同時，徐薈竹也談到了國際板的定位，就是要引入國際投資者，參與上海黃金交易所以人民幣計價的黃金、白銀等所有貴金屬產(chǎn)品交易。同時充分利用上海自由貿(mào)易實驗區(qū)相關政策優(yōu)勢，為黃金投資者提供便利的實物黃金轉口服務，將上海打造成為全球黃金交易中心，人民幣定價中心和亞太實物黃金轉口中心。

　　東方證券金融衍生品業(yè)務總部董事總經(jīng)理、負責人凌學真作為大會第一天下午小組討論的主持人，就金融衍生品交易的制度監(jiān)管與風險管理發(fā)表了自己的見解。凌學真說，做場外衍生品不光是有交易對手的風險，其實我們跟交易對手打交道的過程當中，實際上要簽交易協(xié)議，這個是一個法律的東西，大家也知道國家的法律體系還沒有細到，能夠把現(xiàn)在做的金融創(chuàng)新包括進去。

　　換句話說，我們國家的《破產(chǎn)法》和跟金融相關的《公司法》也好，《證券法》也好，《擔保法》也好，里邊是不是有一些有沖突的地方？司法解釋的不確定性也會造成一些風險。為了規(guī)避這些風險，做場外交易的是要求交易對手付很多的保證金或者是履約保障品。在某種意義上來講，降低了市場的效率，但是沒有辦法，為了規(guī)避法律的風險，還是把錢，把東西壓在這兒。但是你即使壓了很多的履約保障品，如果市場發(fā)生劇烈的波動想平倉，但是你不一定平得了，這個就涉及到產(chǎn)品和市場層面的流動性風險。

　　新湖期貨有限公司董事長、中國期貨業(yè)協(xié)會兼職副會長、上海市期貨同業(yè)公會監(jiān)事長馬文勝發(fā)表了關于迅速擴大的中國期貨市場——創(chuàng)新帶來新機遇的主題演講。說到期貨市場轉型、創(chuàng)新的方向，他表示，交易所作為要素市場在整個金融體系中的重要性會更加突出。那么交易所的產(chǎn)品、工具、制度的創(chuàng)新將會推動風險管理以及財富管理市場的發(fā)展。交易所一個簡單的政策，比如說交易制度一點點創(chuàng)新就會激發(fā)市場很大的能量。交易所中央對手方、清算職能的發(fā)揮將帶來場外市場的迅速發(fā)展。

　　馬文勝說，對商品期貨產(chǎn)品發(fā)展的理解，我覺得大宗商品期貨在中國是很前景的。簡單算個賬，43個大宗商品，一年產(chǎn)能大概是16萬億，以每年波動20%，我們就說它的貿(mào)易環(huán)節(jié)是一次性的，中間沒有過程，那20%也有3萬多億的風險需要對沖，但現(xiàn)在這個市場資產(chǎn)規(guī)模才2000多億，遠沒有達到這個體量，應該說這個市場還是很有前景。最后，他表示，投資者結構的轉變，商業(yè)機構頭寸越來越集中，對沖基金的占比越來越大，以做市商為商業(yè)手段的機構將快速出現(xiàn)。

　　招商銀行總行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理楊德行講述了從中、港兩地銀行結構化產(chǎn)品異同，初探中國衍生品市場趨勢。他說，中港兩地銀行結構化產(chǎn)品的異同，表現(xiàn)在首先是貨幣的自由兌換，其次是利率市場化，第三是基本的國際化因為基本的流動，會帶來很大的避險的需求，第四就是標的市場以及工具的發(fā)展。

　　另外，他也指出，衍生品二級結構化這個東西，始終還是一個合成的東西，相對比較復雜一點。所以，對投資者的專業(yè)度，他的投資經(jīng)驗、風險偏好以及承受能力都要好好的考量。這一塊始終是時間沉淀的過程。投資經(jīng)驗就是從生活中，積累出來的。在內(nèi)地可能還是需要時間，包括投資人對風險市場定價的判斷，然后是產(chǎn)品的特征。在香港地區(qū)，存量的組成，基本上應該占了整個結構化理財規(guī)模里邊70%以上。另外，利率型的產(chǎn)品也是比較大的合成的部分。然后就是期限，香港產(chǎn)品的期限分布得比較平均，通過一些EOI、投資人賣出一個期權，這個是完全不保本的。

　　中信證券股權衍生品業(yè)務負責人薛繼銳闡述了機構投資與場外衍生品市場創(chuàng)新。他分別從市場規(guī)模、結構、趨勢、參與主體、交易的目的等方面分析了場外市場。薛繼銳表示，在衍生品發(fā)展的市場過程中，尤其在場外市場，證券公司扮演了非常的角色，同時也受制于市場的發(fā)展。在自己規(guī)模擴張上，也是伴隨延伸工具的不斷創(chuàng)新，不過自身財務的規(guī)模也是逐漸擴大。

　　同時，薛繼銳也說，隨著衍生工具的豐富，衍生品和技術資產(chǎn)之間搭積木的效應會迅速增強。另外，隨著未來期權的推出可以發(fā)現(xiàn)，投資者通過不同的觀點和判斷，實際上盈利模式要迅速豐富。比如說從股價上看，或者是市場從波動率二維的角度來講，或者是波動率中心，這兩個一組合，可以發(fā)現(xiàn)組合的模式是非常非常多的。當然這也增加了投資者的難度，所以對專業(yè)投資者要求也是越來越高。從機構間，主要還是跟整個制度設計模式是相關的，本身場外也是保證金交易制度，交易雙方都需要進行時時盯事。金融機構之間更多是交接管控，通過授信管理，是一種交接的關系。

　　中金基金總經(jīng)理、量化團隊負責人闞睿為與會嘉賓帶來了重大金融虧損及其經(jīng)驗教訓的演講。他分別提及了1995年巴林銀行事件、2001年愛爾蘭聯(lián)合銀行交易員非授權外匯投機交易損失、2008年法國興業(yè)銀行的損失、金融危機導致李曼兄弟公司倒閉等案例。

　　問及衍生品在其中有沒有起到壞的作用，闞睿表示，衍生產(chǎn)品本身并不是導致這些公司倒閉的原因，而是怎么利用這個衍生產(chǎn)品。衍生產(chǎn)品是一個零和游戲，有人買就有人賣，所以它的存在既不增加，也不減少整個市場的風險，僅僅是把市場風險從一個實體轉移到另外一個實體，當然它轉移本身是非均衡的轉移，所以造成某些實體會在短暫時間內(nèi)失衡。尤其是衍生產(chǎn)品有巨大的杠桿率，所以它的風險特征是非常非線性的。從這里得到一個經(jīng)驗教訓，就是流動性風險和高杠桿率加在一起可能是致命的，另外就是信用風險及其相關性、前臺和后臺的隔離、對于這些明星們的風險管理以及盈利時的風險管理這幾方面的因素。

　　信誠基金數(shù)量投資總監(jiān)、資深基金經(jīng)理吳雅楠講解了場內(nèi)衍生品交易與絕對收益策略。他表示，在衍生品慢慢多時候，對沖策略會多元化，這就是要看怎么平衡和匹配。把結構化的工具能夠放到場內(nèi)，風險可以轉移，融資也可以在市場當中去用市場化定價的方式去獲得，這是分級基金給市場當中最有效的工具。從而分級基金本身提供一個是看跌的，一個是看漲的，在過去一年當中大家應該看了很多。在期權還沒有完全喪失的時候，在市場當中有非標準化的，能夠給投資者實現(xiàn)杠桿化工具的補充。

　　講到未來可以想象的一個事情，吳雅楠表示，就是當衍生品工具多了之后，它可以最大的改變我們資產(chǎn)配置的觀念。過去我們想象資產(chǎn)配置，講的是打雷資產(chǎn)、股票、債券和大宗商品。如果有不同β、α，我可以把它做不同的組合，這個時候把能力的配置就提高了新的層面。講到債券型的基金，如果把滬港通的概念放進來，如果未來市場是全球聯(lián)動的市場，外匯基金管理也會給我們創(chuàng)造α。如果我們把外匯α放進來的話，同樣可以帶來這樣一個超額收益。(中國網(wǎng)財經(jīng)中心)