準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)拿錢(qián)走人 新三板“三好生”加速轉(zhuǎn)板

　　盡管新三板分層方案落地給市場(chǎng)帶來(lái)了新的期望，但當(dāng)政策刺激趨于平緩之時(shí)，新三板又陷入了陣痛之中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自5月27日至6月16日，共有55家掛牌公司發(fā)布了上市輔導(dǎo)公告，加入IPO排隊(duì)大軍。其中，除了登陸創(chuàng)新層無(wú)望的新三板公司，還有20多家符合分層方案中創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。而此前，今年以來(lái)已有155家企業(yè)進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段。

　　“三好生”擬轉(zhuǎn)板

　　洪泰新三板基金CEO馮志認(rèn)為，多層次資本市場(chǎng)順暢地連接是政府監(jiān)管部門(mén)追求的政策目標(biāo)，就是讓各類(lèi)企業(yè)可以面對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)能力的投資者融到資來(lái)發(fā)展企業(yè)。他表示，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，分層和流動(dòng)性是有直接關(guān)系的，這個(gè)觀點(diǎn)其實(shí)是錯(cuò)誤的。按納斯達(dá)克的數(shù)據(jù)來(lái)看，分層和流動(dòng)性沒(méi)有太大關(guān)系。

　　按照《分層管理辦法》，企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層有3套并行標(biāo)準(zhǔn)，滿足條件之一的掛牌公司就可以進(jìn)入創(chuàng)新層。

　　記者從6月公布接受上市輔導(dǎo)的名單中發(fā)現(xiàn)，可以滿足創(chuàng)新層3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的“三好學(xué)生”山水環(huán)境(831562)即在其中。

　　山水環(huán)境于2015年1月7日在新三板掛牌，于當(dāng)年7月7日起轉(zhuǎn)為做市轉(zhuǎn)讓方式。做市商分別為安信證券、西部證券(002673，股吧)、東莞證券、中國(guó)中投證券、中原證券、長(zhǎng)江證券(000783，股吧)，總股本為1.48億股。

　　山水環(huán)境主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：園林工程施工，占比 97.52%；園林工程養(yǎng)護(hù) 占比 2.48%。根據(jù)年報(bào)，2014 年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.14 億元，同比增長(zhǎng) 93.33%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1814.27萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.00%。2015年全年?duì)I業(yè)收入 3.22 億元，同比增長(zhǎng) 50.29%；歸屬母公司凈利潤(rùn) 3104.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 71.13%。營(yíng)業(yè)收入的大幅上漲主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額較上期大幅下降是因?yàn)閼?yīng)收款項(xiàng)的大幅提高。

　　至于為何“出走”，山水環(huán)境董秘薛永平以“公司擬IPO信息以公告為準(zhǔn)，接受媒體采訪需向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)請(qǐng)示”為由婉拒。

　　融資之后走人

　　事實(shí)上，從5月27日《分層管理辦法》公布，截至6月16日，在短短20天時(shí)間內(nèi)，進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段的新三板企業(yè)猛增55家，其中，有20多家符合分層方案中創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，擬IPO企業(yè)多為市場(chǎng)翹楚。僅6月7日一天，就有16家掛牌企業(yè)發(fā)布了上市輔導(dǎo)公告。這其中有多家符合創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，例如山水環(huán)境、聯(lián)飛翔、九日新材、福昕軟件等。

　　山水環(huán)境2015年年報(bào)顯示，公司在新三板總共完成募資4次，募資總額為1.27億元。另外，2015年9月，山水環(huán)境宣布新募資計(jì)劃，擬融資1.47億元，該筆募資也同樣在實(shí)施中。

　　事實(shí)上，目前擬轉(zhuǎn)主板的掛牌企業(yè)多具備業(yè)績(jī)優(yōu)異、制造業(yè)比重高、定增實(shí)施比重高、定增融資規(guī)模大等特點(diǎn)。

　　記者梳理這20多家準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)的2015年年報(bào)注意到，這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)在過(guò)去一年里除金丹科技一家未進(jìn)行過(guò)融資外，其余19家企業(yè)都進(jìn)行過(guò)融資。

　　其中，融資規(guī)模10億元以上1家：南京證券30.44億元；融資規(guī)模1億元以上3家：千葉珠寶、海納生物、正和生態(tài)；融資規(guī)模5000萬(wàn)元以上8家：中興通科、宏偉供應(yīng)、龍力得、才府玻璃、山大地緯、聯(lián)飛翔、溫迪數(shù)字、三力制藥；融資規(guī)模1000萬(wàn)元以上的7家：達(dá)海智能、長(zhǎng)江材料、同信通信、德安環(huán)保、蔚林股份、福昕軟件、合昌聚禾。

　　備足彈藥拿錢(qián)走人似乎成為了這些企業(yè)的統(tǒng)一行徑。多位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)稱，在分層制度尚未正式實(shí)施前，多家掛牌企業(yè)集中轉(zhuǎn)投IPO，反映出企業(yè)對(duì)分層制度、市場(chǎng)流動(dòng)性改善方面仍持猶疑的態(tài)度。

　　“掛牌企業(yè)加速逃離，多半是因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)的寒潮擴(kuò)散到了一級(jí)市場(chǎng)，企業(yè)覺(jué)得繼續(xù)待在新三板意義不大?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600837/" target="_blank" title="海通證券 600837">海通證券(600837，股吧)做市業(yè)務(wù)部經(jīng)理江洪波認(rèn)為，對(duì)于已經(jīng)備好糧草的企業(yè)，或者是干脆絕望的企業(yè)，申報(bào)IPO并在新三板停牌，并沒(méi)有太大的機(jī)會(huì)成本，期望掛牌企業(yè)的“出逃”能夠促成分層后續(xù)政策紅利盡快出臺(tái)。

　　從江洪波接觸到的企業(yè)來(lái)看，公告IPO輔導(dǎo)的有兩類(lèi)，一類(lèi)是已經(jīng)在市場(chǎng)上融到了夠今后三五年用的錢(qián)，或者是已經(jīng)做完了該做的并購(gòu)，可從容排隊(duì)；另一類(lèi)是想以擬IPO提振股東和潛在投資者的信心。

　　對(duì)于為何“棄創(chuàng)新層奔IPO”，凌志軟件董秘饒鋼指出，公司價(jià)值被低估，轉(zhuǎn)板已獲得中小股東支持，多一個(gè)資本市場(chǎng)的選擇機(jī)會(huì)。

　　排隊(duì)之路漫長(zhǎng)

　　聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春認(rèn)為，對(duì)于一些估值沒(méi)得到充分體現(xiàn)的準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)，對(duì)于進(jìn)入創(chuàng)新層的政策紅利預(yù)期不能滿足自身的融資需求，預(yù)計(jì)出逃現(xiàn)象將會(huì)一直延續(xù)到6月底分層正式實(shí)施之前，擬IPO大軍的數(shù)量還將進(jìn)一步擴(kuò)容。

　　其實(shí)記者注意到，相比新三板更靈活的融資制度，主板的排隊(duì)之路是漫長(zhǎng)的和更不確定的。截至目前，僅10家企業(yè)轉(zhuǎn)板成功。

　　“在新三板市場(chǎng)停牌，進(jìn)行IPO申報(bào)、排隊(duì)的兩三年中，三板市場(chǎng)可能會(huì)有一個(gè)板塊是專門(mén)為成熟企業(yè)安排的，有了好的流動(dòng)性、估值等等，那我們也可能選擇回歸三板市場(chǎng)?！别堜撊绱嗽O(shè)想。

　　企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明表示，證券市場(chǎng)為企業(yè)融資，關(guān)鍵是要解決定價(jià)的問(wèn)題，而價(jià)格正是由交易形成的。他認(rèn)為，創(chuàng)新層就是讓一部分企業(yè)先活躍起來(lái)。從長(zhǎng)期來(lái)看，絕大多數(shù)企業(yè)都會(huì)被退市所淘汰，新三板如果能有5%的企業(yè)取得成功，這些企業(yè)能夠成為中國(guó)各個(gè)細(xì)分行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的龍頭，那已經(jīng)是巨大的成功。