吉祥航空營(yíng)收增長(zhǎng)率居榜首 超低成本模式獲85.38%客座率

　　吉祥航空成為今年航空界的一匹黑馬。8月31日，吉祥航空發(fā)布半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81億元，同比增長(zhǎng)16.32%，不過(guò)，因去年同期包括了已轉(zhuǎn)讓的華瑞租賃凈利潤(rùn)，所以歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.79億元，同比下降了 6.4%。

　　記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，今年上半年吉祥航空營(yíng)收增長(zhǎng)率居幾大航空公司之首，其他依次為春秋、東航、南航、海航和國(guó)航，分別為12.9%、8%、7.97%、6.36%和1.67%。

　　華創(chuàng)證券分析師吳一凡認(rèn)為，吉祥航空差異化戰(zhàn)略在于最優(yōu)成本，加上靈活定價(jià)，所以獲得“超預(yù)期”性價(jià)比。2018年吉祥航空單位座公里成本僅0.35元，較東航、南航和國(guó)航三大航均值低16%，另外，2018年吉祥航空票價(jià)水平低于三大航均值10%，價(jià)格優(yōu)勢(shì)也帶來(lái)了高客座率，公司2018年客座率86.2%，領(lǐng)先三大航4-5個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于公司差異化戰(zhàn)略具體內(nèi)容，長(zhǎng)江商報(bào)記者向吉祥航空發(fā)出采訪函，不過(guò)，截至發(fā)稿，對(duì)方并未給與答復(fù)。

　　值得關(guān)注的是，數(shù)據(jù)亮眼的吉祥航空卻在市值上“擺尾”，截至8月31日，吉祥航空市值221億元，僅為中國(guó)國(guó)航1066億元市值的五分之一。

　　客座率超國(guó)航近5個(gè)點(diǎn)

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年吉祥航空全機(jī)隊(duì)客座率保持高位態(tài)勢(shì)，達(dá)到85.38%，除春秋航空的91.7%，對(duì)比其他四大航空公司，海航為83.71%，東方航空為82.66%，南航為82.65%，國(guó)航為80.99%，吉祥航空超國(guó)航近5個(gè)點(diǎn)。

　　另外，吉祥航空今年上半年的全機(jī)隊(duì)飛機(jī)日利用率為11.2 小時(shí)，經(jīng)營(yíng)效率提升直接增強(qiáng)了公司的成本控制能力。

　　“控成本”讓吉祥航空在競(jìng)爭(zhēng)激烈的通用航空領(lǐng)域贏得了一絲生機(jī)。

　　2018年吉祥航空單位座公里成本比三大航均值低16%，其中，單位航油成本低21%，單位扣油成本低13%。到今年上半年，吉祥航空單位營(yíng)業(yè)成本0.34，單位營(yíng)業(yè)成本(扣油)0.24。

　　吳一凡分析，2018年吉祥航空單位座公里成本0.35元，較三大航均值低16%。細(xì)分來(lái)看，統(tǒng)一機(jī)型+主基地運(yùn)營(yíng)對(duì)折舊(租賃)、維修、其他成本等可節(jié)省6%左右；新機(jī)型節(jié)油+精細(xì)化管理使得單位油耗低于三大航20%，可節(jié)省航油成本6%；高飛機(jī)利用率，10.06小時(shí)高出三大航3-7%可攤薄固定成本，節(jié)省2%，另外，餐食服務(wù)憑借優(yōu)化采購(gòu)省去1-2%。

　　值得關(guān)注的是，最優(yōu)成本推動(dòng)靈活定價(jià)。2018年吉祥航空票價(jià)水平低于三大航均值10%，公司優(yōu)勢(shì)在于，深耕上海打造精品航線。客運(yùn)量占上海8.3%，牢牢以上海為主基地，南京為輔基地，提升華東影響力。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用上升73%

　　盡管運(yùn)營(yíng)方面節(jié)省了不少成本，但吉祥航空的財(cái)務(wù)費(fèi)用卻呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，達(dá)1.42億元，去年同期為8218萬(wàn)元，增幅達(dá)73%。其中，利息支出1.57億元，去年同期為7293萬(wàn)元，匯兌損益82萬(wàn)元，去年同期為1945萬(wàn)元。

　　與此對(duì)應(yīng)的是，吉祥航空上半年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為13.14億元，而去年同期，該數(shù)額為-3.48億元，漲幅476.61%。

　　吉祥航空對(duì)此解釋為，財(cái)務(wù)費(fèi)用上升主要系本期較去年同期借款規(guī)模擴(kuò)大所致。

　　其半年報(bào)介紹，借款費(fèi)用包括借款利息、折價(jià)或者溢價(jià)的攤銷、輔助費(fèi)用以及因外幣借款而發(fā)生的匯兌差額等。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，吉祥航空長(zhǎng)期借款為29.49億元，占總資產(chǎn)比例為12.49%，去年同期，該數(shù)據(jù)為20.22億元，占總資產(chǎn)比例9.43%，漲幅為45.79%。

　　截至2019年6月30日，吉祥航空合并口徑下負(fù)債總額為134.27億元，其中約90.99億元為帶息債務(wù) (包括長(zhǎng)短期借款)，公司也表示，市場(chǎng)利率波動(dòng)將對(duì)公司債息償付產(chǎn)生一定影響。

　　從合并口徑下的財(cái)務(wù)構(gòu)成看，截至2019年6月30日，吉祥航空美元債務(wù)余額約3億美元(包括長(zhǎng)短 期美元借款、長(zhǎng)期美元應(yīng)付等) 。

　　假定除匯率以外的其他風(fēng)險(xiǎn)變量不變，人民幣兌美元匯率變動(dòng)使人民幣升值或貶值1%，將導(dǎo)致本公司報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)增加或減少63.25萬(wàn)元；同時(shí)，公司未來(lái)增加機(jī)隊(duì)規(guī)模、采購(gòu)航材等亦存在進(jìn)行外幣交易的需要。

　　不過(guò)，相較于三大航，吉祥航空的資產(chǎn)負(fù)債率仍然排最低，為56.87%，而東航、南航和國(guó)航的資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)78%.74%和66%。

　　與東方航空交叉持股

　　8月29日，東方航空完成向吉祥航空發(fā)行5.18億股H股，每股H股4.29港元，折合人民幣總價(jià)為20億元人民幣。

　　注資背后是吉祥航空與東方航空的深度合作。2018年7月10日，吉祥航空與東方航空簽署了相關(guān)協(xié)議，吉祥航空控股股東均瑤集團(tuán)擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)不超過(guò)1000000000股東方航空非公開(kāi)發(fā)行A股股票，擬認(rèn)購(gòu)總額不超過(guò)73億元。

　　隨后，11月12日，吉祥航空公告稱，擬向東航集團(tuán)旗下東方航空產(chǎn)業(yè)投資有限公司(簡(jiǎn)稱“東航產(chǎn)投”)非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)1.69億股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)31.54億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于引進(jìn)3架B787系列飛機(jī)和購(gòu)置1臺(tái)Genx-1B74/75備用發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目以及償還銀行貸款。

　　半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，吉祥航空及公司控股股東參與東方航空非公開(kāi)發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)、東方航空關(guān)聯(lián)方東航產(chǎn)投參與吉祥航空非公開(kāi)發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)等事宜正穩(wěn)步推進(jìn)中；東方航空關(guān)聯(lián)方東航產(chǎn)投作為戰(zhàn) 略合作方受讓均瑤集團(tuán)所持吉祥航空部分股份事宜已實(shí)施完畢。

　　據(jù)披露計(jì)劃，吉祥與均瑤集團(tuán)將合計(jì)持有東方航空不超過(guò)10%股權(quán)，而東航產(chǎn)投將持有吉祥15%股權(quán)。有分析認(rèn)為，一旦落地雙方合計(jì)份額超過(guò)50%，未來(lái)有助于雙方開(kāi)設(shè)更多空中快線，吸引商務(wù)客源，同時(shí)在價(jià)格穩(wěn)定、飛機(jī)維護(hù)等方面均有深化合作空間，也將共同做大做強(qiáng)上海市場(chǎng)。