5月6日，上證綜指報(bào)2913.25點(diǎn)，下跌2.82%；深成指報(bào)10100.54點(diǎn)，下跌3.57%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)2129.19點(diǎn)，下跌4.27%。有傳聞稱，中概股回歸國內(nèi)借殼、重組、IPO可能受限制。還有消息表示，上市公司保殼只能并購實(shí)業(yè)資產(chǎn)，并購互聯(lián)網(wǎng)金融游戲影視一概不批。這些傳言導(dǎo)致殼資源概念股當(dāng)日集體下挫，此前中概股已經(jīng)出現(xiàn)普跌。

　　5月6日下午，證監(jiān)會(huì)表示，境內(nèi)外市場的明顯價(jià)差、殼資源炒作等現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)予以高度關(guān)注。證監(jiān)會(huì)正對這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進(jìn)行深入分析研究。這相當(dāng)于承認(rèn)了一部分傳言的內(nèi)容。

　　去年上半年中國股市大漲，盡管隨后又出現(xiàn)大跌，但估值依然很高，尤其是新經(jīng)濟(jì)概念受到追捧，而大部分從事新經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的中概股在美國市場估值過低，缺乏投資者認(rèn)可。去年中國監(jiān)管部門力推注冊制與戰(zhàn)略新興板，刺激了一些中概股宣布私有化并計(jì)劃回歸A股。

　　但是，今年以來，注冊制推遲、戰(zhàn)略新興板擱淺，讓中概股回歸A股之路受阻，于是他們更加注重借殼或者IPO。問題是，這些中概股通過高溢價(jià)私有化，回歸A股的過程中還要炒作概念高溢價(jià)上市，完全是把A股市場當(dāng)做“人傻錢多”的圈錢場所，而且，這種回歸推動(dòng)了一波“殼題材”的崛起，刺激了更嚴(yán)重的投機(jī)風(fēng)氣。

　　除非中概股下調(diào)私有化價(jià)格的溢價(jià)率，否則，讓中國股民以過高的估值接盤中概股的計(jì)劃可能成為泡影。當(dāng)初中概股紛紛宣布私有化，是將A股視為沒有門檻的市場，把A股投資者當(dāng)作“肉雞”，否則，就不會(huì)如此輕率且高溢價(jià)地進(jìn)行私有化。

　　注冊制推遲、戰(zhàn)略新興板擱淺也導(dǎo)致A股殼資源大幅升值。今年上半年，借殼成本大幅上漲，很多排隊(duì)IPO的優(yōu)質(zhì)企業(yè)希望通過這種方式盡快上市。此外，大量上市公司希望通過并購重組來提高業(yè)績、抬升股價(jià)，甚至為此承諾了業(yè)績增長。也就是說，今年以來，雖然股指徘徊不前，但對殼資源以及重組概念的炒作非?；鸨?/p>

　　更加糟糕的是，這些并購重組的資產(chǎn)大部分是受追捧的互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、VR、影視等新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)估值缺乏嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，泡沫化嚴(yán)重，比如某某明星或?qū)а莸墓ぷ魇揖涂梢怨乐祹讉€(gè)億或幾十億裝入上市公司。這種炒作是中國金融“脫實(shí)向虛”的表現(xiàn)。中國一直努力希望通過直接融資或信貸政策鼓勵(lì)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是資金大部分還是流入了金融市場套利，而且越來越依賴概念炒作，比如大宗商品期貨市場炒作預(yù)期，股市炒作殼資源、并購重組以及追逐VR、影視等新概念。

　　監(jiān)管部門打擊這種損害市場秩序與中小投資者利益的投機(jī)是必要和及時(shí)的。長期以來，A股市場成為一些公司和機(jī)構(gòu)的“取款機(jī)”，這種現(xiàn)象得不到遏制，鼓勵(lì)了投機(jī)文化的長期存在。否則，市場永遠(yuǎn)不可能向理性的價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。既然美國成熟的投資者并沒有給中概股更多的認(rèn)可，那它們又有什么理由成為中國投資者追捧的對象？

　　事實(shí)上，中國的大環(huán)境可能無法支撐這種具有投機(jī)性質(zhì)的高估值現(xiàn)象繼續(xù)下去。A股的高估值相當(dāng)程度上是因?yàn)橹袊顺藘?chǔ)蓄、買房之外幾乎沒有其他投資渠道，大量散戶投資者涌入市場。過多的流動(dòng)性與過高的換手率意味著中國人只能通過“價(jià)格投機(jī)”在市場套利，這會(huì)制造估值過高的現(xiàn)象，因?yàn)榱鲃?dòng)性過多而籌碼過少。

　　但是，中國可能面臨資產(chǎn)重估以及信用風(fēng)險(xiǎn)的壓力，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，即使是投機(jī)也變得短期化，這可能會(huì)導(dǎo)致市場的流動(dòng)性越來越差。這會(huì)抑制借殼、重組等炒作。當(dāng)整個(gè)市場估值在下沉，流動(dòng)性變慢，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，概念炒作將喪失市場基礎(chǔ)。以當(dāng)前的A股為例，市場上行的動(dòng)力嚴(yán)重不足，成交量越來越低。我們希望，這有利于中國資本市場投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)換?！　　　　　　　　　　　?/p>