去年三季度，A股出現(xiàn)非理性下跌，國(guó)家隊(duì)（包括匯金公司、證金公司以及各大基金旗下的中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃，不含社?；?、外管局投資平臺(tái)等）耗資過萬億穩(wěn)定市場(chǎng)。去年四季度市場(chǎng)回暖，今年初又經(jīng)歷了大幅回調(diào)，國(guó)家隊(duì)的行動(dòng)軌跡備受關(guān)注。隨著上市公司2015年年度報(bào)告及2016年第一季度報(bào)告披露完畢，其最新持股情況隨之清晰。

　　持有A股7%流通市值

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，一季度末，1212家公司前十大流通股股東名單中出現(xiàn)國(guó)家隊(duì)身影，約占上市公司總數(shù)43%。以4月29日收盤價(jià)計(jì)算，國(guó)家隊(duì)合計(jì)持股市值達(dá)到2.6萬億，占A股流通市值總額的7.37%，占總市值的5.41%。

　　剔除去年中期之前已經(jīng)持股比例較高的個(gè)股，國(guó)家隊(duì)依然最愛金融類、資源類等大盤權(quán)重股。目前，國(guó)家隊(duì)持股市值最高的是中國(guó)平安，達(dá)到463億元，其次是中信證券252億元，此外還有中國(guó)中車、中國(guó)建筑、興業(yè)銀行、貴州茅臺(tái)、中國(guó)石化等13家公司超過100億元。

　　國(guó)家隊(duì)持股比最高的個(gè)股依然是經(jīng)緯電材，合計(jì)達(dá)到21.99%。經(jīng)緯電材前三大股東張國(guó)祥、董樹林、張秋鳳為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股25.91%，與國(guó)家隊(duì)所持比例相差無幾。經(jīng)估算，國(guó)家隊(duì)買入經(jīng)緯電材的成本價(jià)約為17.06元/股，買入金額7.68億元。對(duì)比節(jié)前14.29元/股的收盤價(jià)，國(guó)家隊(duì)在經(jīng)緯電材上浮虧16%，約1.25億元。

　　去除原本就持股比例較高的銀行股，國(guó)家隊(duì)持股比例超過10%的共有26家，超過5%的有102家，較去年三季度末81家、241家明顯減少。但是，這不能說明國(guó)家隊(duì)正在撤退，更大的可能性是國(guó)家隊(duì)對(duì)持股策略進(jìn)行了調(diào)整。

　　持股策略有所調(diào)整

　　表面上看，國(guó)家隊(duì)高比例持股公司個(gè)數(shù)明顯減少以及退出了多個(gè)公司前10大股東名單。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在今年兩會(huì)期間做出過直接回應(yīng)，“未來的較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，談中證金退出都為時(shí)尚早”。

　　此外劉士余還說，“一些非常規(guī)的臨時(shí)性措施，在資本市場(chǎng)進(jìn)入了自我修復(fù)狀態(tài)后已經(jīng)退出或者正在退出”。 非常規(guī)的臨時(shí)性措施具體有哪些不得而知，但是國(guó)家隊(duì)確實(shí)對(duì)持股策略進(jìn)行了一些調(diào)整。

　　中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司把在三季度新增持股份轉(zhuǎn)讓予中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限公司。匯金資管成立于2015年11月6日，注冊(cè)資本50億元，是匯金投資的全資子公司，經(jīng)營(yíng)范圍為資產(chǎn)管理、項(xiàng)目投資、投資管理。

　　以成立節(jié)點(diǎn)來看，匯金資管是專為接手匯金投資2015年三季度新增持股而設(shè)，經(jīng)營(yíng)范圍也表明其專門從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。對(duì)比來看，匯金投資主要職責(zé)則是接受國(guó)務(wù)院授權(quán)，對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資以及國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他相關(guān)業(yè)務(wù)。在特殊時(shí)期“穩(wěn)定市場(chǎng)”并非常規(guī)業(yè)務(wù)，將其轉(zhuǎn)讓予專門從事資產(chǎn)管理的子公司更加合理。

　　匯金投資移交的步伐還在繼續(xù)，年報(bào)中仍是匯金投資持股的南玻A、天音控股、保齡寶等多家公司，在一季報(bào)中已經(jīng)變更為匯金資管。目前，匯金投資直接持股公司僅剩銀信科技、南方航空、比亞迪等10余家公司。

　　此外，國(guó)家隊(duì)在個(gè)股中也有所變化。例如，潛能恒信2015年年報(bào)中不見了三家中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃，梅雁吉祥的第一大股東也不再是證金公司，南京高科去年三季報(bào)中前10大股東中有10個(gè)中證金融資管計(jì)劃，年報(bào)中僅余3個(gè)。

　　外管局平臺(tái)專注滬市

　　外匯管理局三大投資平臺(tái)現(xiàn)身上市公司股東名單引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。外管局三大投資平臺(tái)主要進(jìn)行投資，和以證金、匯金為代表、以穩(wěn)定市場(chǎng)為目的的國(guó)家隊(duì)具有明顯不同的屬性。

　　外管局三大投資平臺(tái)為梧桐樹投資、鳳山投資和坤藤投資。結(jié)合一季報(bào)和年報(bào)來看，外管局三大投資平臺(tái)現(xiàn)身23家公司前10大流通股股東名單，均為滬市主板公司，且主要為國(guó)資背景。證券時(shí)報(bào)記者計(jì)算，外管局三大平臺(tái)持有A股的市值達(dá)到了436.87億元。

　　根據(jù)年報(bào)及一季報(bào)數(shù)據(jù)，梧桐樹投資持有6家上市銀行和光大證券的流通股份，持有最多的是興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行，占流通股比例為3.52%、3.32%。

　　相對(duì)來講，鳳山投資和坤藤投資投資范圍更為廣泛。鳳山投資出現(xiàn)在上港集團(tuán)、南京高科、恒生電子等15家公司一季報(bào)股東榜單之中，坤藤投資則持股華發(fā)股份、金地集團(tuán)、遼寧成大等5家公司。

　　其中，三大平臺(tái)齊聚光大證券，合計(jì)持有流通股0.82%；鳳山投資和坤藤投資均出現(xiàn)在金地集團(tuán)、中國(guó)聯(lián)通股東名單中，分別合計(jì)持有流通股3.17%、0.98%。

　　對(duì)比可發(fā)現(xiàn)，外管局投資平臺(tái)持股比例都比較低（除前文提到之外均不超流通股1%），和證金公司的持股比例也有較大差距。此外，梧桐樹投資在年報(bào)中持有光大證券0.24%流通股，鳳山投資年報(bào)中持有洪都航空0.42%股份，一季報(bào)中均退出，但減持的可能性非常小，只是因?yàn)槌止杀壤^低被擠出榜單。

　　相反的情況是，國(guó)金證券、洪都航空、恒生電子等9家公司為鳳山投資或坤藤投資一季報(bào)新進(jìn)，目前持股比例在年報(bào)中排不進(jìn)前10，有極大可能在去年四季度便已持股。因此，外管局投資平臺(tái)持有A股公司的數(shù)量應(yīng)遠(yuǎn)不止此。

　　此外，外管局投資平臺(tái)持股數(shù)量并不完全同步于證金公司，部分公司持股數(shù)量多于證金公司減少數(shù)量。