震蕩市定投 積累低成本籌碼

　　股票市場順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢中長期波浪式上行的運(yùn)行軌跡為資本獲利提供了可能性，但精準(zhǔn)把握股市脈動(dòng)困難極大。因而，借助公募基金的專業(yè)優(yōu)勢，通過基金定投持續(xù)性的資金投入，平攤成本、降低風(fēng)險(xiǎn)，不失為“小白”投資者懶人理財(cái)?shù)挠行Х绞健?

　　股票市場順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢中長期波浪式上行的運(yùn)行軌跡為資本獲利提供了可能性，但精準(zhǔn)把握股市脈動(dòng)困難極大。因而，借助公募基金的專業(yè)優(yōu)勢，通過 基金定投持續(xù)性的資金投入，平攤成本、降低風(fēng)險(xiǎn)，不失為“小白”投資者懶人理財(cái)?shù)挠行Х绞健?

　　在熊市及震蕩市開始的 定投便于積累大量的低成本籌碼，效果優(yōu)于牛市定投；選擇彈性大的基金品種能夠?qū)崿F(xiàn)成本的有效分散，可以在牛市來臨時(shí)充分享受反彈成果；不過，最為關(guān)鍵的還是長期的堅(jiān)持以及適時(shí)的退出，將熊市、震蕩市積累的低成本籌碼在牛市進(jìn)行變現(xiàn)才是完美的定投路徑。

　　基金定投優(yōu)勢在于平復(fù)市場波動(dòng)，降低持有成本。因而經(jīng)歷2015年過山車般的輪回之后，當(dāng)下的市場筑底階段，正是基金定投積累低成本籌碼的大好時(shí)機(jī)。具體基金品種的選擇則建議以風(fēng)格穩(wěn)定、高彈性的權(quán)益類產(chǎn)品為主，如跟蹤 中證500 、 中小板 指、 創(chuàng)業(yè)板 指等的 指數(shù)型基金。

　　不過，由于現(xiàn)下國內(nèi)資本市場并非完全有效，主動(dòng)權(quán)益類基金從長期來看業(yè)績水平是超越市場指數(shù)的，特別是部分風(fēng)格相對穩(wěn)定、選股能力較強(qiáng)的基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)收益配比更加優(yōu)于 指數(shù)型基金。因而，我們建議投資者在定投時(shí)更加關(guān)注此類基金產(chǎn)品，以之為組成部分的金牛成長進(jìn)取組合則進(jìn)一步為投資者提供了精選基金、優(yōu)中選優(yōu)的服務(wù)，建議予以重點(diǎn)關(guān)注。

　　相對于上述進(jìn)入試點(diǎn)、基金選擇，基金定投收益獲取的關(guān)鍵取決于長期的堅(jiān)持和適時(shí)的退出。

　　市場實(shí)現(xiàn)牛熊轉(zhuǎn)換的輪回是一個(gè)長期的過程，基金定投也同樣需要長期的堅(jiān)持。尤其是在市場震蕩和下跌時(shí)，部分投資者會(huì)由于 基金凈值的縮水而停止定投或贖回基金。但其實(shí)這種情況更有機(jī)會(huì)在低位買到更多的基金份額，有利于投資成本的整體下移，從而在市場反彈時(shí)收獲更大。

　　基金定投既要“傻傻的買”，更要“聰明的賣”。退出時(shí)機(jī)的選擇直接決定了投資收益的大小。不過，由于精準(zhǔn)判斷市場的高點(diǎn)甚至頂點(diǎn)存在較大的困難，因而不妨通過給基金定投設(shè)定止盈線的方式來實(shí)現(xiàn)有效的退出。比如，設(shè)定目標(biāo)年化收益率為20%或者累計(jì)收益率為100%，在達(dá)到目標(biāo)時(shí)即停止定投，一次性全部贖回或者分期贖回，待市場重新下行時(shí)再開啟新一輪的定投。

　　在傳統(tǒng)定時(shí)定額投資的基礎(chǔ)上，部分智能定投方法對此進(jìn)行了改進(jìn)，主要以根據(jù)市場環(huán)境來判斷資金投入量的均線策略和確定目標(biāo)價(jià)值的價(jià)值平均策略為主。

　　均線策略以某一指數(shù)為參照基準(zhǔn)，根據(jù)基準(zhǔn)指數(shù)和均線的偏離程度判斷市場強(qiáng)弱，在指數(shù)低時(shí)定投金額一級一級的增加、在指數(shù)高時(shí)定投金額一級一級的減少。例如，每月定投1000元，級差為20%即200元，扣款日前一天指數(shù)點(diǎn)位與均線偏離度每上行或下行10%時(shí)，定投金額則相應(yīng)減少或增加200元。

　　價(jià)值平均策略提前設(shè)定資產(chǎn)增值路徑，根據(jù)資產(chǎn)凈值的變化與目標(biāo)之間的差距確定資金的投入與提取，通過機(jī)械式的高賣低買，實(shí)現(xiàn)長期投資的較高收益。例如，首月定投1000元，資產(chǎn)增值目標(biāo)為月收益率1%：下一個(gè)扣款日前資產(chǎn)升至1100元，則定投900元；下一個(gè)扣款日前資產(chǎn)升至2200元，則提取190元；下一個(gè)扣款日前資產(chǎn)縮至900元，則定投1110元。

　　以中證500指數(shù)為例，從2010年1月4日至2016年5月3日，每月月初定投1000元，期末資產(chǎn)價(jià)值為10.92萬元，累計(jì)收益率41.80%，領(lǐng)先同期一次性投資5個(gè)百分點(diǎn)左右。在前述均線策略下，以120日均線為趨勢線，累計(jì)投入金額下降至7.6萬元，收益率則達(dá)到了44.48%；價(jià)值平均策略則通過高賣低買將收益率進(jìn)一步提升至了84.61%，累計(jì)盈利金額也遠(yuǎn)超前述兩種策略。

　　不過，價(jià)值平均策略在實(shí)踐中存在以下兩個(gè)主要問題。一是，隨著資產(chǎn)凈值的增加和市場形勢的變化，維持既定的資產(chǎn)凈值目標(biāo)曲線，可能在市場下跌時(shí)需要持續(xù)的巨額資金投入。二是，在市場上漲時(shí)提取的資金可能會(huì)錯(cuò)過后續(xù)的一部分漲幅；持續(xù)提取出的資金也需要重新尋找新的投資渠道，以提升資金的利用效率。因而，在傳統(tǒng)的價(jià)值平均策略的基礎(chǔ)上，部分策略通過設(shè)定投入或提取金額的上下限對其進(jìn)行了改造，其效果雖相對遜于價(jià)值平均策略，但較普通定投和均線策略仍是具有優(yōu)勢的。

　　整體來看，普通定投方法簡便易行，一般投資者可以之作為當(dāng)下熊市中的主要理財(cái)方式，以高彈性的基金品種為主。均線策略增加了以技術(shù)指標(biāo)判斷市場強(qiáng)弱來確定定投金額多少的考量，在效果上較普通定投明顯超出一籌，部分機(jī)構(gòu)，如 廣發(fā)基金等，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了此種定投方法的一鍵操作，投資者可予以重點(diǎn)關(guān)注。價(jià)值平均策略及相關(guān)的改進(jìn)方法，則對 資金流測算、現(xiàn)金管理等提出了更高的要求，因而更加適用于專業(yè)投資者。