穩(wěn)定和活躍資本市場信號釋放 A股風險偏好持續(xù)提升

　　上周，A股主要指數(shù)延續(xù)反彈，市場交投活躍度小幅回升，但反彈趨勢有所分化，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指分別上漲1.74%和1.38%，表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)。展望5月市場走勢，機構(gòu)分析認為，在政策信號積極、宏觀經(jīng)濟復蘇、流動性適度充裕的背景下，A股市場風險偏好有望持續(xù)提升，后續(xù)政策和產(chǎn)業(yè)端具備持續(xù)催化因素的板塊將是交易的重心。

　　政策支持下A股有望展現(xiàn)韌性

　　4月25日中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議強調(diào)，“要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”“適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟”“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”。

　　對此，中金公司解讀認為，當前政策的重心為以內(nèi)部確定性應對外部不確定性。往后看，與美國滯脹風險上升、美聯(lián)儲可能“進退兩難”的處境不同，中國穩(wěn)增長政策的目標是改善有效需求、提振企業(yè)盈利，政策方向更加清晰。

　　“資本市場方面，長線資金入市和上市公司的增持回購助力穩(wěn)定市場信心。結(jié)合當前主要指數(shù)估值處于歷史偏低水平，滬深300指數(shù)風險溢價為6.5%，處于歷史高位，因此我們認為中國資產(chǎn)仍具備韌性，后續(xù)可關注政策落實力度及節(jié)奏。”中金公司稱。

　　招商證券表示，整體來看，4月政治局會議關于“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的表態(tài)，明確了中央堅決維護資本市場穩(wěn)定的決心。后續(xù)隨著A股再度進入業(yè)績真空期，在經(jīng)濟整體穩(wěn)定，流動性適度充裕的背景下，市場風險偏好有望持續(xù)提升。

　　華西證券分析稱，當前存量政策逐步落實，增量儲備政策將根據(jù)形勢變化及時推出，政策預期仍有望對風險偏好提供支撐。對于資本市場而言，后續(xù)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的增量政策值得期待。當前A股市場微觀流動性相對充裕，中國資產(chǎn)相對全球主要股指仍具備估值優(yōu)勢。后市A股有望在震蕩中實現(xiàn)底部的逐漸抬升，在全球資產(chǎn)中展現(xiàn)韌性。

　　5月行情有望迎來反彈窗口

　　展望5月A股走勢，中泰證券表示，短期市場或有一定調(diào)整壓力，但調(diào)整也為投資者提供配置良機。今年以來，我國科技產(chǎn)業(yè)取得結(jié)構(gòu)性突破，帶動市場情緒回升。與此同時，去年四季度以來，穩(wěn)增長政策切實穩(wěn)定了經(jīng)濟增長中樞，政策有效性得到驗證?！盎诜e極的政策基調(diào)的延續(xù)，我們對中期經(jīng)濟能夠企穩(wěn)持樂觀的態(tài)度，市場有望出現(xiàn)季度級別的反彈?！敝刑┳C券稱。

　　從資金面角度來看，財通證券認為，此前中央?yún)R金公司等長線資金增持ETF后，市場情緒逐步企穩(wěn)。上周，在寬基ETF資金流入放緩的背景下，A股日均成交額回升，融資資金也轉(zhuǎn)為流入，顯示出市場風險偏好有所回暖。目前大盤已修復至4月初的水平，后續(xù)行情有望迎來反彈窗口。

　　民生證券則提示稱，今年以來，全球宏觀經(jīng)濟波動的放大導致了市場風格不斷出現(xiàn)切換，這使得大部分投資者過于聚焦短期視角而忽視長期變化。該機構(gòu)認為，無論外部因素擾動與否，一些長效機制的構(gòu)建并不會因此停滯，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的步伐也不會停滯。未來的投資機遇也應該圍繞這些領域進行，即內(nèi)需的提振和全球經(jīng)濟秩序的重塑。

　　科技成長風格受關注

　　具體配置上，中信證券建議，5月投資者可關注新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)題材的輪動，以及服務業(yè)提振內(nèi)需政策落地等方向。具體來看，主要有三條主線存在機會：首先是新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)題材，如多模態(tài)AI、可控核聚變等方向；其次是與海外算力鏈掛鉤的光模塊、PCB、服務器等板塊；服務業(yè)擴內(nèi)需方面，可持續(xù)關注的方向包括文旅產(chǎn)業(yè)鏈中的酒店、景區(qū)，以及醫(yī)療服務領域的眼科、齒科、中醫(yī)等細分領域。

　　東吳證券認為，政策和產(chǎn)業(yè)端具備持續(xù)催化因素的板塊將是后續(xù)交易的重心。具體來看，投資者可以關注機器人、人工智能、算力產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥、低空經(jīng)濟、可控核聚變等方向。

　　申萬宏源證券同樣看好科技成長風格在未來一段時間的表現(xiàn)。該機構(gòu)分析稱，短期科技成長板塊的賺錢效應已收縮至低位，而消費板塊的相對性價比已偏低?？萍及鍓K布局正當其時，建議投資者關注AI產(chǎn)業(yè)鏈。

　　另外，申萬宏源證券還分析了公募基金一季報數(shù)據(jù)，認為公募基金在機器人板塊的持倉較AI板塊更集中?！斑@意味著，機器人板塊更容易對催化因素作出反應，是主題彈性更高的方向。AI行情重啟需要更重磅的產(chǎn)業(yè)突破，不過一旦AI板塊啟動，便是持續(xù)性更久的中期行情?！鄙耆f宏源證券表示。