創(chuàng)建15年的“時尚小火鍋”品牌呷哺呷哺，近日向港交所主板市場遞交了IPO申請，若能如愿上市，呷哺呷哺將成為“連鎖火鍋第一股”。

　　上市資料顯示，呷哺呷哺由美林遠(yuǎn)東和瑞信(香港)作為聯(lián)席保薦人，所募集的資金將用于新建餐廳以及上海與北京兩地的食品加工廠，通過股權(quán)融資和股東貸款兩種方式融資不少于1.88億元。

　　作為“30塊錢吃撐”的小火鍋代表，呷哺呷哺憑借“一人一鍋”的商業(yè)模式在北京市場站穩(wěn)了腳跟。然而，在近兩年餐飲企業(yè)普遍低迷、上市困難的大環(huán)境下，逆勢而上的呷哺呷哺，尚有北京市場獨大等問題待解。

　　沖擊上市正逢“艱難時期”

　　受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，這兩年餐飲業(yè)低迷，市場對整個行業(yè)的成長性、盈利能力和前景信心不足。狗不理、俏江南等均未能實現(xiàn)上市的目標(biāo)。

　　近日，呷哺呷哺向港交所遞交了IPO申請。

　　在呷哺呷哺此次IPO行動明朗之前，關(guān)于其“準(zhǔn)備上市”的傳聞就已經(jīng)甚囂塵上。2013年年底，呷哺呷哺在短短一個月之內(nèi)開設(shè)了19家門店，全年開店總數(shù)達(dá)到170家，這被坊間解讀為臨時“增肥”突擊上市的節(jié)奏。

　　今年4月份，有報道稱呷哺呷哺已經(jīng)啟動赴港IPO，并將于第二季度進(jìn)行招股。當(dāng)時這一信息未被呷哺呷哺承認(rèn)。

　　事實上，對于早已火遍京城的呷哺呷哺而言，上市夢已非朝夕。2012年，呷哺呷哺曾無限接近IPO，但最終與資本市場擦肩而過。

　　2008年，知名PE機(jī)構(gòu)英聯(lián)投資宣布向呷哺呷哺投資5000萬美元，以超過50%的股份占比獲得了呷哺呷哺的控股權(quán)。緊接著，呷哺呷哺的上市計劃正式提上日程，計劃當(dāng)呷哺呷哺店面數(shù)量達(dá)到200家時上市；2009年年底，呷哺呷哺確定，計劃將于2012年正式IPO。

　　截至2012年年底，呷哺呷哺旗下門店已經(jīng)達(dá)到330家，但此時公司與投資方英聯(lián)投資出現(xiàn)了分歧：2012年12月，呷哺呷哺對外宣布，原投資人英聯(lián)投資將其所持呷哺呷哺股權(quán)已正式轉(zhuǎn)讓給美國泛大西洋資本集團(tuán)。

　　英聯(lián)的退出風(fēng)波，導(dǎo)致呷哺呷哺未能向港交所及時提交IPO所需的公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)材料。這使得呷哺呷哺與第一次IPO機(jī)會失之交臂。

　　兩年后，呷哺呷哺帶著其從未改變的“一人一鍋”的商業(yè)模式，再次叩響資本市場大門。

　　“但是這一次IPO可能會比兩年前艱難?！币晃籌PO市場觀察人士告訴記者，“受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，這兩年餐飲行業(yè)整個市場都非常低迷，尤其是高端餐飲的全線潰敗，也會讓市場對整個行業(yè)的成長性、盈利能力和前景信心不足。狗不理、俏江南都想上市，到目前為止都沒成?！?/p>

　　此外，來自港交所的最新規(guī)定也為呷哺呷哺沖擊IPO帶來了新的壓力。

　　2013年1月，港交所發(fā)布《香港交易所登載有關(guān)從事餐飲業(yè)務(wù)的申請人在上市文件中的披露的指引信》，對謀求在港IPO的餐飲企業(yè)披露文件提出了新要求，包括：供貨商、食材來源及其價格、“同店銷售額及桌/座流轉(zhuǎn)率”、現(xiàn)金管理、商標(biāo)、擴(kuò)充、定價政策以及“食品安全質(zhì)量監(jiān)控及投訴”等方面。

　　“其中現(xiàn)金管理是很突出的一個問題，餐飲企業(yè)的財務(wù)透明度經(jīng)常受到詬??；此外，食品安全問題容易發(fā)生危機(jī)事件。對于呷哺呷哺來說，這都是IPO要面臨的難題?！鼻笆鯥PO市場觀察人士稱。

　　七成以上營收靠北京

　　這家由臺灣人開的火鍋店，目前最大的收入依賴北京市場。數(shù)據(jù)顯示，北京市場給公司帶來的業(yè)績連續(xù)三年超過七成。

　　走在北京街頭，呷哺呷哺的品牌形象很容易得到辨認(rèn)。橙色招牌、落地玻璃大窗，經(jīng)常敞開著的店門，工業(yè)流水線一般的高腳餐位、以及“呷哺呷哺”這一容易引起好奇的名字，都成為呷哺呷哺相對于其他傳統(tǒng)火鍋店的“特別之處”。

　　“記不得哪一年開的，我上小學(xué)的時候就有呷哺呷哺，當(dāng)時還覺得很新鮮，現(xiàn)在滿大街都是他家的店”。北京90后女孩陳雙(化名)說，“感覺都快趕上蘭州拉面了?！?/p>

　　公司資料顯示，1998年，第一家“呷哺呷哺”在北京西單開張；將近十年后，北京門店數(shù)量達(dá)到40家，2011年，呷哺呷哺在全國門店達(dá)到170家。

　　來自呷哺呷哺的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年底，呷哺呷哺在全國的門店數(shù)量達(dá)到370家，分布于北京、天津、上海、江蘇、山東等省市。或為配合上市行動，僅2013年全年擴(kuò)張門店數(shù)就達(dá)到170家，全年平均算下來，呷哺呷哺每兩天就有一家新店開張。

　　370家門店，如果在全國各個省市分散布局，那么呷哺呷哺的“火鍋王國”可謂版圖遼闊。不過，公開資料顯示，呷哺呷哺僅在北京一個城市的門店數(shù)量就達(dá)到247家，比上海、天津及其他區(qū)域市場的門店數(shù)量總和還超出73家。

　　這家由臺灣人開的火鍋店，目前最大的收入依賴北京市場。數(shù)據(jù)顯示，北京市場給公司帶來的業(yè)績連續(xù)三年超過七成。

　　2011年、2012年、2013年及2014年上半年，北京呷哺呷哺為公司貢獻(xiàn)的營收分別占去公司總營收的87.5%、79%、73.5%和70.7%。

　　“單身族”生意異地擴(kuò)張難

　　北京西城區(qū)一家呷哺呷哺的服務(wù)生說，在來店的顧客中，一個人前來就餐的占據(jù)了大半比例。而問題在于，在國內(nèi)其他城市，一個人吃火鍋這種需求并不多。

　　“在北京吃呷哺呷哺，常常要排隊等號，但是去其他城市出差，就發(fā)現(xiàn)呷哺呷哺的生意遠(yuǎn)遠(yuǎn)不行了，到了飯點兒進(jìn)店率也不是很高?！币晃谎┣蚓W(wǎng)投資者表示，這至少能說明，呷哺呷哺在除北京之外的其他城市接納程度很低。“北京市場再大，也總有飽和的一天。小火鍋這種模式現(xiàn)在也不新鮮了，其他品牌正在出現(xiàn)?！?/p>

　　11月19日，工作日的午飯時間，北京市西城區(qū)一家位于地下一層的呷哺呷哺店內(nèi)，等候座位的顧客已經(jīng)有七八名。見記者進(jìn)店，呷哺呷哺店員告訴記者“要排號的?！庇浾呖吹?，店內(nèi)的高腳“吧臺”已經(jīng)被用餐的顧客占滿，數(shù)名店員忙碌穿梭于吧臺之間提供服務(wù)。一位正在等候的顧客告訴記者，自己是一個人來用餐的?！耙粋€人吃火鍋才來呷哺啊，人多的話我就隨便去哪兒了?！?/p>

　　該店一名服務(wù)生告訴記者，在來店的顧客中，一個人前來就餐的占據(jù)了大半比例，“其次就是兩個人。一群人來吃的也有，不是很多。”服務(wù)生說，也正是因此，店里設(shè)置的多人坐席很少。

　　“光在北京就開了200家店，這可能是一只牛股！”有投資者在某論壇評論稱，但馬上有更多的投資者對其大潑涼水：“別光看北京，看看別處?！薄氨本┑氖袌鲲柡椭笤趺崔k？”“在北京的成功能夠復(fù)制嗎？”

　　“我認(rèn)為呷哺呷哺在北京的成功是有特殊性的?！蔽錆h某品牌咨詢公司顧問姜樂樂告訴記者，同樣的模式移植到其他城市尤其是南方，就不一定能打開市場。

　　“獨自到北京打拼的外地年輕人很多，這些人可能經(jīng)常都是一個人去吃飯。傳統(tǒng)的火鍋至少需要湊足兩三個人，把單人用餐的客戶排除在外了，呷哺正好找準(zhǔn)了這個市場需求，一人一鍋，30塊錢就能吃好?！苯獦窐氛f，“在國內(nèi)其他城市，一個人吃火鍋這種需求并不多。”

　　“另外，如果呷哺到了南方，它的快餐式火鍋是很難滿足南方人對飲食口味的挑剔的?！彼f，“據(jù)我了解，很多吃過呷哺呷哺的武漢人都覺得他在口味上毫無特點?！?/p>

　　“呷哺呷哺目前的營收主要依賴北京這個市場。但這一個市場的容量終究是有限的?，F(xiàn)在呷哺該占的商圈都已經(jīng)基本占領(lǐng)，后續(xù)肯定還要擴(kuò)張，但是怎么擴(kuò)張、往哪里擴(kuò)張？都有疑問”。前述IPO觀察人士認(rèn)為，“呷哺未來不得不繼續(xù)走出北京，但是走出北京之后，能不能活得滋潤就是問題了?！彼硎荆本┦袌龅某晒Σ淮磉炔高炔缚梢栽谌珖鴱?fù)制這種成功。

　　與迫切沖擊資本市場的呷哺呷哺相比，同樣面對上市的誘惑，呷哺呷哺的同業(yè)“老大哥”海底撈表現(xiàn)得相當(dāng)克制：董事長張勇曾表示有計劃將海底撈上市，但并未確定在何處上市。

　　張勇認(rèn)為，目前并不是上市的最佳時間，“等商業(yè)模式能夠盈利并可以更輕松地復(fù)制后，海底撈才會上市。”