品（含淀粉糖）約占深加工產(chǎn)品的近60%左右。玉米淀粉用途廣泛，可進(jìn)一步深加工生產(chǎn)液體淀粉糖、葡萄糖、果葡糖漿、味精、有機(jī)酸、化工醇和變性淀粉等產(chǎn)品。從市場容量上來看，玉米淀粉將是產(chǎn)業(yè)鏈深加工產(chǎn)品中期貨品種開發(fā)的首選。

　　據(jù)中國淀粉工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2013年我國玉米淀粉產(chǎn)量約2350萬噸，按2014年上半年平均出廠價(jià)格均值2800元/噸計(jì)算，玉米淀粉市場規(guī)模超過658億元，產(chǎn)品中一級品和優(yōu)級品率超過94%，按這一標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)期貨品種，可供交割量超過1325萬噸，較為充足。從產(chǎn)業(yè)形勢看，國內(nèi)玉米淀粉行業(yè)經(jīng)過快速擴(kuò)展，已經(jīng)呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩局面，行業(yè)調(diào)整中面臨較大市場風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要玉米淀粉等避險(xiǎn)工具。

　　大商所對玉米淀粉的選擇契合了深加工企業(yè)的需求。在玉米深加工大省山東，一家現(xiàn)貨企業(yè)負(fù)責(zé)人對記者表示，山東省作為玉米淀粉和淀粉糖產(chǎn)業(yè)大省，玉米淀粉和淀粉糖產(chǎn)量分別占全國總產(chǎn)量的44%和48%。目前國內(nèi)玉米淀粉企業(yè)開工率持續(xù)低位徘徊，面臨原料玉米價(jià)格走高及下游需求未得到有效改善的雙重壓力，苦于沒有金融衍生品工具規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營十分被動，建議推出玉米淀粉期貨品種，幫助企業(yè)利用期貨工具規(guī)避產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。山東同創(chuàng)生物科技有限公司羅振董事長表示，玉米淀粉無論從品種特性還是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，均具備上市期貨的可行性，希望交易所能夠盡快推出玉米淀粉期貨。

　　在玉米避險(xiǎn)工具拓展中，玉米期權(quán)也是大商所的一個重要選項(xiàng)。2012年大商所開始全面推進(jìn)包括玉米品種在內(nèi)的期權(quán)工具上市準(zhǔn)備工作，目前已經(jīng)做好期權(quán)合約規(guī)則設(shè)計(jì)、技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)和市場推廣教育等準(zhǔn)備工作，期權(quán)上市條件日漸成熟。未來，包括玉米、玉米淀粉及玉米期權(quán)在內(nèi)的玉米衍生品體系無疑將為玉米產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展提供更為有效的保障。

　　調(diào)控政策市場化

　　催生廣闊發(fā)展空間

　　今年以來，國家開始針對大豆和棉花實(shí)行目標(biāo)價(jià)格直補(bǔ)試點(diǎn)，調(diào)控政策向市場化方向邁進(jìn)。市場人士認(rèn)為，一旦這兩品種試點(diǎn)成功，目標(biāo)價(jià)格直補(bǔ)政策必將會在糧食品種上推行，而在三大糧食品種中，玉米主要用于飼料，其對糧食安全的影響小于作為口糧的稻谷和小麥，因此直補(bǔ)政策很有可能先行在玉米品種上試點(diǎn)推行。當(dāng)市場機(jī)制成為價(jià)格形成的決定性因素，各類主體避險(xiǎn)的需求必將推動玉米期貨重拾2006、2007年的輝煌。

　　溫氏集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來隨著玉米期貨流動性的不斷提升，玉米期貨價(jià)格有效性將進(jìn)一步增強(qiáng)，反過來亦將使玉米期貨價(jià)格成為“目標(biāo)價(jià)格”的“大熱候選”。如果說政策市場化調(diào)整預(yù)期離現(xiàn)實(shí)還有一段距離，還需要市場耐心地等待，那么，大商所對玉米交割體系完善、提升市場效率及玉米產(chǎn)業(yè)鏈品種拓展、玉米期權(quán)工具的推出則是伸手可觸的現(xiàn)實(shí)。

　　企業(yè)的行動也印證了市場對于玉米期貨未來的看好，從企業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈品種拓展準(zhǔn)備可見一斑。如針對淀粉期貨的開發(fā)，可口可樂裝瓶投資集團(tuán)（中國）相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)對玉米淀粉期貨期待已久，目前企業(yè)在進(jìn)行原料采購的過程中，已經(jīng)參照玉米期貨模式進(jìn)行定價(jià)，玉米淀粉期貨上市后，企業(yè)采購將會直接參考期貨價(jià)格指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營。山東某一以生物工程為主導(dǎo)的國家級重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)負(fù)責(zé)人在接受采訪時告訴記者，公司今后將以玉米期貨業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)之一，搶抓先機(jī)，爭取玉米淀粉、果葡糖漿等相關(guān)原料、產(chǎn)品的套期保值業(yè)務(wù)的開展，確保公司經(jīng)營穩(wěn)健持久；在操作途徑上，將積極探討運(yùn)用倉單串換、質(zhì)押金融等業(yè)務(wù)模式，將傳統(tǒng)貿(mào)易上升到貿(mào)易金融化層面。

　　十年風(fēng)雨，玉米期貨見證了我國期貨市場從稚嫩走向成熟、由盲目到穩(wěn)健的歷程，將市場風(fēng)險(xiǎn)意識和現(xiàn)代市場經(jīng)營理念深播于傳統(tǒng)現(xiàn)貨企業(yè)管理者心中。市場的運(yùn)行發(fā)展，有力服務(wù)了企業(yè)經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升了產(chǎn)業(yè)信息化水平，促進(jìn)了玉米全國統(tǒng)一大市場的建設(shè)，促進(jìn)了現(xiàn)貨市場秩序改善，使玉米現(xiàn)貨市場運(yùn)行和產(chǎn)業(yè)發(fā)展由“商品”時代步入了“金融”時代。這是一個螺旋的上升，未來，玉米期貨必將在中國期貨市場發(fā)展和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的道路上發(fā)出新的奪目光芒，也將伴隨玉米產(chǎn)業(yè)走得更高、更遠(yuǎn)。