再融資新規(guī)劃紅線 東方海洋等定增計劃陡生變數(shù)

　　面對進一步嚴苛的再融資新規(guī)，除了“閃退”的興業(yè)證券(601377)，多家正在推進增發(fā)募資工作的上市公司也陷入尷尬境地。

　　“按照監(jiān)管部門的新規(guī)定，除了達到并購重組標準的方案，其他沒有上會(被證監(jiān)會受理)的非公開發(fā)行募資計劃，都有被重新調(diào)整的可能。”19日，山東某沿海城市上市公司董秘對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，此次證監(jiān)會除了調(diào)整定價機制外，還從再融資規(guī)模、頻率上進行了強有力的限制，部分在A股頻繁“抽血”的上市公司，將面臨更為嚴格的審核。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者通過Choice金融終端統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2月17日，僅魯股方面就有東方海洋(002086)、山東礦機(002526)、恒通股份(603223)等多家公司的定增方案尚未被證監(jiān)會受理，其中東方海洋剛剛于2015年11月完成了一筆近14億元的定增募資，與此次定增間隔僅14個月左右，已觸及新規(guī)紅線。而山東礦機等公司的預(yù)案雖然達到重大資產(chǎn)重組標準，但其配套融資計劃依然存在“回爐”可能。

　　“監(jiān)管層提高再融資審核標準，是為了封鎖上市公司非理性融資及相關(guān)利益方進行制度套利的通道?！敝姓\顧問首席投資顧問王瑞鑫表示，在政策趨嚴的背景下，或有更多上市公司步興業(yè)證券的后塵，放棄定增再融資計劃。

　　東方海洋轉(zhuǎn)型或受挫

　　在受訪業(yè)內(nèi)人士看來，興業(yè)證券17日對非公開發(fā)行計劃閃電式撤回，凸顯了再融資新規(guī)的威力。

　　據(jù)悉，當日下午，興業(yè)證券首先發(fā)布公告稱，其正在籌劃非公開發(fā)行股份事項，決定于20日(周一)起停牌。但隨后證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在例會上表示，證監(jiān)會已對《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》部分條件進行修訂，同時發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答———關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，進一步規(guī)范A股再融資行為。數(shù)小時后，興業(yè)證券再發(fā)更正公告，稱鑒于不符合修訂后細則中關(guān)于兩次再融資間隔時間的相關(guān)規(guī)定，公司不再籌劃該定增事項，同時將取消股票停牌申請。

　　王瑞鑫表示，證監(jiān)會此次通過設(shè)定“擬發(fā)行股份數(shù)量不得超過發(fā)行前總股本的20%”、“增發(fā)、配股等發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日不得少于18個月”、“最近一期末不得持有金額較大、期限較長的交易性金融資產(chǎn)”等條件，加強了對再融資定價、規(guī)模、頻率上的限制。從興業(yè)證券的案例看，公司去年1月剛剛進行了向全體股東的配股融資，故此次非公開發(fā)行在時間間隔上與新規(guī)形成沖突。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，除了興業(yè)銀行撞在槍口上之外，多個尚在推進中的上市公司再融資計劃，也均有被新規(guī)限制的可能。“除了達到并購重組標準的方案，其他沒有上會的非公開發(fā)行募資計劃，都有被重新調(diào)整的可能。”上述受訪董秘表示，此次新規(guī)采取新老劃斷制，即沒有被證監(jiān)會受理的預(yù)案，都將按照新標準來要求，不符合要求的預(yù)案要么調(diào)整后重新走董事會、股東大會審議，要么就有可能被直接放棄。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前魯股中就有東方海洋、山東礦機、恒通股份等多家上市公司的定增預(yù)案尚未“過會”。其中，東方海洋定增募資方案是于今年1月20日通過的董事會決議，而在此之前，公司曾于2015年11月完成過一筆近14億元的非公開發(fā)行募資(主要用于償還銀行貸款、補充流動資金)，兩者相隔時間僅在14個月左右，并不符合新規(guī)中“董事會決議日距離前次募集資金到位日不得少于18個月”的要求。

　　公告顯示，東方海洋此次擬募集資金高達近36億元，涉及非公開發(fā)行股份3.39億股，主要用于對精準醫(yī)療科技園、北兒醫(yī)院(煙臺)等轉(zhuǎn)型項目的投資?！俺藘纱文假Y時間接近外，本次定增東方海洋發(fā)行規(guī)模也遠超過總股本(6.88億股)的20%，連踩兩條紅線，公司這次轉(zhuǎn)型計劃可能會受到影響?！币晃徊辉妇呙娜谭治鋈耸空f。

　　對此，經(jīng)濟導(dǎo)報記者19日嘗試聯(lián)系東方海洋，但公司證券投資部電話無人接聽。

　　再融資“抽血”效應(yīng)將減弱

　　對于此次證監(jiān)會為何會加強再融資監(jiān)管，有受訪人士表示，定增等再融資規(guī)模近年來的非理性擴張是主要原因。

　　“比如非公開發(fā)行之前的定價機制，導(dǎo)致一二級市場存在較大套利空間，使得部分上市公司和相關(guān)利益方出現(xiàn)過度融資傾向，令市場出現(xiàn)‘脫實向虛’的隱患?！蓖跞瘀握f，這一情況從定增基金多年來“屢戰(zhàn)屢勝”的市場表現(xiàn)可見一斑?！巴瑫r，通過定增引入相關(guān)概念炒作，提升自身估值虛漲的情況也時有發(fā)生，影響市場健康發(fā)展?！?/p>

　　興業(yè)證券的分析報告也指出，再融資新規(guī)下，“殼”資源股和缺乏內(nèi)生增長、單純依賴外延并購的“偽”成長板塊受沖擊最大?！斑^去幾年的并購大潮中，部分中小創(chuàng)公司內(nèi)生乏善可陳，但利用其估值溢價通過不斷并購實現(xiàn)外延增長。再融資監(jiān)管趨嚴下，這類‘偽’成長的邏輯被打破?！?/p>

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，相關(guān)問題近年來已較為明顯，如兆易創(chuàng)新(603986)上市僅僅交易了20個交易日后就宣布因籌劃重大事項停牌，今年2月14日公司公布重組方案，擬作價65億元收購北京矽成100%股權(quán)，定增價被設(shè)置到高達158.30元/股，整個重組方案中，僅配套募集資金額就達20.3億元，較公司首發(fā)募資規(guī)模多出近300%。

　　“這種情況在新規(guī)則下肯定會受到限制，類似大規(guī)模的配套融資會被削減，對市場的抽血效應(yīng)也會減弱?！币晃蝗倘耸勘硎荆舜巫C監(jiān)會除了在規(guī)模、頻率上對非公開發(fā)行等再融資工具進行限制，也通過明確“定價基準日只能為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日”做法，大大縮小了價差的空間，使得機構(gòu)套利積極性大降。

　　值得關(guān)注的是，在這一新規(guī)要求下，多家上市公司恐將重新調(diào)整定增預(yù)案。如今年申萬宏源(000166)和東方證券(600958)分別于1月和2月公告了非公開發(fā)行募資計劃，其選定的定價基準日，均為董事會決議公告日，與新規(guī)不符。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，魯股中也不乏類似案例，如山東礦機今年1月底發(fā)布收購兩家游戲公司的并購重組預(yù)案時，就提出擬以9.16元/股向魯?shù)V創(chuàng)投、巖長投資非公開發(fā)行1.09億股，募集配套資金10.03億元，而其定價基準日同樣為董事會決議公告日，故預(yù)案也有“回爐”重修的可能。

　　值得關(guān)注的是，除了已經(jīng)公布的非公開發(fā)行再融資預(yù)案外，近來神思電子(300479)等魯股也提出了發(fā)行股份的計劃，雖尚未披露具體預(yù)案，但在分析人士看來，其若涉及增發(fā)募資，相關(guān)工作也有可能受到新規(guī)影響，應(yīng)引起各方注意。