盛達(dá)礦業(yè)現(xiàn)金流銳減預(yù)付款激增4.5億 12.5億現(xiàn)金收購被指替大股東“解憂”

　　長江商報(bào)消息□本報(bào)記者 魏度

　　盛達(dá)礦業(yè)（000603.SZ）籌劃的一筆關(guān)聯(lián)交易引發(fā)了市場對(duì)其為控股股東分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)疑。

　　事情源于盛達(dá)礦業(yè)9月底公告稱，公司擬以支付5.92億元現(xiàn)金加承擔(dān)6.56億元債務(wù)的方式向控股股東盛達(dá)集團(tuán)收購金山礦業(yè)67%股權(quán)，其中采礦權(quán)的溢價(jià)率達(dá)600倍。

　　長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金收購的背后是盛達(dá)集團(tuán)資金短缺。近年來，盛達(dá)集團(tuán)通過減持盛達(dá)礦業(yè)股權(quán)累計(jì)套現(xiàn)近15億元。截至目前，其所持股權(quán)全部被質(zhì)押。不僅如此，超高溢價(jià)收購的標(biāo)的資產(chǎn)（采礦權(quán)）及土地均被盛達(dá)集團(tuán)抵押，所持標(biāo)的91%股權(quán)也被抵押。在盛達(dá)礦業(yè)股價(jià)深度調(diào)整的情況下，盛達(dá)集團(tuán)及實(shí)控人面臨著股權(quán)平倉風(fēng)險(xiǎn)。

　　從標(biāo)的上看，金山礦業(yè)其他應(yīng)收款高達(dá)6.66億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的56.67%，占流動(dòng)資產(chǎn)的88.68%。而這筆高達(dá)6.66億元的其他應(yīng)收款就是盛達(dá)集團(tuán)占用標(biāo)的公司資金。

　　不僅如此，標(biāo)的公司自身也很缺錢。截至今年6月底，金山礦業(yè)貨幣資金只有218.46萬元，2019年還將面臨巨額資本性支出，年內(nèi)需要償還的銀行借款達(dá)1.5億元。

　　此次交易完成后，盛達(dá)集團(tuán)將變現(xiàn)12.48億元，而盛達(dá)礦業(yè)的財(cái)務(wù)壓力將大幅增加。另外，長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，盛達(dá)礦業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流急劇減少，今年前三季度凈流出0.48億元，同比下降124.49%。而其背后的原因可能是蹊蹺的預(yù)付款。據(jù)悉，截至今年9月30日，公司預(yù)付賬款5.06億元，較年初的5310.46萬元大增853.04%。

　　礦業(yè)權(quán)增值率達(dá)600倍

　　今年9月底，盛達(dá)礦業(yè)披露重大資產(chǎn)購買及關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案），報(bào)告顯示，公司擬通過支付現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)購買盛達(dá)集團(tuán)持有的金山礦業(yè)67%的股權(quán)。交易完成后，金山礦業(yè)將成為上市公司的控股子公司。

　　按照交易方案，盛達(dá)礦業(yè)需支付5.92億元現(xiàn)金、承擔(dān)盛達(dá)集團(tuán)6.56億元債務(wù)，合計(jì)達(dá)12.48億元。

　　備受質(zhì)疑的是交易標(biāo)的超高估值。截至今年6月30日，金山礦業(yè)評(píng)估值為18.63億元，67%股權(quán)估值為12.48億元。其中，金山礦業(yè)礦業(yè)權(quán)賬面價(jià)值234.74萬元，評(píng)估價(jià)值14.11億元，增值率高達(dá)600.42倍，采礦權(quán)評(píng)估值占金山礦業(yè)股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值的75.79%。

　　對(duì)于此次交易，盛達(dá)礦業(yè)解釋稱，此次交易有利于公司增加資源儲(chǔ)備提升競爭力。

　　此次交易也作出業(yè)績承諾，即金山礦業(yè)2019年的扣非凈利不低于7805.14萬元，2019年、2020年扣非凈利累計(jì)不低于2.26億元，2019年至2021年3年累計(jì)扣非凈利不低于4.68億元。

　　暫時(shí)不論金山礦業(yè)是否能實(shí)現(xiàn)其承諾的業(yè)績，單就此次交易而言，盛達(dá)集團(tuán)甩包袱意圖十分明顯。

　　去年以來，金山礦業(yè)營業(yè)收入與凈利潤增長較為迅猛，今年上半年，其營業(yè)收入3.76億元，已經(jīng)遠(yuǎn)超去年全年的2.38億元，凈利潤1.12億元，而去年全年為0.59億元，今年半年已經(jīng)接近去年全年的兩倍。

　　不過，金山礦業(yè)存在不小的財(cái)務(wù)壓力。截至今年6月底，其貨幣資金只有218.46萬元，而下半年需要償還銀行借款1.5億元。公司流動(dòng)負(fù)債2.38億元，流動(dòng)資產(chǎn)7.51億元，如果扣除6.66億元的其他流動(dòng)資產(chǎn)，則只有0.85億元，遠(yuǎn)不能覆蓋當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債。

　　此外，金山礦業(yè)的重要資產(chǎn)采礦權(quán)及5.73萬平方米土地處于質(zhì)押狀態(tài)，且是為盛達(dá)集團(tuán)申請授信業(yè)務(wù)提供最高額抵押擔(dān)保。這不僅意味著金山礦業(yè)融資受到限制，而且，一旦盛達(dá)集團(tuán)不能解決好債務(wù)問題，所質(zhì)押的采礦權(quán)、土地或?qū)⒚媾R被處置風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，公司預(yù)計(jì)，金山礦業(yè)2019年有較大金額資本性支出，其自由現(xiàn)金流無法覆蓋利息支出，需要上市公司承擔(dān)缺口。

　　由此可見，金山礦業(yè)是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。

　　盛達(dá)集團(tuán)面臨平倉風(fēng)險(xiǎn)

　　向盛達(dá)礦業(yè)出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，于盛達(dá)集團(tuán)而言是一筆非常理想的買賣，而這一買賣的背后，是其自身財(cái)務(wù)承壓。

　　根據(jù)上述交易報(bào)告書披露，截至2017年底，盛達(dá)集團(tuán)總資產(chǎn)為186.59億元，總負(fù)債為105.61億元，資產(chǎn)負(fù)債率為56.60%，較上年同期增長2.63個(gè)百分點(diǎn)。在資產(chǎn)項(xiàng)中，應(yīng)收賬款21.48億元，存貨20.84億元，其他應(yīng)收款33.61億元，這些大幅占?jí)毫斯举Y金。公司貨幣資金16.28億元，而短期借款為13.61億元，長期借款為40.38億元。

　　單純從盛達(dá)集團(tuán)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)似乎看不出其面臨的風(fēng)險(xiǎn)有多大，實(shí)際上，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。這從其占用子公司資金及頻頻進(jìn)行資產(chǎn)抵質(zhì)押足可以管窺一二。

　　長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，盛達(dá)集團(tuán)除了占用了金山礦業(yè)6.56億元資金外，還將其采礦權(quán)、5.73萬平方米土地以及所持金山礦業(yè)91%股權(quán)等全部進(jìn)行了抵質(zhì)押和擔(dān)保。

　　除了質(zhì)押金山礦業(yè)資產(chǎn)外，盛達(dá)集團(tuán)還頻頻質(zhì)押所持盛達(dá)礦業(yè)股權(quán)。

　　截至上述交易報(bào)告書簽署之日，盛達(dá)礦業(yè)實(shí)控人趙滿堂及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司3.55億股股權(quán)，占公司總股本的51.51%，其中3.03億股處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押比率為85.15%。

　　但是，趙滿堂的股權(quán)質(zhì)押行動(dòng)并未停止。今年10月15日，趙滿堂、王小榮將其持有的1450萬股、900萬股盛達(dá)礦業(yè)股權(quán)質(zhì)押給工商銀行蘭州城關(guān)支行用于融資。至此，趙滿堂累計(jì)質(zhì)押盛達(dá)礦業(yè)股票6930萬股，占其所持股權(quán)的99%?？毓晒蓶|盛達(dá)集團(tuán)及其一致行動(dòng)人共持有公司3.55億股，其中累計(jì)質(zhì)押3.26億股，質(zhì)押比例為91.83%。

　　除了質(zhì)押，盛達(dá)集團(tuán)還大舉減持套現(xiàn)。

　　盛達(dá)礦業(yè)前身為威達(dá)醫(yī)械，2011年9月公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，置入銀都礦業(yè)62.96%股權(quán)，同年11月更名為盛達(dá)礦業(yè)。盛達(dá)集團(tuán)直接及通過全資子公司北京盛達(dá)合計(jì)持有52.13%股權(quán)。

　　從2014年起，限售股解禁后，盛達(dá)集團(tuán)開始大舉減持，截至目前，合計(jì)套現(xiàn)14.88億元，其中，在2015年6月9日這一天，A股市場大幅調(diào)整前夕，就通過減持套現(xiàn)了6.09億元。

　　二級(jí)市場上，今年4月份以來，股價(jià)累計(jì)跌幅約為40%。由此可見，趙滿堂及盛達(dá)集團(tuán)面臨平倉風(fēng)險(xiǎn)。

　　現(xiàn)金流銳減124%財(cái)務(wù)承壓

　　收購金山礦業(yè)交易完成后，盛達(dá)礦業(yè)將面臨不小的財(cái)務(wù)壓力。

　　近年來，受有色金屬板塊穩(wěn)中向好，鉛、鋅價(jià)格增幅明顯等因素影響，盛達(dá)礦業(yè)的盈利能力大幅提升。今年前9個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為14.84億元、2.53億元，同比增幅為95.13%、45.03%，堪稱高速增長。

　　受市場轉(zhuǎn)好影響，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，以致公司基本上無應(yīng)收賬款，也無長期借款，年內(nèi)需償還的銀行借款僅為千萬元，公司資產(chǎn)負(fù)債率低至14.79%。

　　不過，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流急劇減少，今年前三季度凈流出0.48億元，同比下降124.49%。背后的原因可能就是詭異的預(yù)付款。

　　截至今年9月30日，公司預(yù)付賬款達(dá)5.06億元，較年初的5310.46萬元大增了853.04%。公司表示，預(yù)付賬款主要是向下屬子公司盛達(dá)光彩預(yù)付貨款增加所致。

　　盛達(dá)光彩原名赤峰奕彩，2017年3月，盛達(dá)礦業(yè)增資3500萬元獲得其70%股權(quán)，后者主營有色金屬等大宗商品的國內(nèi)外貿(mào)易，2017年盛達(dá)光彩實(shí)現(xiàn)銷售收入4.9億元，凈利潤389.98萬元，今年上半年實(shí)現(xiàn)營收2.39億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤146.62萬元。

　　從公司半年報(bào)數(shù)據(jù)看，盛達(dá)光彩的營業(yè)收入不過2.39億元，盛達(dá)礦業(yè)在當(dāng)期預(yù)付的貨款高達(dá)3.34億元，令人生疑。

　　奇怪巨額預(yù)付款能否如期收回存未知數(shù)，在盛達(dá)礦業(yè)完成對(duì)金山礦業(yè)的收購后，財(cái)務(wù)壓力將大幅增長。

　　此次交易，盛達(dá)礦業(yè)將需要支付5.92億元現(xiàn)金，而截至9月底，公司貨幣資金只有3.69億元，缺口為2.23億元。

　　按照公司測算的數(shù)據(jù)，收購?fù)瓿珊?，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到56.66%，較目前增長221.93%。此外，公司還將面臨著承擔(dān)金山礦業(yè)未來大額基本性支出帶來的資金壓力。

　　上周，針對(duì)此次交易替控股股東扛壓“排雷”一事，長江商報(bào)記者向盛達(dá)礦業(yè)發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)仍未獲回復(fù)。