“A+H”上市陣營(yíng)持續(xù)壯大 集中三大熱門(mén)領(lǐng)域

　　2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“A+H”上市模式擴(kuò)張態(tài)勢(shì)顯著，不少企業(yè)相繼披露赴港上市計(jì)劃，涉及多個(gè)領(lǐng)域，“A+H”上市陣營(yíng)亦持續(xù)壯大。

　　3月27日，蘇州納芯微電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“納芯微”)宣布，公司計(jì)劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)交所”)主板上市。

　　中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，納芯微通過(guò)H股上市，能夠接觸更廣泛的投資者群體，有利于籌資、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提高運(yùn)營(yíng)透明度，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展信心，助力企業(yè)在全球半導(dǎo)體領(lǐng)域發(fā)展。

　　聚焦三大熱門(mén)領(lǐng)域

　　經(jīng)梳理，“A+H”上市案例多集中在新能源、半導(dǎo)體、高端制造三大熱門(mén)領(lǐng)域。

　　新能源行業(yè)在“A+H”上市趨勢(shì)中表現(xiàn)突出。晶澳太陽(yáng)能科技股份有限公司2月22日宣布，計(jì)劃在聯(lián)交所主板掛牌上市。目前，公司已聘請(qǐng)畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為港股IPO的審計(jì)機(jī)構(gòu)，正籌備相關(guān)資料。

　　全球鋰電龍頭寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司也在積極籌備赴港上市事宜。3月25日，公司取得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的境外發(fā)行上市備案通知書(shū)，從備案受理到獲批僅用時(shí)25天，展現(xiàn)出高效的審批效率。根據(jù)公告，公司計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2.2億股H股并在港交所主板上市，有望成為近年來(lái)港股市場(chǎng)規(guī)模較大的IPO之一。

　　半導(dǎo)體領(lǐng)域的企業(yè)也在積極布局“A+H”上市。自2013年成立以來(lái)，納芯微發(fā)展迅速，在模擬芯片領(lǐng)域取得一定成果，并于2022年成功上市。此次籌劃赴港上市，公司意在拓寬融資途徑，推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，提升全球半導(dǎo)體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，杰華特微電子股份有限公司等半導(dǎo)體企業(yè)也在積極籌備，期望借助“A+H”上市在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。

　　高端制造領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)三一重工股份有限公司也在今年開(kāi)啟了“A+H”上市進(jìn)程。

　　薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，未來(lái)“A+H”上市企業(yè)的數(shù)量在上述三大領(lǐng)域中有望保持增長(zhǎng)。政策方面，相關(guān)政策出臺(tái)為企業(yè)跨境上市提供良好環(huán)境；行業(yè)需求方面，這些領(lǐng)域前景廣闊、資金需求大，“A+H”上市能夠提供更多融資渠道；國(guó)際化需求方面，“A+H”上市有助于企業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)、提升知名度和競(jìng)爭(zhēng)力；市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)方面，A股估值高、流動(dòng)性強(qiáng)，港股市場(chǎng)擁有國(guó)際化的投資者基礎(chǔ)和成熟的資本市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)“A+H”上市可實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

　　呈現(xiàn)四大特點(diǎn)

　　記者在梳理近年來(lái)“A+H”上市案例后發(fā)現(xiàn)，其呈現(xiàn)出四大特點(diǎn)：頭部企業(yè)引領(lǐng)、融資與國(guó)際化并重、政策支持推動(dòng)、上市方式多元化。

　　市值較大的頭部企業(yè)在“A+H”上市中起引領(lǐng)作用。美的集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美的集團(tuán)”)2024年成功在港交所上市，募資超300億港元，截至3月28日收盤(pán)，公司A股總市值5888億元，H股總市值5848億港元。同樣，順豐控股股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“順豐控股”)作為快遞物流行業(yè)的龍頭，成為行業(yè)首家“A+H”上市企業(yè)。

　　中國(guó)城市專(zhuān)家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)林先平向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“這些頭部企業(yè)憑借行業(yè)地位、品牌影響力和盈利能力，帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展，吸引更多企業(yè)效仿，為資本市場(chǎng)增添活力。”

　　余豐慧認(rèn)為，頭部企業(yè)“A+H”上市后借助資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)加快發(fā)展，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。頭部企業(yè)上市，一方面，提升行業(yè)關(guān)注度，吸引資源，為中小企業(yè)創(chuàng)造發(fā)展空間；另一方面，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促使中小企業(yè)尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)或合作，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。

　　融資需求與國(guó)際化戰(zhàn)略是企業(yè)“A+H”上市重要?jiǎng)恿?。鄭磊表示，從融資角度看，企業(yè)通過(guò)“A+H”上市，能夠吸引內(nèi)地和國(guó)際投資者的資金。港股市場(chǎng)資金來(lái)源多樣，再融資制度靈活，審批流程相對(duì)簡(jiǎn)便、耗時(shí)較短，企業(yè)可根據(jù)自身需求和市場(chǎng)情況，在兩個(gè)市場(chǎng)選擇融資方式與時(shí)機(jī)。在國(guó)際化戰(zhàn)略方面，香港資本市場(chǎng)連接全球，企業(yè)上市后，可以借助這一平臺(tái)對(duì)接國(guó)際資源，提升國(guó)際知名度和品牌影響力。

　　記者了解到，“A+H”上市進(jìn)程中，企業(yè)可選擇“先A后H”“先H后A”“A+H同步”三種模式。“先A后H”常見(jiàn)，企業(yè)先在A股上市積累成果和影響力后赴港上市，如美的集團(tuán)、順豐控股等；“先H后A”較少；“A+H同步”對(duì)企業(yè)實(shí)力和籌備要求較高，未來(lái)或有更多企業(yè)嘗試，豐富資本市場(chǎng)生態(tài)。

　　鄭磊認(rèn)為，“A+H”上市企業(yè)需應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)和兩地法律監(jiān)管差異挑戰(zhàn)。企業(yè)可運(yùn)用套期保值工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，建立符合兩地法規(guī)的內(nèi)部合規(guī)體系，加強(qiáng)與兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，及時(shí)了解政策變化，保障運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定。

　　“總體而言，‘A+H’上市持續(xù)擴(kuò)容，為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了新機(jī)遇?！绷窒绕奖硎荆磥?lái)，隨著更多企業(yè)加入“A+H”上市行列，A股和港股市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性將進(jìn)一步增強(qiáng)，推動(dòng)資本市場(chǎng)邁向更高水平的開(kāi)放與發(fā)展。