25家上市銀行投資價值重構(gòu) 基金倉位增減哪些銀行股？

　　據(jù)統(tǒng)計，去年四季度，基金大幅加倉了銀行板塊，15只加倉數(shù)量最多的股票中，銀行占據(jù)了6席。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)公開市場數(shù)據(jù)梳理及微觀調(diào)研發(fā)現(xiàn)，由于基金的大舉介入，銀行板塊去年四季度出現(xiàn)較明顯的上漲。

　　對于銀行板塊的投資卷土重來，基金四季報出爐，基金的投資脈絡(luò)清晰可見。15只被基金大幅增倉的股票中，有6只來自銀行板塊。其中交通銀行最受基金的青睞，合計加倉2.8億股，成為絕對加倉數(shù)量最多的股票，持倉市值一個季度暴增19億元。

　　由于基金的大舉介入，銀行板塊去年四季度出現(xiàn)較明顯的上漲，整體上漲5.4%，估值出現(xiàn)重構(gòu)。

　　眾所周知，A股行情低迷在延續(xù)，IPO又正加速發(fā)行，而風格一向激進的基金此際調(diào)整策略，大舉轉(zhuǎn)戰(zhàn)低估值的銀行板塊，出于什么投資邏輯？

　　176只基金“緊盯”交行

　　“銀行股缺乏彈性，長期波動不大，抱著銀行股，顯然對凈值沒啥貢獻。而公募基金追求的是相對排名，因此經(jīng)常是明知道中小創(chuàng)的估值貴，但是看其他公司往里面沖，自己也會忍不住往里沖。”華南一位基金經(jīng)理此前在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示。

　　不過隨著基金“最愛”的創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)重挫，指數(shù)迭創(chuàng)新低，此前激進的風格逆轉(zhuǎn)，防守策略重新抬頭，再度轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀行板塊。

　　據(jù)統(tǒng)計，去年四季度，基金大幅加倉了銀行板塊，15只加倉數(shù)量最多的股票中，銀行占據(jù)了6席。

　　從公開的交易數(shù)據(jù)顯示，交通銀行成為基金的最愛，有176只基金將其作為前十大重倉股，其中67只基金為去年四季度新進，基金合計加倉2.8億股，成為去年最后三個月基金加倉最多的公司。

　　隨著基金豪買，交通銀行在去年四季度上漲4.15%，跑贏大多數(shù)個股，基金對其持有市值也從三季度末的64.7億元，變?yōu)?3.7億元，一個季度增加了19億元。

　　去年三季度大幅減持的中行，四季度也重新被“基金眼”瞄牢，有62只基金一路買入，最終將其納入自己的前十大重倉股，累計買入1.47億股。

　　中歐明睿新起點成為了中行的“擁躉”，四季度一舉買入3065.54萬股，成為單只買入中行最多的基金。而中歐明睿此前的風格一直偏成長，其重倉股長期被創(chuàng)業(yè)板所占據(jù)，此次介入中行，也顯示其投資理念發(fā)生了重大變化。

　　興全基金的基金經(jīng)理申慶在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，雖然經(jīng)過了較大幅度的調(diào)整，但是中小創(chuàng)板塊的估值仍不低，今年仍將重點配置大盤藍籌板塊，低估值，高分紅板塊。

　　博時基金王俊也表示，其實從去年下半年開始，就有機構(gòu)投資者開始轉(zhuǎn)向防御，經(jīng)過一輪調(diào)整，藍籌股已經(jīng)具備了絕對的安全邊際。類似于銀行這樣的板塊，股息率接近5%，有些甚至達到6%、7%，非常吸引人，在目前資產(chǎn)荒的背景下，投資價值顯而易見。

　　“國家隊”的另類投資邏輯

　　除了上述估值安全的原因之外，也有基金經(jīng)理表示，配置銀行板塊也是為了打新。

　　“新股發(fā)行速度加快，現(xiàn)在基本上每天都有2到3只，雖然供給加速，但是新股‘金身不破’的神話依然沒有結(jié)束，上市之后暴漲1~2倍是非常正常的情況。因此為了能夠參與新股，所以要保有一定的市值，銀行股自然也就成為基金參與打新而配備的底倉。”

　　雖然多數(shù)銀行股都受到了基金的青睞，但也有例外。

　　去年四季度，基金大舉出逃農(nóng)業(yè)銀行。據(jù)統(tǒng)計，公募基金累計減持農(nóng)業(yè)銀行14.2億股，有41只基金直接將其從前十大重倉股中剔除。其中上證50交易型開放指數(shù)基金和上證180交易型開放指數(shù)基金兩只基金累計減持3.9億股，涉及資金12.1億元。

　　從持有的絕對市值來看，銀行板塊也更是當之無愧的領(lǐng)頭羊。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，基金的持有市值最高的前10只股票中，有5只來自銀行板塊，分別是興業(yè)銀行、民生銀行、招商銀行、交通銀行和浦發(fā)銀行，持有市值分別達到112.1億元、85.6億元、84.5億元、83.7億元和73.1億元。

　　隨著基金的介入，銀行股的估值出現(xiàn)重構(gòu)，且有一定分化。

　　去年四季度銀行股整體上漲5.4%，大幅跑贏指數(shù)，剔除新上市的銀行外，華夏銀行、北京銀行、中信銀行的漲幅上漲了7%。

　　銀行股的估值也出現(xiàn)了抬升，平安證券表示，此前A股銀行股的股價一直是低于H股，目前則有9只溢價，其中中信銀行溢價最高。

　　2017年一季度，中信銀行信貸及社融投放保持充裕，對經(jīng)濟基本面形成支撐。隨著息差的企穩(wěn)以及不良壓力的緩釋，銀行2017年基本面邊際改善，銀行股估值(目前對應(yīng)2017年0.8倍PB)具備提升空間。

　　不過一個有意思的對比在于，“國家隊”基金去年對銀行板塊進行了調(diào)整，雖然目前銀行依然是國家隊基金重點的持有對象，但是相比三季度出現(xiàn)了小幅減持。

　　如華夏新經(jīng)濟在四季度將平安銀行和東旭光電剔除出前十大重倉股，轉(zhuǎn)而重倉了國電電力和中國建筑；南方消費活力將招商銀行剔除出去，重倉了中國建筑；招商豐慶A剔除了北京銀行和中國平安，取而代之的是TCL集團和保利地產(chǎn)。

　　“國家隊”基金的操作較為謹慎，從其股票倉位就可以看出。倉位最高的華夏新經(jīng)濟的也就72.67%，而其他幾只則多在20%左右。

　　去年四季度，藍籌基金出現(xiàn)了一定的上漲，銀行股最為受益，不少銀行股的漲幅超過10%，因此‘國家隊’基金采取見好就收，落袋為安的策略。展恒基金研究中心研究員李曉芳對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。