一系列催化劑不斷涌現(xiàn) 軍工股進攻信號己發(fā)出

　　近日，外圍局勢又趨緊張。另外，軍民融合、軍工集團混改等方面的相關(guān)利好消息也持續(xù)不斷。分析指出，近期國際局勢持續(xù)緊張給軍工股再度走強“創(chuàng)造”了條件，而海軍建軍節(jié)即將到來，國產(chǎn)航母下水進入倒計時，解放軍建軍90年大慶等一系列因素將給軍工板塊帶來炒作熱情。

　　外圍局勢緊張軍工股“聞風(fēng)而動”

　　軍工股表現(xiàn)歷來與外圍局勢高度相關(guān)。4月7日，美國向敘利亞境內(nèi)一大型機場發(fā)射了約60枚戰(zhàn)斧導(dǎo)彈，以此作為敘利亞毒氣事件的回應(yīng)。當日，A股市場軍工板塊表現(xiàn)活躍。昨天有消息稱，朝鮮譴責(zé)美國派出航空母艦戰(zhàn)斗群接近朝鮮半島，警告緊張局勢進一步升級。受此刺激，軍工股紛紛大漲。

　　其中，中航重機(600765)、際華集團(601718)、凌云股份(600480)、航新科技(300424)、天和防務(wù)(300397)、中航動力(600893)、北化股份(002246)等十多只個股漲停板。天海防務(wù)(300008)、中航機電(002013)、中國動力(600482)、北方導(dǎo)航(600435)、成發(fā)科技(600391)、中航飛機(000768)、中船防務(wù)(600685)等30多家公司股價漲幅也超過5%。

　　分析認為，空襲意味著美國政府對敘利亞巴沙爾政府的態(tài)度轉(zhuǎn)變，將給敘利亞局勢帶來更多的不確定性。同時，此次空襲并沒有針對敘利亞首都或首腦進行襲擊，而是選擇了一個空軍基地進行空襲，主要是傳遞政治信號表明美國政府態(tài)度。派出航空母艦戰(zhàn)斗群接近朝鮮半島，雖然發(fā)生大規(guī)模的武裝沖突可能性較小，但預(yù)計局部沖突將會不斷。在這樣的背下，軍工股反復(fù)活躍將是大概率事件。

　　“在外圍軍事局勢緊張形成一致預(yù)期和我國國防工業(yè)體系改革的背景下，軍工行業(yè)將是2017年資金自上而下配置時尤為青睞的方向。我們認為二季度是2017年軍工行業(yè)催化劑密集發(fā)生的區(qū)間?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601901/" target="_blank" title="方正證券 601901">方正證券軍工行業(yè)首席分析師石康稱，薩德系統(tǒng)正式布防及我軍可能采取的反制措施、朝鮮核試驗、建軍90周年紀念及首艘國產(chǎn)航母下水等內(nèi)外部重磅事件二季度落地概率較高。

　　海通證券研報指出，中證軍工指數(shù)已經(jīng)回到了2015年牛市啟動前的水平。軍工板塊經(jīng)歷了長時間的下跌和調(diào)整，同時大部分軍工企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)較好增長，風(fēng)險已經(jīng)充分消化；空襲敘利亞事件會對軍工板塊形成短期催化。長期而言，軍工板塊處于歷史的相對大底部，當前時點配置軍工成長股，未來將長期受益于我國國防新型武器裝備、升級以及軍民深度融合。

　　其實，從以往經(jīng)驗來看，軍工股表現(xiàn)多與外圍局勢高度相關(guān)，近期國際局勢持續(xù)緊張，摩擦不斷發(fā)生，給軍工股再度走強“創(chuàng)造”了條件。此外，海軍建軍節(jié)即將到來，國產(chǎn)航母下水進入倒計時，解放軍建軍90年大慶也距離不到半年……一系列因素帶來了資金炒作軍工板塊的熱情。

　　軍工混改或突破在即

　　3月31日，劉鶴在改革專題會上指出，要盡快批復(fù)混改實施試點方案，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實質(zhì)步伐，形成一批典型案例和可復(fù)制可推廣經(jīng)驗。發(fā)改委副主任連維良強調(diào)，爭取做到5、6月份改革方案全部推出，下半年實施。分析普遍認為，軍工作為混改重點領(lǐng)域，今年有望迎來實質(zhì)性突破。

　　事實上，今年以來有部分軍工集團開始動作。如中國兵器工業(yè)集團公司，在1月4日印發(fā)《中國兵器工業(yè)集團公司關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的指導(dǎo)意見(試行)》，提出26條意見。《指導(dǎo)意見》將推動完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，促進企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，放大國有資本功能，實現(xiàn)國有資本保值增值，實現(xiàn)各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發(fā)展。

　　又如中航工業(yè)集團在年度工作會議上提出，2017年將落實國家軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略，研究出臺集團《關(guān)于加快軍民融合發(fā)展的決定》，啟動一批軍品市場化配套試點，起草上市公司資本運作規(guī)劃及市值管理方案。中國航天科技集團提出，2017年將加大改革力度、加快軍民深度融合，著力提高市場競爭力。

　　中國電科集團在2017年工作部署中首提“全面深化改革總體方案，全面推進事業(yè)單位企業(yè)化改革”，明確提出“資產(chǎn)證券化率達到35%，實現(xiàn)外部權(quán)益性融資超過100億元，投資超過150億元”的目標，并再次強調(diào)推進核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)專業(yè)化重組和市場化運作，新建若干家子集團和專業(yè)公司。

　　“軍工混改今年必有實質(zhì)性進展?！卑残抛C券分析師馮福章指出，中國船舶、中國核建作為重要的軍工央企被列為首批試點，均表示積極深入推進混合所有制改革，力爭取得實質(zhì)性進展，第二批試點也正在醞釀當中。兵器工業(yè)、兵器裝備先后發(fā)布混改初步方案，已成為市場熱點，其他軍工集團混改方案或?qū)㈥懤m(xù)跟進。

　　興業(yè)證券研報稱，自中央明確七大壟斷行業(yè)為混改突破口，與中國兵器工業(yè)集團表態(tài)混改進程后，市場對于資產(chǎn)證券化遠低于國外水平的軍工集團持有較高的改革預(yù)期。資產(chǎn)證券化有利于盤活集團龐大的存量資產(chǎn)、提升市場對軍工企業(yè)整體市場化的預(yù)期、增加流動性。

　　根據(jù)早前國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》中對軍工混改定下的明確基調(diào)，軍工混改會率先在涉及非國家核心機密的軍工領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)混改突破。分析預(yù)計科研院所改制注入將成為2017年軍工行業(yè)的核心主題之。馮福章認為，軍工混改和軍民融合是今年有較大成效的兩個領(lǐng)域。其中混改今年將有實質(zhì)性進展，主題投資或?qū)⒇灤┤辍?/p>

　　軍民融合戰(zhàn)略加速落地

　　從2016年7月軍民融合的綱領(lǐng)性文件《關(guān)于經(jīng)濟建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》印發(fā)，到今年1月軍民融合的最高領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)中央軍民融合發(fā)展委員會設(shè)立?？梢灶A(yù)見，2017年軍民融合各項措施有望加速落地。

　　中央軍委裝備發(fā)展部2月出臺了《推進裝備領(lǐng)域軍民融合深度發(fā)展的思路舉措》，明確12條舉措和45項任務(wù)，持續(xù)推進裝備領(lǐng)域軍民融合深度發(fā)展。另外，今年軍民融合兩大綱領(lǐng)性文件——國防工業(yè)軍民融合指導(dǎo)意見和軍民融合“十三五”規(guī)劃有望出臺。

　　根據(jù)中央軍委此前印發(fā)的《關(guān)于深化國防和軍隊改革的意見》，軍改大致分幾個階段：2015年重點組織實施領(lǐng)導(dǎo)管理體制、聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體制改革；2016年組織實施軍隊規(guī)模結(jié)構(gòu)和作戰(zhàn)力量體系、院校、武警部隊改革，基本完成階段性改革任務(wù)；2017年至2020年對相關(guān)領(lǐng)域改革作進一步調(diào)整、優(yōu)化和完善，持續(xù)推進各領(lǐng)域改革。

　　方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平認為，軍民融合三大領(lǐng)域有望取得重大突破。一是軍轉(zhuǎn)民方面，北斗衛(wèi)星的商業(yè)化運作市場規(guī)模巨大，預(yù)計到2020年北斗產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到2400億元。二是民參軍，民用大飛機的研制將加速。除商業(yè)化用途外，民用大飛機為軍工特種機的研制奠定基礎(chǔ)。三是軍民協(xié)同，中國造船業(yè)規(guī)模巨大，軍民協(xié)同的推進可以改善民用造船業(yè)當前面臨的不利環(huán)境。

　　民生證券分析師朱金巖表示，軍民融合涉及的領(lǐng)域包括通信、電子、核能、新材料和智能制造等?？梢詮能娹D(zhuǎn)民、民參軍、科研院所改制三條主線把握投資機會。關(guān)注國防核心技術(shù)轉(zhuǎn)民用的企業(yè)，如軍工集團旗下的民品類上市平臺；參與軍品配套、與科研院所合作，已經(jīng)有并購軍工企業(yè)預(yù)期的民參軍類企業(yè)。

　　東興證券則指出，今年軍民融合領(lǐng)域頻頻發(fā)招，在國防經(jīng)費增速放緩的情況下，快速軍民融合落地、發(fā)展軍民兩用技術(shù)、吸引更多民營資本進入國防軍工領(lǐng)域?qū)⑹俏磥碥姽ぐl(fā)展的大趨勢。軍民融合領(lǐng)域“民參軍”主線仍是關(guān)注重點。

　　軍工資產(chǎn)證券化空間大

　　資產(chǎn)證券化是軍工集團盤活存量資產(chǎn)、提高流動性，降低融資成本、實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的最佳途徑，也是資本市場持續(xù)追蹤的熱點。機構(gòu)研究指出，目前中國軍工集團資產(chǎn)證券化率仍偏低，不足40%。截至去年底，以凈資產(chǎn)計算我國十二大軍工集團的資產(chǎn)證券化率僅中航工業(yè)集團超過60%，其余集團的資產(chǎn)證券化率均在50%以下，航天科技和航天科工的資產(chǎn)化率只有23.5%和24.2%

　　截止2015年底，中船工業(yè)集團和中船重工集團資產(chǎn)證券化率分別為38.32%、49.59%，位列中游。對于中船工業(yè)集團，拋開中國船舶(總資產(chǎn)占集團已證券化資產(chǎn)近50%)外，資產(chǎn)證券化率僅為19.13%；對于中船重工集團，拋開中國重工外，資產(chǎn)證券化率僅為15.56%。可提升空間較大。

　　國防科工局此前發(fā)布的《涉軍企事業(yè)單位改制重組上市及上市后資本運作軍工事項審查工作管理暫行辦法》，規(guī)范涉軍企事業(yè)單位改制、重組、上市及上市后資本運作行為。招商證券認為。暫行管理辦法的提出為軍工資產(chǎn)的相關(guān)資本運作提供了明確指導(dǎo)，彰顯了軍工資產(chǎn)證券化的大方向。

　　分析人士指出，軍工行業(yè)在任何國家任何時期都處在技術(shù)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新前沿，代表一國綜合科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平和國家科技戰(zhàn)略高度。隨著改革的推進，軍工企業(yè)必將會內(nèi)部分散的科研資源整合起來，這將打開軍工行業(yè)的想象空間。

　　東北證券研究員劉軍指出，近年來各個軍工集團對資本市場的重視程度逐步提高，紛紛出臺政策方案推動自身的資產(chǎn)證券化，從今年中電科、兵器工業(yè)、中航工業(yè)等軍工集團下屬上市公司資本運作的情況來看，各家單位已積累了豐富的經(jīng)驗，思路日趨成熟。

　　三條主線掘金

　　在具體投資標的上，申萬宏源認為，政策密集+新型武器裝備的列裝+周邊安全局勢促使17年成為軍工大年。繼續(xù)強調(diào)三條主線：

　　一、軍工企業(yè)混改，軍工央企混改進程17年或?qū)型黄菩缘倪M展。關(guān)注積極推進混改兵器工業(yè)集團(資產(chǎn)證券化率目前相對較低)、中船集團(首批混改試點，疊加航母產(chǎn)業(yè)鏈帶來的相關(guān)投資機會)、中國電子科技集團(17年資產(chǎn)證券化率目標35%)。建議關(guān)注：國?？萍?/a>(600562)、中國船舶(600150)等。

　　二、軍民融合，軍民融合是黨中央確定的重大戰(zhàn)略，中央軍民融合發(fā)展委員會將統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)軍民融合深度發(fā)展。續(xù)綱領(lǐng)性文件及政策預(yù)計很快將會推出。軍轉(zhuǎn)民方向，建議關(guān)注電子、信息網(wǎng)絡(luò)、新材料等方向的體制內(nèi)軍工企業(yè)國?？萍?、航天通信(600677)、中航光電(002179)；民參軍領(lǐng)域建議關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先+渠道資源(用于軍工背景)的民營企業(yè)如高德紅外(002414)、旋極信息(300324)、金信諾(300252)、天海防務(wù)(300008)、銀河電子(002519)等。

　　三、科研院所改制：即將加速落地，首批轉(zhuǎn)制院所將率先啟動改制，后續(xù)進程或超市場預(yù)期。關(guān)注電科系、船舶系、航天系等集團。

　　華創(chuàng)證券認為，2017年外部不確定性增強，對軍工板塊具有刺激性的事件數(shù)量將大幅度增加，而內(nèi)部改革的繼續(xù)推進也將繼續(xù)成為板塊的驅(qū)動力，因此，軍工板塊在2017年將有整體性的投資機會，建議全年范圍內(nèi)關(guān)注內(nèi)外驅(qū)動下軍工板塊的投資機會、尤其是整體性機會。因此，目前時間點來看，軍工板塊從年初至今有很明顯的收益。建議關(guān)注板塊龍頭標的，包括中直股份(600038)、中航黑豹(600760)等。