經(jīng)過(guò)4年等待，其間經(jīng)歷了兩次IPO暫停后，11月13日，香飄飄食品股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“香飄飄”)預(yù)披露了招股書(shū)。香飄飄擬募資7.5億元，待募集項(xiàng)目投產(chǎn)后，將新增凈利潤(rùn)3.1億元，相當(dāng)于再造兩個(gè)香飄飄。香飄飄的營(yíng)收在2014年，同比出現(xiàn)下滑。此外，招股書(shū)稱(chēng)，香飄飄的第一大客戶(hù)西寧城東鼎鑫商行，每年從香飄飄采購(gòu)金額均在3000萬(wàn)元左右。而工商資料則顯示，這位香飄飄的第一大客戶(hù)，每年的銷(xiāo)售額僅為10萬(wàn)元。

　　上市過(guò)程一波三折

　　如果香飄飄能夠順利完成IPO，其將成為A股市場(chǎng)的“奶茶第一股”。用四年時(shí)間，香飄飄終于邁出了關(guān)鍵一步。

　　2011年，香飄飄啟動(dòng)IPO計(jì)劃，提出要打造“國(guó)內(nèi)奶茶供應(yīng)商第一家上市公司”，當(dāng)時(shí)和香飄飄一同籌劃進(jìn)行股份制改造的還有我武生物。

　　我武生物已于2014年1月登陸創(chuàng)業(yè)板，而香飄飄則依舊還在IPO的路上。其間，香飄飄還因?yàn)樵贗PO籌備過(guò)程中與保薦人出現(xiàn)分歧而更換證券公司。

　　2013年11月，香飄飄通過(guò)上市環(huán)保核查。不過(guò)，證監(jiān)會(huì)卻在同年12月宣布暫停新公司IPO申請(qǐng)材料的受理，香飄飄的IPO進(jìn)程也隨之被影響。

　　由于股市震蕩，7月中旬后，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月沒(méi)有再披露IPO公司招股書(shū)。直到11月13日，香飄飄終于現(xiàn)身預(yù)披露名單中。

　　香飄飄于2005年在浙江湖州成立，其前身為老頑童食品，公司從做棒棒冰起家，最初做奶茶是因?yàn)榘舭舯a(chǎn)品遇到天花板，銷(xiāo)售額已經(jīng)固定。

　　經(jīng)過(guò)近10年的發(fā)展后，奶茶現(xiàn)已成為香飄飄的主營(yíng)產(chǎn)品，超過(guò)98%的營(yíng)收來(lái)自于奶茶產(chǎn)品。香飄飄也成為國(guó)內(nèi)奶茶市場(chǎng)份額第一的公司。2014年，其杯裝奶茶市場(chǎng)份額占比高達(dá)56%。

　　這家位于湖州的企業(yè)，“家族”氣息濃厚。其創(chuàng)始人及實(shí)際控制人蔣建琪夫婦，累計(jì)控制香飄飄83.2%的股份，蔣建琪的兄弟蔣建斌持有香飄飄10%股權(quán)，其女兒蔣曉瑩則持股5%。蔣家合計(jì)持有股份占比達(dá)98.2%，另外的股份則是公司的員工持有。

　　本次IPO，香飄飄擬發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%。發(fā)行完成后，蔣建琪夫婦仍有絕對(duì)的控股權(quán)。

　　香飄飄的股東中，沒(méi)有一家風(fēng)投機(jī)構(gòu)資本。據(jù)悉，在2009年，包括達(dá)晨創(chuàng)投、IDG資本等風(fēng)投機(jī)構(gòu)都表達(dá)過(guò)興趣，但被蔣建琪拒絕。

　　蔣建琪曾公開(kāi)表示：“風(fēng)投機(jī)構(gòu)主要奔著上市為目的，只管利潤(rùn)，而不管品牌的未來(lái)。”

　　募資再建兩個(gè)香飄飄

　　2013年，香飄飄公布的環(huán)保核查公告中，其計(jì)劃發(fā)行5280萬(wàn)股，募集10億元資金。

　　其后IPO的暫停，打亂了香飄飄的部署。兩年后，香飄飄減少了募資額，不變的則是其持續(xù)擴(kuò)張的雄心。

　　此次，香飄飄擬募資7.5億元，用于“年產(chǎn)10.36萬(wàn)噸液體奶茶建設(shè)項(xiàng)目”和“年產(chǎn)14.54萬(wàn)噸杯裝奶茶自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目”。上述兩個(gè)項(xiàng)目擬使用募集資金7.5億元。

　　按照香飄飄計(jì)算，上述兩個(gè)項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，香飄飄的新增凈利潤(rùn)達(dá)3.1億元。2014年，香飄飄實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.85億元，扣非后凈利潤(rùn)為1.69億元。

　　也就是說(shuō)，募投項(xiàng)目完成后，相當(dāng)于再造兩個(gè)香飄飄。

　　廣告宣傳片中，香飄飄已稱(chēng)年銷(xiāo)量從“繞地球一圈”漲至繞地球三圈”。而如果上述募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，可以年銷(xiāo)量“繞地球九圈”了。

　　香飄飄稱(chēng)，募投項(xiàng)目完成后，將“進(jìn)一步滿(mǎn)足市場(chǎng)對(duì)奶茶產(chǎn)品的巨大需求”。

　　廣告投入超過(guò)凈利潤(rùn)

　　香飄飄被大眾熟知，其中“杯子連起來(lái)可繞地球3圈”的廣告語(yǔ)功不可沒(méi)。近年來(lái)，香飄飄市場(chǎng)占有率不斷上漲，于2014年達(dá)到56%，占到國(guó)內(nèi)奶茶市場(chǎng)的半壁江山。

　　公開(kāi)報(bào)道中，“銷(xiāo)量繞地球某某圈”這句令香飄飄知名度大增的廣告語(yǔ)，來(lái)自于咨詢(xún)公司特勞特團(tuán)隊(duì)。

　　本次的招股書(shū)透露了香飄飄為其產(chǎn)品定位支付的價(jià)格。2014年至2017年，特勞特為香飄飄提供咨詢(xún)服務(wù)，3年合同總價(jià)3243.6萬(wàn)元，年均千萬(wàn)元以上。

　　產(chǎn)品定位“一擲千金”，“廣告轟炸”也不可缺少。2013年，有報(bào)道稱(chēng)，香飄飄早期起步且資金并不雄厚的情況下，公司就砸下了3000萬(wàn)元投放廣告。

　　伴隨著發(fā)展，其廣告投入也在增長(zhǎng)。近三年來(lái)，香飄飄的每年廣告投入都在3億元左右。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年至2014年，香飄飄每年的廣告支出為3.17億元、2.98億元和3.3億元。主要的廣告投放平臺(tái)為浙江衛(wèi)視、湖南衛(wèi)視和江蘇衛(wèi)視。

　　香飄飄的廣告投放有多瘋狂？2012至2014年，香飄飄的廣告投入占同期營(yíng)收的比重均超過(guò)14%，并且都高于同期凈利潤(rùn)。

　　以2014年，香飄飄當(dāng)年廣告費(fèi)用為3.3億元，而當(dāng)年的凈利潤(rùn)為1.85億元。也就是說(shuō)，其廣告費(fèi)用較凈利潤(rùn)高出了70%多。

　　今年7月，香飄飄與香港明星鐘漢良簽約，聘請(qǐng)他作為品牌代言人,一年代言費(fèi)為720萬(wàn)元。

　　去年開(kāi)始營(yíng)收出現(xiàn)下滑

　　依靠單一的奶茶產(chǎn)品，香飄飄實(shí)現(xiàn)了近10年的高速增長(zhǎng)。

　　進(jìn)入2012年以后，香飄飄的增長(zhǎng)開(kāi)始放緩，甚至在2014年?duì)I業(yè)收入同比下滑。

　　2012年至2014年，香飄飄營(yíng)收分別為19.2億元、21億元、20.9億元；同期凈利潤(rùn)分別為1.7億元、1.84億元、1.85億元。

　　香飄飄將2014年?duì)I業(yè)收入下滑歸結(jié)于“宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩”。這種狀況或許2015年還將繼續(xù)：今年上半年，香飄飄實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.9億元，同比下滑8%。

　　同時(shí)，香飄飄營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額呈逐年下滑的狀態(tài)；產(chǎn)能利用率方面，香飄飄也同樣處于下滑狀態(tài)。

　　2014年，香飄飄的產(chǎn)能利用率為86.9%，處于下滑狀態(tài)。在此情況下，香飄飄仍然選擇了繼續(xù)選擇擴(kuò)張產(chǎn)能。

　　報(bào)告期內(nèi)，香飄飄奶茶產(chǎn)品帶來(lái)的收入占其營(yíng)收超過(guò)98%。從其募投項(xiàng)目來(lái)看，未來(lái)公司對(duì)奶茶的依賴(lài)還會(huì)繼續(xù)。

　　10年后，香飄飄再次遇到當(dāng)年賣(mài)棒棒冰時(shí)同樣的難題，上一次，其選擇轉(zhuǎn)型；這一次，其卻選擇繼續(xù)擴(kuò)張。

　　11月22日，香飄飄回復(fù)新京報(bào)記者稱(chēng)，公司募資繼續(xù)加碼奶茶生產(chǎn)，是由于“每年銷(xiāo)售旺季，各生產(chǎn)基地均超負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率超過(guò)100%，產(chǎn)能瓶頸凸顯”，同時(shí)，擬投產(chǎn)的產(chǎn)品將與現(xiàn)有產(chǎn)品在口感、包裝等方面，進(jìn)行差異化定位。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，浙江德美位于香飄飄前五名原料供應(yīng)商行列，為其提供紙杯等原材料，年采購(gòu)金額超過(guò)5000萬(wàn)元。

　　浙江德美正因與其控股股東上海綠新的糾紛，被上海綠新采取歇業(yè)清算，破產(chǎn)清算申請(qǐng)已于10月被法院受理。

　　11月22日，香飄飄回復(fù)稱(chēng)，其主要原材料及能源供應(yīng)充足，未出現(xiàn)因原材料供應(yīng)、能源供應(yīng)引起產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售方面的問(wèn)題。

　　第一大客戶(hù)真實(shí)性存疑

　　報(bào)告期內(nèi)，香飄飄前五大客戶(hù)占其總銷(xiāo)售額較低，都在5%左右波動(dòng)。香飄飄表示，由于公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行“扁平化”管理,對(duì)下游銷(xiāo)售市場(chǎng)區(qū)域劃分較細(xì), 因此報(bào)告期內(nèi)公司單個(gè)客戶(hù)的銷(xiāo)售占比較小。

　　近期，香飄飄的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量正在減少。截至2015年6月，香飄飄在全國(guó)共有984個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商。在2013年時(shí)，經(jīng)銷(xiāo)商為1205個(gè)。

　　最近三年以來(lái)，西寧城東鼎鑫食品商行每年都是香飄飄最大客戶(hù)，年均銷(xiāo)售額為3000萬(wàn)元左右，約占其總銷(xiāo)售額1.5%。

　　工商資料顯示，西寧城東鼎鑫食品商行類(lèi)型為個(gè)體工商戶(hù)，成立于2008年，經(jīng)營(yíng)范圍為預(yù)包裝食品批發(fā)兼零售。

　　鼎鑫商行的年報(bào)顯示，公司注冊(cè)資本5萬(wàn)元，2014年公司僅有2名員工，營(yíng)業(yè)額為10萬(wàn)元，納稅總額0元。而在2013年，營(yíng)業(yè)額為50萬(wàn)元。

　　11月20日，西寧城東鼎鑫食品商行冶姓負(fù)責(zé)人對(duì)新京報(bào)記者表示，工商系統(tǒng)顯示的年報(bào)僅僅是其一個(gè)門(mén)面的情況，鼎鑫還擁有其他幾個(gè)門(mén)店。

　　該負(fù)責(zé)人稱(chēng)，其所有的商鋪每年銷(xiāo)售香飄飄近4000萬(wàn)元。

　　2013年和2014年，香飄飄的前五大客戶(hù)中，還有譙城區(qū)佳興食品經(jīng)營(yíng)部的身影。兩年中，香飄飄分別向該經(jīng)營(yíng)部及其關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售1623萬(wàn)元和1563萬(wàn)元。

　　工商信息顯示，該營(yíng)業(yè)部類(lèi)型為個(gè)體工商戶(hù)，成立于2010年4月，經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所位于安徽省亳州市譙城區(qū)西馬園，從事預(yù)包裝食品批發(fā)和零售。

　　因2013年度未按規(guī)定報(bào)送年報(bào)，這位香飄飄的客戶(hù)，于今年7月被亳州市譙城區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局標(biāo)記為“經(jīng)營(yíng)異常狀態(tài)”