梅花生物(600873，收盤價6.70元)于11月15日拋出重組方案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購，以38.22億元的總價并購伊品生物100%的股權(quán)。

　　記者注意到，梅花生物和伊品生物是味精行業(yè)第二大和第三大企業(yè)，兩者合并將進一步大幅度提高味精行業(yè)的集中度，并形成梅花生物—阜豐集團的雙寡頭格局。對此有分析師判斷，味精行業(yè)整合已基本完成，不排除廠家隨后限產(chǎn)保價的可能，味精行業(yè)恢復(fù)合理利潤是大趨勢。

　　還需注意的是，收購伊品生物后，梅花生物在蘇氨酸市場的占有率將高達80%，而最近蘇氨酸價格上漲迅猛，短短4個月就從1.2萬/噸漲到2.8萬元/噸，梅花生物此次并購也將受益于蘇氨酸市場這波行情。

　　味精行業(yè)現(xiàn)雙寡頭格局

　　記者了解到，伊品生物是僅次于阜豐集團和梅花生物的第三大生物發(fā)酵企業(yè)，擁有年產(chǎn)22萬噸味精、5萬噸蘇氨酸、37萬噸賴氨酸的生產(chǎn)能力。兩者合并后，梅花生物味精產(chǎn)能將超過70萬噸(阜豐集團為100萬噸)，市占率將達到40%；蘇氨酸產(chǎn)能將超過20萬噸，遠(yuǎn)大于阜豐集團4萬噸、大成生物1萬噸的產(chǎn)能，市占率將達80%以上；賴氨酸產(chǎn)能為67萬噸，超過大成生物50萬~60萬噸的實際銷量。

　　梅花生物證券部工作人員告訴記者，從周期性來看，味精價格已見底，行業(yè)正在走出低谷。目前中國味精行業(yè)的總產(chǎn)能約200萬噸，本次整合完成后的梅花生物與阜豐集團的總產(chǎn)能將達到180萬噸，兩家企業(yè)已控制了味精行業(yè)90%以上的供給，未來可根據(jù)供需變化進行調(diào)節(jié)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，梅花、伊品整合后，行業(yè)形成了雙寡頭壟斷局面，不排除廠家后期限產(chǎn)提價的可能?，F(xiàn)在的味精出廠價是8300元/噸左右，預(yù)計明年的價格能到8500元/噸。目前處于年末，正是味精的銷售旺季，價格有所上漲。

　　一位券商分析師也指出，味精行業(yè)整合已基本完成，恢復(fù)合理利潤是大趨勢。梅花生物和阜豐集團兩大味精龍頭通過完整的產(chǎn)業(yè)鏈和巨大的資本投入，享有明顯的成本優(yōu)勢。其他小企業(yè)在玉米價格、能源成本、勞動力成本、土地及產(chǎn)業(yè)鏈上都不及梅花和阜豐。由于味精占消費者和下游廠商的總體消費支出比例很低，下游消費者對價格不敏感，長期來看味精價格彈性巨大。

　　蘇氨酸價格上漲迅猛

　　梅花生物并購伊品生物改變的不止是味精行業(yè)的格局，還有整個蘇氨酸市場的格局。

　　上述業(yè)內(nèi)人士告訴記者，國家加大了對食品添加劑企業(yè)的監(jiān)管，一批小廠被迫關(guān)停；同時由于環(huán)保壓力，一些產(chǎn)能落后的小廠主動退出。收購伊品生物后，在蘇氨酸市場上，梅花生物的市場占有率提升到了80%，成為國內(nèi)最大的蘇氨酸廠商。

　　上述券商分析師介紹道，近年來，氨基酸已成為梅花生物收入、利潤的主要增長點。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司氨基酸產(chǎn)品包括飼料類氨基酸、食品類氨基酸、醫(yī)藥類氨基酸共10余種。其中，飼料類氨基酸占公司氨基酸銷量的90%左右，收入的72%左右，是公司氨基酸業(yè)務(wù)的主要收入來源，也是重要的增長點。

　　據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)的信息，由于歐洲下游廠商進行四季度備貨，國內(nèi)蘇氨酸1~10月累計出口17.2萬噸，累計同比增加1.6萬噸(同比增長10.88%)。出口形勢向好。

　　記者了解到，梅花生物在2014年7月23日對蘇氨酸進行提價，上調(diào)到12元/公斤(約1.2萬/噸左右)，到了11月17日，梅花生物的報價為34元/公斤；截至11月24日，梅花生物已經(jīng)停止了蘇氨酸的報價，市場報價大都穩(wěn)定在28元/公斤 (約2.8萬元/噸左右)。按合并伊品生物后計算，梅花生物的蘇氨酸的產(chǎn)能超過20萬噸，每噸毛利潤至少超過5000元，保守估計梅花生物在蘇氨酸產(chǎn)品上的毛利潤一年就將超過10億元。

　　同時，上述券商分析師告訴記者，伊品生物承諾2015~2017年凈利潤分別不低于2.72億元、3.01億元和3.35億元。伊品生物過去利潤不斷下滑主要是味精價格下跌所致，目前味精價格已觸底回升了，毛利率隨之也將得以提升，盈利能力加強。同時蘇氨酸價格暴漲對伊品生物的利潤貢獻也較大，伊品生物擁有年產(chǎn)5萬噸蘇氨酸的生產(chǎn)能力，按照現(xiàn)在蘇氨酸漲價的情況來看，要實現(xiàn)其業(yè)績承諾的難度不大。