上半年股混基金受挫 固收發(fā)行數(shù)量規(guī)模領(lǐng)先

　　A股市場上半年窄幅震蕩多時，季末人氣稍有回升。2016上半年，上證綜指跌17.22%， 滬深300 跌15.47%， 中小板指 跌17.88%，創(chuàng)業(yè)板指跌17.92%。而縱觀公募基金的業(yè)績表現(xiàn)，半年來股票基金和偏股混合基金的業(yè)績都遭受重挫。對于下半年市場，機構(gòu)人士認(rèn)為，基金投資者短期仍以穩(wěn)健配置為主，而長線投資者尤其是定投投資者可以分批介入布局。

　　股混基金受重挫

　　固收業(yè)績相對穩(wěn)定

　　凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計顯示，上半年股票基金平均收益為-13.82%（剔除2016年新成立的基金）。具體來看，普通股基平均收益為-11.90%，有7%的產(chǎn)品為正收益，最高收益為嘉實環(huán)保低碳的19.40%。指數(shù)股基平均收益為-14.49%，有3%的產(chǎn)品上漲，最高收益為招商中證白酒的11.74%。

　　在普通股票型基金的前十榜單中，前8只都是去年8月之后成立的基金，尚處在建倉期，以低倉位優(yōu)勢躲過了年初的熔斷和熔斷帶來的持續(xù)影響，獲取了相對的超額收益，并可以擇機在市場低點布局。從投資范圍來看，由于上半年熱點輪動較快，收益居前的基金主題比較分散，指數(shù)基金方面則是白酒主題表現(xiàn)出色，除了以上提到的基金之外漲幅較好的還有圓信永豐優(yōu)加生活（11.94%）、工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)（11.31%）、泓德戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型（10.44%）、中歐時代先鋒（9.80%）、中融中證白酒（7.04%）等。

　　混合基金方面，上半年平均收益為-7.31%。其中，偏股型平均收益為-13.49%，偏債型產(chǎn)品平均收益為-0.59%，靈活配置型平均收益為-4.55%，平衡型平均收益為-9.30。偏股型產(chǎn)品中3%產(chǎn)品收益為正，最高收益為富國低碳新經(jīng)濟的6.67%。靈活型產(chǎn)品中，47%產(chǎn)品收益為正，最高收益為易方達新益E的57.10%。21只平衡型產(chǎn)品中僅有2只收益為正，最高收益為東方新價值的6.23%。偏債型產(chǎn)品中，61%產(chǎn)品收益為正，最高收益為廣發(fā)聚安A的11.00%。

　　此外，QDII基金上半年平均收益為0.21%，其中中銀標(biāo)普全球精選表現(xiàn)最好，漲28.64%。從具體品種來看，黃金及貴金屬、油氣能源主題QDII表現(xiàn)最好，亞洲、香港成長主題QDII表現(xiàn)較差。

　　固定收益類產(chǎn)品業(yè)績方面，債券型基金平均收益為0.09%，二級債基表現(xiàn)差于一級債基。其中，純債基金平均收益為1.31%，95%產(chǎn)品收益為正，浙商慧盈純債的5.70%漲幅最大。一級債基平均收益為0.85%，90%產(chǎn)品收益為正，最高收益為招商雙債增強的4.63%。二級債基平均收益為-2.11%，38%產(chǎn)品收益為正，最高收益為工銀瑞信雙利A的4.99%。指數(shù)債基平均收益為-0.52%，85%產(chǎn)品收益均為正，最高收益為德邦企債分級的3.95%。

　　另外，貨幣基金年化收益也略有上升。6月30日，貨幣基金七日年化收益率均值為2.55%，寶盈貨幣B（4.95%）、國開泰富貨幣B（4.06%）七日年化收益最高。從收益區(qū)間來看，有1%的產(chǎn)品七日年化收益超4%，13%的產(chǎn)品收益在3%-4%之間，77%的產(chǎn)品收益在2%-3%之間。

　　新基金發(fā)行份額減少

　　保本基金數(shù)量急速擴張

　　凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計顯示，2016上半年合計成立383只基金，較2015上半年的506只減少123只，較2015下半年的360只增加23只，機構(gòu)發(fā)行新基金的熱情延續(xù)。從規(guī)模來看，2016上半年新基金發(fā)行份額合計為3891.18億份，不僅遠不及2015上半年牛市中的11071.69億份，而且較2015下半年的5319.47億份減少27%，主要原因是經(jīng)歷三次股市大幅下跌后投資者對權(quán)益類基金認(rèn)購熱情大減，導(dǎo)致新基金發(fā)行規(guī)模總體回落。

　　而具體來看，新基金發(fā)行方面，固定收益類產(chǎn)品上半年的表現(xiàn)十分突出。上半年股票型基金29只，發(fā)行份額為111.06億份；混合型基金211只，發(fā)行份額為2344.15億份；債券型基金118只，發(fā)行份額為1196.90億份；QDII基金10只，發(fā)行份額61.13億份；貨幣市場基金9只，發(fā)行份額157.36億份。在成立的383只新基金中，權(quán)益類基金有174只，發(fā)行份額為839.39億份，平均發(fā)行規(guī)模為4.82億份；固定收益類基金202只，發(fā)行份額3027.72億份，平均發(fā)行規(guī)模為14.99億份；另類投資基金7只，發(fā)行份額為24.07億份，平均發(fā)行規(guī)模為3.44億份。由此可見，固定收益的平均發(fā)行規(guī)模最大，認(rèn)購熱度最高。

　　相較于受冷落的股票基金，混合基金上半年更受歡迎。從2016上半年成立的新基金的結(jié)構(gòu)來看，混合型基金無論規(guī)模還是數(shù)量，均占一半以上，其中數(shù)量占比55.09%，發(fā)行份額占比60.24%，成為上半年最受歡迎的基金類型；其次是債券型基金，其數(shù)量占比30.81%，發(fā)行份額占比30.76%，機構(gòu)發(fā)行熱情和投資者認(rèn)購熱情皆呈火熱狀態(tài)。

　　混合型基金中，份額占比最高的是偏債混合型，為69.51%，而其數(shù)量占比僅為33.18%，體現(xiàn)出了偏債型基金受投資者追捧的盛況。對此，凱石金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，偏債型基金受捧的原因主要是，今年以來保本基金發(fā)行火熱，而保本基金的Wind分類通常屬于偏債混合型，因此，是保本基金的發(fā)行份額大增導(dǎo)致了偏債混合型基金的份額占比最高。在混合型基金中，最受投資者冷落的是偏股混合型，其數(shù)量占比為4.27%，規(guī)模占比僅為1.49%。平衡型基金為混合型基金中本就數(shù)量占比較少的品種，數(shù)量占比、發(fā)行規(guī)模占比分別為0.47%、0.25%。

　　事實上，值得注意的是，從總量來看，保本基金呈發(fā)行井噴態(tài)勢。上半年合計成立56只保本基金（一季度成立28只，二季度成立28只），占新基金總數(shù)量的14.62%，但發(fā)行規(guī)模合計為1473.43億元，占新基金總規(guī)模的37.87%。而對比之下，2015年之前共成立保本基金40只，2015全年成立保本基金32只，2016上半年成立的保本基金數(shù)量占其存量的43.75%，可以認(rèn)為，2016上半年保本基金的數(shù)量幾乎擴張一倍。發(fā)行規(guī)模上，2015年之前保本基金的發(fā)行份額合計為612.08億份，2015全年保本基金的發(fā)行份額710.57億份，2016上半年保本基金發(fā)行份額占其歷史累計發(fā)行份額的52.70%，因此可以看出，2016上半年為保本基金少有的爆發(fā)時期。從機構(gòu)的角度來看，共33家公司參與保本基金發(fā)行，其中，建信基金和長城基金皆新成立4只保本基金，在數(shù)量上并列第一。其他機構(gòu)中，博時基金、廣發(fā)基金、華安基金、諾安基金、平安大華基金各新成立3只保本基金。

　　穩(wěn)健成長均衡配置

　　消費品板塊結(jié)構(gòu)性行情可期

　　對于短期的市場，當(dāng)前市場整體風(fēng)險偏好好轉(zhuǎn)，但在無增量資金的情況下，市場也難以走出趨勢性行情，指數(shù)仍以震蕩為主，結(jié)構(gòu)性機會較多。應(yīng)對這樣的市場，凱石金融產(chǎn)品研究中心建議投資者，短期可以在中性倉位基礎(chǔ)上適度加倉，結(jié)構(gòu)選擇非常重要，一種選擇是構(gòu)建相對均衡的組合，即各類風(fēng)格的基金都進行配置；另一種選擇是短期考慮配置有一定成長性和彈性的基金，以穩(wěn)健成長風(fēng)格基金為主。長期而言，在各類資產(chǎn)的橫向比價后，相比債市、房地產(chǎn)、海外股市等，A股依然具有吸引力，長線投資者尤其是定投投資者可以分批介入布局。

　　中歐基金周晶認(rèn)為，目前市場風(fēng)險偏好下降、上市公司整體盈利增長狀況一般，并且有些板塊估值偏高，因此，指數(shù)的震蕩是可預(yù)期的。不過，全市場除金融板塊外的估值水平已經(jīng)回到2600點以下，“瘋熊模式”大概率已經(jīng)結(jié)束，部分消費品、周期品板塊已具有較好的投資價值。周晶指出，站在如今的時點，盡管較難預(yù)測調(diào)整究竟何時結(jié)束，但在經(jīng)歷了股市大幅調(diào)整、熔斷等極端下跌調(diào)整后，市場再次發(fā)生大幅度下調(diào)的可能性已經(jīng)大大降低。除去金融板塊外，全市場的估值水平已經(jīng)回到2600點以下，偏傳統(tǒng)經(jīng)濟的周期品、消費品等板塊估值已經(jīng)進入合理甚至低估的區(qū)域。

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